中国地方政府债务风险问题研究

第１０期（总第２７５期）　２００６年１０月　财经问题研究　Ｒｅｓｅａｒｃｈ　ｏｉｌ　ＦｉｎＲｎｃｉａｌ　ａｎｄ　Ｅｃｏｎｏｍｉｃ　Ｉｓ轴ｅｓ　Ｎｕｌｌｌｂｅｒ　１０　ｆｃｅ　．ａｌ　Ｎｏ２７５）　．Ｏｃｔｏｂｅｒ２００６　中国地方政府债务风险问题研究　寇铁军，张海星　（东北财经大学财政税务学院，辽宁大连１１６０２５）　摘要ｉ一国政府所面临的债务风险包括直接风险和间接风险两大类。前者是由信用约束带来　的直接显性债务风险；后者是由道德约束带来的隐性及或有债务风险。本文依据Ｈａｎａ　ｐｏｌａｃｋｏｖａ　的债务分类理论，归纳出中国地方政府债务风险来源矩阵，并对地方政府负债及风险状况进行　实证分析，提出防范和化解地方政府债务风险的技术方法和制度安排。　关键词：地方政府债务；风险来源矩阵；技术监控；制度安排　中图分类号：ＦＳ１０　文献标识码ｔ　Ａ　文章编号：１０００．１７６Ｘ（２００６）１０－００６１－０６　我国地方政府债务问题已经引起了国内外学　形式上有的是显性的，有法律的明确规定、政府　的公开承诺或政府的特定政策；而有的是隐性　的，也就是说，虽然法律没有做出明确的规定，　者的广泛关注。尽管中国现行的《预算法》等　有关法律中，严格禁止地方财政出现赤字和地方　政府举债，但事实上，我国各级地方政府大都在　不同程度上举债度日或负债运行，这些债务大多　处于隐性状态。国务院发展研究中心宏观经济部　的“中国地方债务研究报告”认为，中国地方　政府债务风险已经成为威胁中国经济社会安全的　头号杀手。¨　因此，从多视角考察地方政府债务　但在政府职能中隐含着应当承担的“道义”责　任，或者出于现实的政治压力而不得不去清偿　（全部或部分）已经发生的债务。这样，从不同　的角度，政府债务可以分为四项：显性的直接债　务、隐性的直接债务、显性的或有债务、隐性的　或有债务。前面两项是指已经成为政府财政事实　上的债务事项，不论是法律上明确的，还是没有　明确的，政府财政都必须承担其责任。后面两项　是指债务事项已经产生，尽管具体数量还不能确　风险状况，有针对性地做出相应的制度安排和技　术监测，对防范和化解地方财政风险、保持地方　经济可持续发展具有重要的现实意义。　一、中国地方政府债务：风险来源矩阵　２０世纪９０年代末，世界银行高级经济学家　Ｈａｎａ　ｐｏｌａｃｋｏｖａ提出的财政风险矩阵　＿‘把政府债　务分为两大类：一是政府直接债务；．二是政府或　有债务。前者是指政府在任何条件下都无法回避　定，但将来可能成为政府的债务事项。　上述债务分类更新了我们对政府债务的传统　认识，扩大了对公共债务的观察视野，运用这一　方法能够更真实地全面反映政府的债务状况。　我们参考Ｈａｎａ　ｐｏｌａｃｋｏｖａ的财政风险矩阵，　的责任和应当履行的义务；后者是指在特定条件　下政府必须承担和履行的责任及义务。这些责任　和义务全部内含于政府职能之中，只不过在表现　结合国内外学者对我国部分省市的调查结果及各　省统计资料所显示的内容，可概略地归纳出地方　政府债务的风险来源矩阵（如表ｌ所示）。　收稿日期：２００６－０７－１０　基金项目：辽宁省教育厅人文社会科学重点研究基地项目（Ｊ０５０３８）　作者简介：寇铁军（１９５４一），男，辽宁沈阳人，教授，博士生导师，主要从事财政理论与政策研究　维普资讯 http://www.cqvip.com

