雅戈尔公司财务案例分析

一、 基本案情

雅戈尔集团股份前身为宁波青春开展公司，是一家由宁波青春服装厂和鄞县石矸镇工业总公司共同投资的联营企业，注册资本1000万元，其中宁波青春服装厂拥有其75%的权益，鄞县石矸镇工业总公司拥有其25%的权益，公司专门消费衬衫、西服等系列服装。1993年3月18日，经宁波市体改委甬体改〔1993〕28号文同意，由宁波青春服装厂、鄞县石矸镇工业总公司、宁波盛达开展公司共同发起，以原宁波青春开展公司为基础，采用定向募集的方式，改制设立为雅戈尔集团股份〔以下简称雅戈尔公司〕。1998年11月19日，雅戈尔公司在上海证券买卖所上市。

雅戈尔公司为国际服装业的龙头企业，拥有〝雅戈尔〞衬衫、西服、西裤、夹克和领带

五项名牌产品和国际最大的服装制造业基地——雅戈尔服装城，在国际同行中优势清楚。公司在2002年前均为服装业务一枝独大的局面，在服装主业生长性表现不突出的状况下，2002年、2003年公司逐渐将运营范围扩展到房地产以及与服装配套的纺织范围，多元化运营格式确定。公司于外商合资的雅戈尔纺织城建成投资后，公司纺织服装板块目前曾经构成〝纺织—服装—销售〞的垂直型产业链。旗下子公司雅戈尔置业已成为宁波地域区域性的房地产龙头企业，雅戈尔的品牌影响力亦成功地从服装行业延续至房地产行业。公司纺织服装业务与房地产业务交相辉映、比翼齐飞，共同构成了公司运营支出与利润的重要来源。从近年来的运营数据来看，公司三大主业构成了协同开展的良好局面。同时还触及对外投资，项目投资，仓储运输，金属资料、化工产品及原料、修建资料、机电、家电子器材、煤、焦炭的销售，运营本企业成员企业自产产品及相关技术和业务，运营本企业成员企业消费、科研所需的原辅料、机械设备、仪器仪表及零配件等产品及相关的出口业务，承办中外合资运营、协作消费及展开〝三来一补〞业务等多元化消费运营。

雅戈尔公司自1998年上市以来，虽然各年增速各异，其主营业务支出以及净利润依然坚持了继续增长的态势。公司从1998年上市到2005年的8年间，主营业务支出和净利润的复合增长率区分到达了28.83%和22.69%。

其中2004年和2005年两年业绩状况如下表〔单位：万元〕所示：

项目 主营业务支出 2004年 415521.09 2005年 462815.16 主营业务本钱 主营业务税金及附加 主营业务利润 其他业务利润 销售费用 管理费用 财务费用 投资收益 营业外支出 营业外支出 补贴支出 利润总额 净利润 266623.97 10484.83 138412.29 2061.90 52127.49 18593.00 8890.87 3636.69 4189.29 1104.53 8528.22 75527.24 55786.32 289669.50 8876.47 164269.19 2754.24 58797.51 23757.51 12208.02 480.58 1140.90 58126 8100.72 81401.33 56479.08 主营业务支出及主营业务本钱的详细状况如下表〔单位：万元〕所示：

主营业务支出 项目 2004年 2005年 主营业务本钱 2004年 2005年 服装 186959.80 210414.12 128234.42 117466.17 房地产 158858.81 133069.95 103501.98 76136.20 纺织业 34939.47 80678.45 27869.19 65257.18 贸易 13220.80 9401.47 12440.19 9012.62 电力热力 11476.01 19598.24 10643.41 17860.50 酒店旅游业 10066.20 9652.93 3934.79 3937.83 其他 347630.1 386526.4 270183.9 30810.95 算计 415521.09 462815.16 266623.97 289669.50 主导产品服装按产品构成的详细状况如下表〔单位：万元〕所示：

主营业务支出 项目称号 2004年 2005年 主营业务本钱 主营业务利润 2004年 2005年 2004年 2005年 西服 67116.78 83571.91 32929.34 41941.51 34187.44 41630.40 衬衫

