家电行业产业链分析

家电行业产业链分析

第一节 家电行业产业链介绍

作为重要的消费品生产行业，家电行业的产业链上游为各大家电原材料的生产商、制造商，下游为终端消费者。其中，上游产业链主要涉及钢铁、化工、有色金属等原材料，以及面板制造、压缩机制造、电子产品等零部件制造行业，下游主要包括房地产、家电销售和维修等行业。

资料来源：世经未来

图1

家电行业产业链示意图

第二节 上业运行及对本行业的影响

原材料在家电营业成本中的占比高，细分行业略有差异。其中黑电原材料占比最高，海信电器达到97.6%；白电和厨电规模领先企业基本在86%-93%之间；小家电原材料占比相对低，九阳原材料占比68%，新宝原材料占比76%。家电企业生产主要原材料为铜、铝、钢、塑料等。白电生产成本中，铜、铝、钢板、与石油相关塑料颗粒、发泡料等大宗原材料占有较大比重。黑电生产成本中电视面板占较大比重。

表1 家电企业主要原材料

板块名称 白电 黑电 厨电 小家电 照明 健康类家电 零部件 数据来源：公开数据整理

主要原材料 铜、铝、钢板、与石油相关塑料颗粒、发泡料等大宗原材料 电视面板、注塑件、热轧薄板、电子元件、集成电路等 铜、不锈钢板等 PP、ABS、AS等塑料类材料；不锈钢、镀铝板等五金材料；温控器、IC集成块、熔断器等核心零部件；电线、电机等其它配件 LED 芯片、电子元器件、塑胶、五金、包装材料等 电器类部件、电子类部件、缝制类部件、塑料类部件和五金类部件等 铜棒、铜件及铜管等 若原材料价格上涨5%，空调、冰箱、洗衣机的利润将分别下降2.1、1.9、2.3个百分点；若原材料价格上涨10%，空调、冰箱、洗衣机的利润将分别下降4.2、3.8、4.6个百分点；若原材料价格上涨15%，空调、冰箱、洗衣机的利润将分别下降6.3、5.7、6.9个百分点；若原材料价格上涨20%，空调、冰箱、洗衣机的利润将分别下降8.4、7.6、9.2个百分点；若原材料价格上涨25%，空调、冰箱、洗衣机的利润将分别下降10.6、9.5、11.5个百分点。

由此可见，只要家电行业的原材料价格上涨，就会直接对企业利润造成很大影响，所以，原材料价格动态就是家电行业最为关注的。

一、冷轧板卷价格

2017年，全年冷轧现货价格高位运行。2017年冷轧市场经历了上半年高位急剧下跌以及6月份之后的震荡高位运行行情，且在12月份全国冷轧均价达到年内高点，价格为5024元/吨，主流城市亦破年度高价达到5000元/吨以上。年初由于受去年冷轧高利润的诱导，年后代理冷轧资源的商家明显增多再加上年前

囤货的行为，市场上冷轧中小户的数量增加，这对于价格的稳定性造成了影响，尤其是小户急于套现的心态对于价格的下行有了“推进”作用。下半年走势虽没有去年一路向上的格局，但每次的震荡后高位运行，减少了市场中小户的收货行为，资源又集中到中大户的手中，再加上钢厂指导价的上涨以及后期社库的下降趋势，反而促就了现货价格震荡向上的行情。

数据来源：世经未来

图2

二、铜、铝价格

全国冷轧均价走势图

2017年，国内铜市继续震荡上扬的走势，据生意社数据监测，2017年铜价大幅上涨，年初铜价45023.75元/吨，年末涨为703.75元/吨，涨幅为21.50%。

纵观全年铜的走势来看，铜涨幅主要集中在下半年，自7月初开始就大幅上扬，在10月24日达到全年最高价55978.75元/吨，较2016年最高价48442元/吨高7500元/吨，创下三年新高。