６２　财经问题研究　２００６年第１０期　总第２７５期　表１　中国地方政府债务风险来源矩阵　负债　直接负债　或有负债　在任何情况下都存在的政府负债　只在特定事件发生时负债　１．外国政府贷款　２．国际金融组织贷款　为显性　３．国债转贷资金　１．政府担保的外债　一认可的政府负债　项法律合同所　５４．农业综合开发借款　２．政府担保的国内债务　．解决地方金融风险的各项借款　６．国内金融组织其他贷款　７．拖欠工程款　１．社会保障资金缺口　１．为国有企业改革所支付的一些相关成本　隐性　２．拖欠工资　２．地方金融机构的不良资产　政府为反映公众和利益　３．粮食企业挂账　３．政策性投资公司呆坏账损失　集团压力的道义负债　４扩大义务教育支出　４．下级政府财政危机　．５．对非公共部门债务的清偿　为了简化分析，我们根据财政承担的债务风　计，发现４９个县（市）截至２００１年底，累计　险的责任和性质，将地方政府债务风险划分为两　债务达到１６３亿元，相当于当年可用财力的２．１　大类：一类是直接的债务风险，即由地方财政直　倍　Ｊ，到２００４年全国县乡级政府债务据估算增　接承担的债务，相当于世界银行专家讲的直接显　加到５　０００亿元之上，其中乡镇债务占到一半　性债务，一般是通过财政预算安排并经过一定法　左右　。　定程序批准的债务，这些债务是可预见和可计算　２．项目众多。目前，地方政府有据可查的　的；另一类是间接的债务风险，即由地方财政间　债务项目就有１０多项　，主要包括地方使用的　接承担的其他领域的债务，相当于世界银行专家　外国政府贷款、国债转贷资金、地方政府担保、　讲的直接隐性债务、或有显性债务和或有隐性债　核实的粮食企业亏损挂账、公益性国有企业的救　务，一般在财政预算以外可能由财政承担的债　助、政府性基金收支缺口、地方金融机构的不良　务，至于承担多少，是事先无法知道的。　资产、一般竞争性国有企业亏损的债务最后清　二、地方政府债务风险的现实考察　偿、对非公共部门债务的清偿、下级政府的财政　由于资料缺乏，目前还无法得出全国各级地　收支缺口和债务、拖欠中小学职工工资、拖欠企　方政府负债的完整统计数据。但我们可以通过整　业工程建设项目施工款等。其中既有显性的也有　理国内学者对一些省市的调查资料和官方公开报　隐性的，有些是由政府直接经济行为引起的，有　道的数据，从多个视角对地方政府债务进行大致　些是由其他市场主体行为转化而来的。　的分析。　３．涉及面广。地方政府债务不仅存在于不　（一）地方政府债务的总量风险　同级的政府之间、不同地区之间，省、市、县、　１．数额巨大。尽管各级地方政府极力回避　乡、村都存在，而且项目用途分布也极为分散。　举债的数额，但据国研中心粗略统计，截止到　有的是政府担保、政府承诺，有的用于粮食保　２００３年底，全国地方政府债务至少在１万亿元　护、最低养老金支付，有的用于投资和福利，还　以上，绝大多数都属于或有债务。Ⅲ３　如北京市同　有的用于扶持和救助。从涉及的行为主体看，既　期地方政府显性或有债务为１００多亿元，占当年　包括政府和政府部门，也包括地方金融机构、企　地方财政收入的４０％以上　一在福建、山东、吉　事业单位、职工个人和农民。　林等省的部分地区，其乡镇财政或有债务的规模　（二）地方政府债务的结构风险　超过其当年地方财政可用财力的几倍甚至十几　１．不同政府级次的债务风险。从规模上看，　倍。２００２年，国家审计署组织对中西部１０个　不同级次政府债务的规模差别较大，省（直辖　省、市的４９个县（市）财政收支情况进行的审　市）级政府债务的规模并不是很大，政府债务　维普资讯 http://www.cqvip.com

中国地方政府债务风险问题研究　主要是集中在县乡级。据有关资料显示　ｊ，我　国６０％—８０％的县、乡、村负债运行，乡村两　级净负债３　２５９亿元，平均每个乡负债２９８万　元，每个村负债２０万元，仅财政部认可的县乡　显性债务就达４　０００亿元。　从内容上看，不同级次的政府其债务也有较　大差异，省（包括直辖市）级的债务主要是主　权外债，本级政府贷款担保、社会保证基金缺口　等；市级财政的债务主要是城市商业银行及信托　投资公司的不良资产、本级政府贷款担保、国债　转贷等；县乡级财政主要是农村金融机构（两　会一社）的集资、乡镇企业的各种债务、农村　各种非法集资及政府各种贷款担保。并且越到基　层，引发的财政风险越突出，债务规模大大超过　了当地政府财力的承受能力。　２．不同地区政府的债务风险。