59128.68 64666.05 30084.65 32403.70 29044.03 32403.70 服装业务销售量状况如下表所示：

项目 衬衫〔万件〕 西服〔万套〕 休闲服〔万件〕 西裤〔万条〕 2004年 800 120 70 105 2005年 930 150 90 124

二、 案例剖析

1、雅戈尔公司2004年和2005年利润增长状况剖析

雅戈尔公司2004年和2005年利润增长状况如以下有关表格所示

利润及利润构成剖析表

项目 主营业务支出 主营业务本钱 主营业务税金及附加 主营业务利润 其他业务利润 销售费用 管理费用 财务费用 投资收益 营业外支出 营业外支出 补贴支出 利润总额 净利润

主营业务支出及主营业务利润剖析表

项目 主营业务支出 2004年 2005年 主营业务支出主营业务利润 2004年 2005年 主营业务利润2004年 〔万元〕 415521.09 266623.97 10484.83 138412.29 2061.90 52127.49 18593.00 8890.87 3636.69 4189.29 1104.53 8528.22 75527.24 55786.32 2005年 〔万元〕 462815.16 289669.50 8876.47 164269.19 2754.24 58797.51 23757.51 12208.02 480.58 1140.90 58126 8100.72 81401.33 56479.08 增长率 11.38% 8.64% -15.33% 18.68% 33.58% 11.54% 27.78% 37.31% -86.79% -72.77% -47.37% -5.01% 7.78% 1.24% 金额 所占 金额 所占 增长率 金额 所占 金额 所占 增长率 〔万元〕 百分比 〔万元〕 百分比 服装 房地产 纺织业 贸易 电力热力 11476.01 2.76% 19598.24 4.23% 70.78% 13220.80 3.18% 9401.47 2.03% -28.89% 34939.47 8.41% 80678.45 17.43% 130.91% 186959.80 44.99% 210414.12 45.46% 12.55% 〔万元〕 百分比 〔万元〕 百分比 78725.38 52.87% 92947.95 53.68% 18.07% 158858.81 38.23% 133069.95 28.75% -16.23% 55356.83 37.18% 56933.75 32.88% 2.85% 7070.28 4.75% 15421.27 8.91% 118.11% 780.61 0.52% 388.85 0.22 -5.02% 832.60 0.56% 1737.74 0.99% 79.12% 酒店旅游业 10066.20 2.42% 9652.93 2.09% -4.11% 6131.41 4.12% 5715.10 3.3% -6.79% 算计

415521.09 100% 462815.16 100% 11.38% 148897.12 100% 173145.66 100% 16.29% 主导产品服装按产品构成的支出、本钱及利润剖析表

项目称主营业务支出 2004年 金额 2005年 金额 〔万元〕 83571.91 24.52% 增长率 主营业务本钱 2004年 金额 〔万元〕 32929.34 2005年 金额 〔万元〕 27.37% 27.37% 增长率 2004年 金额 〔万元〕 34187.44 主营业务利润 2005年 金额 〔万元〕 41630.40 21.77% 增长率 号 〔万元〕 西服 衬衫 67116.78 59128.68 64666.05 9.36% 30084.65 7.71% 7.71% 29044.03 32403.70 11.57%

2、2005年利润变化的缘由剖析

从利润及利润构成剖析可知：2005年雅戈尔完成主营业务支出46.28亿元，同比增长11.38%；主营业务利润16.43亿元，同比增长18.68%，高于主营业务支出增长率，但净利

润增长却只要1.24%。剖析缘由，有以下几方面：

第一，主要是2005年公司投资收益的下降，形成净利润增幅下降。公司2005年投资收益仅为481万元，大大低于2004年的3637万元，这主要是中信证券分红增加近1000万元，此外2004年公司直营店拆迁失掉了政府的补偿。

第二，财务费用、销售费用及管理费用区分较上年有较大的增幅，特别是财务费用同比增长37.3%，吞噬净利润的增长。从公司近年销售费用、管理费用和财务费用状况来看，销售费用由于公司营销战略为渠道的扩张，出现减速下跌的态势，管理费用随着公司销售规模的扩展正常增长。而财务费用由于公司规模的扩展，长短期借款相应添加。