资料来源：世经未来

图3 2017年国内铜市场走势（元/吨）

2017年国内铝价偏强运行，终年价格几乎均在年初均报价上方运行。纵观全年走势，可分为5个阶段。1-7月铝价震荡运行为主，价格在12600-14500元/吨区间波动；8月中上旬铝价直线拉涨期，价格迅猛上扬，从14000元/吨价位迅速抬升至16000元/吨；8月下旬至10月，铝价高位震荡运行，波动区间在16000-100元/吨；11月伊始铝价回调，通过一个多月的持续梯度下调，市场均价重回14000元/吨时代，12月中下旬，铝锭市场价格开始企稳，结束单调下行态势，目前价格开始小幅上扬。截止12月25日铝锭华东市场均价14455元/吨，较年初(1月1日)均报价12975.5元/吨，涨幅为11.42%；年内价格峰值出现在9月4日，均报价为147.5元/吨，较年初涨幅为26.76%，年内最低价出现在1月10日，均价为12562元/吨，年度振幅为30.93%。

资料来源：世经未来

图4

三、面板价格

2017年铝市场价格走势

2017年6月开始，面板价格逐步进入下行通道。2017年9月，重点尺寸面板价格已接近2016年同期。同时，国内面板产能不断提升。2017年国内约有5条高世代线投产或扩产，2018年预计新增3条高世代线，分别是京东方合肥10.5代线、中电熊猫咸阳8.6代线和中电熊猫成都8.6代线。高世代产能逐步释放，2018年面板产能供给充足，面板价格有望继续下行。

电视面板方面，2017年12月份面板价格依然处于下行趋势，相对而言，40吋、43吋、49吋面板价格降价幅度较大，基本在5%左右；而32吋和55吋面板由于市场供应情况依旧紧张，所以它们的价格大致持稳运行。随着12月份面板价格的发布，2017年全年电视面板价格的走向已经揭晓，上扬下抑的态势很是

分明。市场的整体走向，大致分为两个阶段：第一阶段，价格上行期（2017年1-6月）。当时电视面板整体供应仍呈紧缩状态，供需矛盾的持续发酵下，电视面板厂商掌握了绝对的议价权，市场被卖方所主导，电视面板价格呈现小幅上扬局面；第二阶段，价格走跌（2017年7-12月）。这一阶段由于面板新增产能的持续释放，面板供应面持续扩展，供需关系也趋于缓和，也因为如此面板价格进入到了下行期，其中降幅最大的当属40吋面板，从年初的$141降到年末的$100，降价幅度达到29%。

四、上游产业对家电行业影响

2017年全年冷轧现货价格高位运行，铜价大幅上涨，国内铝价偏强运行，面板价格进入下行通道。总体来看，我国家电上业原材料价格整体维持上涨态势，作为家电行业的上业，价格上涨加大了家电行业的运营成本，家电行业利润压缩。面板价格下跌有利于彩电行业运行。

第三节 下业运行及对本行业的影响

一、居民收入继续增长将不断推动家电消费

2017年，全国居民收入较快增长，实际增速既快于上年，也快于2017年的GDP增长；居民消费水平进一步提高，生活质量不断改善。

居民收入增长快于经济增长。2017年，全国居民人均可支配收入25974元，扣除价格因素影响，比上年实际增长7.3%，实际增速比GDP和人均GDP增长分别快0.4和1.0个百分点。全国居民收入向翻番目标更进一步。按现价看，2017年全国居民人均可支配收入为25974元，是2010年的2.1倍。按可比价看，2011-2017年全国居民人均可支配收入实际增速分别为10.3%、10.6%、8.1%、8.0%、7.4%、6.3%和7.3%，七年累计实际增长74.4%。据此测算，在未来三年内，全国居民人均可支配收入年均实际增速在4.7%以上，即可实现到2020年居民人均可支配收入实际增长翻番目标。