受经济发展　水平和市场化程度的影响，不同地区之间政府债　务的构成存在较大差异。经济基础和政府财力较　为充裕的地区，政府债务规模较小；而经济基础　比较薄弱、政府财力拮据的地区，政府债务的规　模普遍较大。另外，经济开放度较高、市场化发　展较快、国企改革任务较重的地区，其政府担　保、政府承诺、社保缺口、地方金融不良资产等　形成的或有债务所占比重较大；而经济发展相对　落后、市场化程度较低的地区，其农村“两会　一社”不良债务、粮食企业亏损挂账、社会保　障基金缺口等构成了政府债务的主要部分。总　之，从全国看，我国东、中、西部不同地区地方　政府债务风险程度不同，中西部地区的债务风险　明显大于东部地区。　３．不同项目之间的政府债务风险。近年来　各地由于想方设法加快经济发展，用于基础设施　建设、支持国有企业改革等方面的投资迅速增　加，地方政府在这些领域的贷款担保所引起的或　有债务增速较快。此外，随着社会保障制度的改　革，社会统筹和个人账户相结合的筹资模式的推　行，产生大量转制成本和政府隐性债务，据　２００５年初劳动和社会保障部测算，目前我国养　老金缺口达２５　０００亿元。　再加上企业普遍欠缴　问题的出现，使各地的社会保障基金特别是养老　保险基金的支付缺口普遍较大，个人账户空账运　行，全国已透支２　０００多亿。此外，粮食流通体　制改革不当而造成的粮食补贴挂账在产粮大省表　现突出，问题较为严重。如四川省粮食企业亏损　６３　挂账，截止到２００４年底已达２００多亿元。吉林　省的粮食企业亏损挂账更加严重，粮食挂账占全　部显性或有债务的８０％以上。　（三）地方政府债务的效率风险　地方政府债务的效率风险一方面是指由于债　务资金的使用效率不高，可能使偿债资金不能从　债务资金的投资项目中补偿的风险；另一方面是　指由于债务资金的管理效率不高，即由于债务资　金的管理水平不佳可能造成的不利于债务资金有　效使用的风险。从目前地方政府债务资金的使用　来看效益普遍不佳。一方面对于投向地方交通、　能源、农业等基础设施和产业的项目来说，这类　项目从长期来看，可以改善当地的投资环境，促　进地方经济的发展，具有显著的经济和社会效　益。但从短期来看，投资回报普遍不高，加之经　营管理等方面的因素，往往依靠项目自身难以形　成偿债能力，随着贷款偿还期限的临近，地方政　府的债务负担日益加重。另一方面在地方政府的　债务融资中，还有相当一部分资金用于一些竞争　性的加工项目，这类项目由于受到项目的投资评　估、经营管理以及所面临的市场风险等因素的影　响，项目的效益存在更大的不确定性。从目前地　方政府债务的管理来看，手段落后，规章不全，　数据残缺。到目前为止，我国还没有一个地方政　府部门能够说清楚本级政府到底有多少债务，构　成如何，更谈不上债务的有效管理了。　三、构建地方债务风险的技术监控体系　（一）健全政府债务的统计体系　目前，地方政府债务的有关资料数据分散于　不同部门以及同一部门的不同处室中，没有一个　口径统一的统计反映体系，难以有效地掌握政府　债务的总体情况。为了加强政府对债务的管理，　建立一个统一的、具有可操作性的数据统计反映　体系是一项相当重要的基础性工作。可根据　Ｈａｎａ　ｐｏｌａｅｋｏｖａ对政府债务的界定和划分，结合　地方的具体情况，建立适合的政府债务反映体　系。首先，建立地方政府债务的基础数据库，搜　集和存储历年的财政收入和拨款、财政支出、赤　字、借款、期末现金余额、期末显性债务余额、　期末或有债务余额（包括地方金融机构的资本　金缺口、经过风险加权后的各种政府担保、养老　金赤字）等数据。其次，建立地方政府债务分　项指标和综合指标体系，主要包括财政环境类指　标（ＧＤＰ增长率、人均ＧＤＰ、通货膨胀率）、地　维普资讯 http://www.cqvip.com