因此，雅戈尔公司主营业务支出、净利润和费用增长状况基本是动摇的，并与公司开展

速度相婚配。

从主营业务支出及主营业务利润剖析可知：2005年，雅戈尔的主营业务突出，和2004

年一样，依旧是服装、纺织及房地产三方面。其中，服装业务支出21亿元，增长12.5%，占主营业务支出的比重为45.46%，毛利为9.29亿元，同比添加18.07%,占主营业务利润的比重为53.68%；纺织业务支出8亿元，同比大幅增长130.9%，占主营业务支出的比重为17.43%,毛利1.54亿元，同比添加118.11%，占主营业务支出的比重为28.75%，毛利5.69亿元，同比添加2.85%，占主营业务利润的比重为32.88%。

2005年的主营业务支出较2004年的主营业务支出有较大的增长，剖析其缘由，主要有

以下两方面：

第一，雅戈尔服装业务为公司的传统业务，多年来坚持动摇并微幅增长，依据威望部门统计，2005年〝雅戈尔〞衬衫平均相对综合市场占有率为11.8%，延续11年居同行业第一位，2005年〝雅戈尔〞衬衫平均相对综合市场占有率为12.4%，延续6年居同行业第一位。雅戈尔服装步入增长轨道，主要是由于公司国际树立起以自营专卖店为中心的营销网络，渠道整合、收缩阵线效果清楚；外销出口量增长微弱；树立起完善的产业链，未来着重于毛利率的提升。

第二，2005年雅戈尔纺织销售支出劲增130%，主要是2004年基数较低。由于雅戈尔2004年才末尾向下游树立纺织面料基地，投入消费国际最片面的纺织基地之一，触及色织、印染、针织、毛纺等多个范围。

从主导产品服装按产品构成的支出、本钱及利润剖析可知：2005年雅戈尔的主导产品

西服和衬衫的营业支出和毛利都较2004年有所添加。其中，西服的营业支出增长率为24.52%，毛利增长率为21.77%；衬衫的营业支出增长率为9.36%，毛利增长率为11.57%。形成西服和衬衫营业支出增长的缘由可以用要素剖析法来剖析。以下是对衬衫营业支出增长

的缘由剖析。

由于资料受限，假定该公司的衬衫种类只要一种，且一年内价钱不发作变化。依据前面

提供的相关资料，可知衬衫2004年及2005年的单位价钱及销售量如下表所示： 项目 营业支出 〔万元〕 2004年 销售量 〔万件〕 单价 〔元/件〕 营业支出 〔万元〕 2005年 销售量 〔万件〕 单价 〔元/件〕 衬衫 59128.68

800 73.91 64666.05 930 69.53 雅戈尔的衬衫营业支出2005年比2004年多5537.37万元〔63666.05-59128.68〕，形成添加的缘由可以从影响营业支出的单价和销售量两方面来剖析。

由于：营业支出=销售量×单价

因此：由于单价的降低，从而使2005年衬衫营业支出比2004年下降： 〔69.3-73.91〕×930=-4073.4(万元)

由于销售量的提高，从而使2005年衬衫营业支出比2004年添加： 〔930-800〕×73.91=9608.3(万元)

3、一个企业的利润增长能否可以说明企业的开展前景良好

一家企业的利润增长不能单纯的看结果就判别企业的开展前景如何，而应从利润增长的缘由来剖析。

普通来说，假设企业的利润增长主要来自于企业主营业务利润的添加，那么，我们可以说公司的开展前景看好。而假设企业利润的增长来自于带有较大偶然性的营业外支出或投资收益，那么不能说明企业的开展前景好。

如上述案例业绩状况表中可看出，雅戈尔公司利润增长主要就是来自公司的服装、纺织及房地产三大主营业，而贸易、酒店旅游业那么有所下降。由此可说明，雅戈尔公司的开展前景看好。