居民收入增速扭转近年回落态势。2017年，全国居民人均可支配收入实际增速比上年加快1.0个百分点，扭转了居民收入增速近年来的回落态势。其中，城镇居民人均可支配收入实际增速比上年加快0.9个百分点，农村居民人均可支配收入实际增速比上年加快1.1个百分点。城乡居民间收入差距继续缩小。按常住地分，城镇居民人均可支配收入36396元，比上年实际增长6.5%；农村居民人均可支配收入13432元，实际增长7.3%。农村居民人均可支配收入实际增速高于城镇居民0.8个百分点。城乡居民收入比由上年的2.72下降为2.71，城乡居

民间收入差距继续缩小。

根据我国经济发展阶段，目前城市消费环境和可供消费家电品类已经进入了品质生活需求阶段，而广大农村地区仍处于基本生活需求阶段或两者的过渡阶段。

二、房地产行业运行情况

2017年，全国房地产市场运行呈现以下特点：一是全国房地产开发景气指数继续小幅上行；二是房地产开发投资增速继续小幅回落；三是全国房地产开发企业到位资金增速继续回升，资金面总体维持相对宽裕；四是土地购置面积增速略有回落，但仍保持高增速；五是房屋新开工面积增速继续回升；六是全国商品房销售额增速连续2个月回升；七是全国70个大中城市中热点城市新建商品住宅价格总体稳定。

（一）房地产开发投资完成情况

2017年，房地产开发投资增速继续小幅回落，投资下行趋势确立。国家统计局发布的数据显示：2017年，全国完成房地产开发投资109798.5亿元，同比增长7.0%，增幅虽同比提高0.1个百分点。

从供应结构来看，2017年，在房地产开发投资中，商品住宅完成投资75147.9亿元，同比增长9.4%，增幅同比提高3.0个百分点；办公楼投资6761.4亿元，同比增长3.5%，增幅同比回落1.7个百分点，所占比重为6.2%；商业营业用房投资15639.9亿元，同比下降1.2%，而上年同期为增长8.4%，占比重为14.2%；其他投资12249.4亿元，同比增长6.5%，增幅虽同比回落2.4个百分点，占比重为11.2%。

从区域分布上来看，2017年，东部地区完成房地产开发投资58022.5亿元，同比增长7.2%，增幅虽同比提高1.6个百分点，全国房地产开发投资的比重为52.8%；中部地区完成投资23884.0亿元，同比增长11.6%，增幅虽同比提高0.9个百分点，占全国房地产开发投资的比重为21.8%；西部地区完成投资23876.6亿元，同比增长3.5%，增幅同比回落2.7个百分点，占全国房地产开发投资的比重为21.7%；东北地区完成投资4015.4亿元，同比增长1.0%，占全国房地产开发投资的比重为3.7%。

数据来源：国家统计局

图5 2016-2017年累计全国房地产开发投资及同比增长率变动趋势

（二）商品房销售和待售情况

2017年末，全国商品房销售额增速连续2个月回升。国家统计局发布的数据显示，2017年，全国商品房销售面积169407.8万平方米，同比增长7.7%，增幅同比回落14.8个百分点。其中，商品住宅销售面积144788.8万平方米，同比增长5.3%，增幅同比回落17.1个百分点。

数据来源：国家统计局

图6 2016 -2017年累计全国商品房、商品住宅销售面积及同比增长率

2017年，全国商品房销售额133701.3亿元，同比增长13.7%，增幅同比回落21.1个百分点。其中，商品住宅销售额110239.5亿元，同比增长11.3%，增幅同比回落24.8个百分点。

数据来源：国家统计局

图7 2016 -2017年累计全国商品房、商品住宅销售额及同比增长率

三、下业对家电行业的影响

2017年，全国房地产开发投资增速继续小幅回落。房地产增速下滑对冰箱、彩电、洗衣机影响较大，对空调影响其次，对受益于二手房的装修和二次装修的厨电、小家电等影响很小。但是受益于2016-2017年房地产的火热，房地产后市场带来新装需求，因此短期来看，房地产增速下滑对家电造成的影响有限。