财经问题研究　２００６年第１０期　总第２７５期　方财政收支增长类指标、财政收支平衡类指标、　地方显性内债和外债类指标、地方政府担保类指　标、地方社会保障类指标等。　性债务涉及到债务数据的估算问题，操作起来有　一定难度，可先以现状描述为主。　按照先易后难的思路，目前先从直接显性债　务和或有显性债务人手，把政府这方面的债务尽　（－－）建立监测和评价政府债务规模的指标　体系　加　根据上述反应债务风险的基础数据，归纳国　际（内）各种通行的债务风险指标和评价方法，　可能详实地统计，因为这两种显性债务的数据基　本上有案可查。在此基础上，逐步开展对隐性债　务的统计和汇总工作。与显性债务相比，由于隐　表２　债务类别　形成监测政府债务风险的指标体系（如表２所　示），并以此作为控制政府债务规模的底限。　监测政府债务风险的指标体系　风险指标　警戒线　中央地方债务比＝地方债务余额／中央债务余额　２５％　内债　直接显　性债务　地方借债率＝当年债务收入÷当年财政收入×１００％　债务负担率＝债务余额÷ＧＤＰ×１００％　１０％　２０％　偿债率＝当年还本付息额÷当年外汇收入×１００％　债务率＝外债余额÷当年外汇收入×１００％　２０％　１００％　外债　负债率＝外债余额÷当年ＧＤＰ×１００％　短期外债率＝短期外债÷外债总额×１００％　最后清偿率＝外债余额÷黄金外汇储备×１００％　２５％　２０％—３０％　１３％　＞５０％　＞５０％　７５％［“］　或有　债务　显性债务　转化成显性债务的风险概率值　隐性债务　转化成显性债务的风险概率值　综合债务率＝（直接债务＋或有债务）÷ＧＤＰ×１００％　综合债务　我们对表２做如下说明：（１）政府直接显　性债务中，内债的３个风险指标和外债的５个风　险指标所对应的警戒线都是国际（内）公认的　标准。例如，根据美国等发达国家的经验，地方　估算。（４）综合负债率是考核国民经济总体对　各种直接和或有债务总和的承受能力。目前这一　指标还没有统一的国际警戒标准，我们仅从一些　国家与我国的比较中做出判断。　政府债务规模宜控制在中央政府债务规模的１／４　以内，地方政府当年借债额不能突破其财政总收　入的１０％。（２）政府的直接隐性债务在考核上　也可列入或有显性债务，关键是看其是否进入预　（三）建立地方政府直接债务和或有负债的　预测模型　我们尝试利用计量经济模型和保险精算技术　相结合的方法，量化地方政府直接债务和或有　负债。　首先，构建地方政府承债规模的回归方程及　单方程预测模型。¨　Ｄ　ｃ＝１３ｏ＋１３ｌＤｔ　１＋１３２Ｆ＋１３３Ｃ＋１３４Ｔ＋１３５Ｒ＋Ｕｔ＋￡　算体系之内。根据近年这部分资金的管理情况，　这里我们把它放入预算体系之外讨论。但这是政　府迟早要还的债，其转换为直接显性债务的风险　概率为１，可按将要发生的数额分摊到每个年度　中。（３）或有债务依据风险程度一般划分为四　（１）　个档次，即低风险、中风险、高风险和特高风　险。在这四个档次下，根据国外经验，设定或有　债务显性化的风险概率值分别为２５％、５０％、　其中，Ｄ　为债务规模，用综合债务率表示；　Ｆ为财政收入增长率；Ｃ为直接显性债务还本付　息增长率；Ｔ为直接显性短期债务率；Ｒ为直接　显性债务平均利率；Ｕ　为直接隐性及或有债务；　８为残差项，遗漏的因素，这里主要指制度　变量。　７５％和９５％，并且我们认为概率值超过第二挡　即为债务风险控制的警戒限。这种方法对于担保　型或有债务更具有可操作性，国际上一些国家的　实际做法也基本如此。其他类型的或有债务，也　可以参照担保型或有债务的风险调整方法来量化　其次，运用风险概率来量化或有债务。承　（１）式：　维普资讯 http://www.cqvip.com

中国地方政府债务风险问题研究　Ｕ　＝ｄ１Ｐ１＋ｄ２ｐ２＋……＋ｄ．ｐ　（２）　中、短期债务合理搭配，短期外债不超过２５％；　式中，Ｕ　为经过量化的或有债务总额；ｎ为　优惠贷款应占债务总额的６０％以上；外债币种　将或有债务依据其显性化的风险概率确定的ｎ种　应多元化。以降低汇率风险；国际金融市场利率　档次；ｄ　为不同档次下的或有债务额；Ｐ　为不　较低时，多借固定利率债务，相反多借浮动利率　同档次下的概率数值。　债务，以降低筹资成本；外债的投向应重视项目　我们借鉴国际上债务风险管理经验和保险精　的经济效益和创汇能力等。监督债务运营，对项　算技术　中估算各种风险暴露①的方法，地方　目实行全程追踪，把科学规范的招标制、法人制　政府或有债务风险发生概率可以用下式表示：　引入项目管理。并且要对项目进行成本核算和绩　Ｐｎ（¨）＝　（３）　效评价，严格考核政府各项债务活动的效益和　式中，入为根据历史数据估算出的平均值；　效率。　ｋ（ｋ＞１）为或有债务发生的次数，它服从参数　（三）建立充分的信息披露制度，增强财政　为入的泊松分布；ｔ为时间。　透明度　该公式表示在０一ｔ时刻中发生ｋ次或有债　目前中央政府掌握用于评估政府债务规模的　务损失的概率。　信息十分有限，而没有这些信息便难以制定相应　根据（１）、（２）、（３）式，用各变量序列　的控制措施。从国际经验来看，建立一套规范的　观测值计算出函数关系，并由此可得目前及未来　信息披露制度是增强政府预测能力的有效措施。　一段时间地方政府综合负债规模，用它与警戒指　因为任何有用的可以反映政府债务规模的指标都　标进行比较，其结果可作为政府债务决策的重要　必须基于可靠的和有足够覆盖面的财政数据。　参考。这是一项非常有价值且富于挑战性的工　信息披露可采取以下三种形式：一是下级政　作，不仅需要专业的测算人员，而且需要有比较　府对上级政府的披露。要求下级政府提供其债务　全面的统计资料。我们这里只是提供了解决问题　的各种情况，包括债务的：具体项目、种类、期限　的路径。　及资金数额等；二是政府对立法机关的披露。财　四、防范和化解地方政府债务风险的制度　政部门在每年开人代会之际，将政府债务情况作　安排　为财政报告的组成部分向人代会提交，并接受人　（一）建立科学的债务决策程序，明确债务　大代表的质询。三是向社会披露政府的负债情　风险责任　况。这将有助于公众和市场监督政府的财政状　地方政府负债风险不断积聚和扩大与风险责　况，投资者和信用评级机构，可以在进行信用评　任不清晰有密切关系。因此，要依法明确和强化　级和投资决策时将政府的债务状况考虑在内。　各级政府和各职能部门在债务形成中的责权利关　系，通过程序化管理来明晰债权，量化责任。首　（四）建立包含或有债务的政府综合财务报　先，要理顺政府债务管理体制。凡属于政府性债　告制度　务。必须由财政部门统一管理，彻底扭转目前多　公共会计制度通常只对直接的负债进行认　头举债、分散使用、财政兜底的局面。其次，建　定。只记录已经发生的现金流变化，它不承认　立借、用、还相统一，责、权、利相结合的债务　“或有”的可能发生的事项。国际会计师联合会　管理新机制，明确偿债责任及连带责任。最后，　（ＩＦＡＣ）在１９９８年发布的《政府财政报告指导　要规范政府债务管理程序，完善政府担保法规。　草案》中认为：“潜在事项不符合该定义和确认　今后凡是由政府或政府职能部门担保的债务，必　标准。”因此，或有债务不能列人政府财务报　须纳人政府财政计划。　告：但ＩＭＦ提出的《提高财政事务透明度的准　（二）加强债务管理，提高债务资金使用　则》则相反，它指出，“财务报表公布时，年度　效率　财政预算应说明或有负债、征税支出、准财政行　地方政府的债务管理部门要依据债务风险指　为的性质及其财政重要性。”理由很简单，既然　标动态地监控债务规模。优化债务结构，长、　事实上财政面临或有债务，并且对这些债务的估　①风险暴露是指金融机构在各种业务活动中容易受到风险因素影响的资产和负债的价值，或言暴露在风险中的头寸状况。　维普资讯 http://www.cqvip.com

计是有办法的，那就应当在预算内反映这类财政　成本。我国应按ＩＭＦ的要求，将有关或有债务　的情况体现在政府的财务报告之中。　（五）改进政府预算的技术处理方法　世界银行专家Ｈａｎａ　Ｐｏｌａｃｋｏｖａ教授指出，一　个适宜的制度体系要求政府像对待一个预算内经　常项目和债务项目那样对待包括或有财政风险在　内的非现金项目。更为重要的是，这一体系应事　先将预算外项目的财政风险显现出来。以权责发　生制为基础的预算和会计体系有助于加强财政　约束。　鉴于或有政府负债所带来的日益严重的财政　影响，ＩＭＦ和世界银行正扩展它们财政分析的范　围以解决或有财政风险。它要求各国对所有类型　的财政风险敞口的信息进行披露，帮助各国改革　分析政策和体制框架，以鼓励各国政府在进行项　目支出时对或有政府负债给予最起码的关注。我　国在政府预算和会计中也应引人权责发生制，这　样可以对公共资源的监督和使用实施约束，有效　地评价政府绩效和工作效率，为防范政府财政风　险提供决策依据。　（六）提供政府预算所包含的或有债务风险　的背景资料　要在预算编制中反映或有负债是困难的，　因　为预算的时间跨度不足以长到合理分配或有负债　的成本，即使在有中期预算框架的国家，预算计　划一般也只延伸３—５年，而财政风险往往大大　超过这一期限。针对这一情况，可在预算决策之　外，专门准备一份材料，提供预算中所包含的或　有负债和其它隐性财政风险的背景信息。这样，　立法机关在根据直接的财政支出和现存义务产生　的支付进行预算表决时，也要参考和顾及有关或　有债务的补充信息，以帮助议会与听政组进行科　学的决策。另外，也可以通过以下途径加强或有　债务的预算管理ｌｌ引：为或有债务编制特别预算，　与一般预算平行；将或有债务纳入收付实现制的　预算中；根据或有债务成本编制预算。　（七）设立各级地方政府财政风险基金　财政储备的风险基金与其他正常支出一样，　财经问题研究　２００６年第１０期　总第２７５期　也是一种财政支出，其作用是保持财政的稳定　性，预防财政风险。当或有债务转化为直接负债　时，较大规模的储备基金可以减少其所带来的损　失。因或有债务的来源广泛，资料难以统计，可　以先对政府担保的债务建立债务储备基金。为了　使这部分储备基金保值和增值，政府可以考虑将　其投资于国债等有价证券，比如政府用某一项担　保贷款的储备基金购买与这项贷款期限相同的国　债，进行对冲操作。　参考文献：　［１］黄丽珠．解决地方债务风险的可行性选择［Ｎ］．金　融时报，２００４—０３—１６．　［２］Ｈａｎａ　ｐｏｌａｃｋｏｖａ　Ｂｆｉｘｉ，Ｈ．Ｐ　ａｎｄ　Ａ．Ｓｃｈｉｃｋ，ｅｄｓ，　Ｇｏｖｅｒｎｍｅｎｔ　ａｔ　Ｒｉｓｋ，Ｔｈｅ　Ｗｏｒｌｄ　Ｂａｎｋ，２００２．　［３］魏加宁，等．关于中国的地方债务问题及其对策思　考［Ｒ］．国研报告，２００４．　［４］李金华．县乡财政管理中存在的主要问题［ＯＬ］．　新华网，２００３—０６—０６．　［５］刘尚希．财政风险：从经济总量角度分析［Ｊ］．管　理世界，２００５，（７）．　［６］课题组．地方政府或有负债研究［Ｊ］．经济研究参　考，２００２，（９０）．　［７］安秀梅．地方政府或有负债的实证分析［，］．中央　财经大学学报，２００２，（６）．　［８］张德勇．１５０亿元解困县乡财政４　０００亿显性债务　［Ｎ］．财经，２００５—０３—０７．　［９］　张彤．中国养老基金金融缺口有多大？［ＯＬ］．　ｈｔｔｐ：／／ｂｕｓｉｎｅｓｓ．ｓｏｈｕ．ｃｏｍ／ｓ２００５／ｙｌｊ．ｓｈｔｍ１．　［１０］　寇铁军，张海星．中国地方政府财政风险评价及　预警系统研究［Ｊ］．投资研究，２００４，（２）．　［１１］马骏．对地方财政风险监控：相关的国际经验　［Ｍ］．北京：中国财经出版社，２００３．　［１２］（美）罗伯特Ｓ．平秋克，等．计量经济模型与经济　预测［Ｍ］．北京：机械工业出版社，２００２．　［１３］　曾庆五．保险精算技术［Ｍ］．大连：东北财经大学　出版社，２００２．　［１４］Ｓｃｈｉｃｋ，　Ｂｕｄｇｅｔｉｎｇ　ｆｏｒ　Ｆｉｓｃａｌ　Ｒｉｓｋ．Ｔｈｅ　Ｗｏｒｌｄ　Ｂａｎｋ，２０００．　（责任编辑：韩淑丽）