信贷市场的信息不对称分析

信贷市场的信息不对称分析

摘 要：信贷市场是中小企业融资的最主要渠道，商业银行通过信贷市场向企业提供贷款并到期收回本息。作为借款者的中小企业在申请贷款时，通常倾向于披露有利于获得贷款的信息，而隐瞒对其获得贷款不利的信息。信息不对称经常造成市场上借贷双方的委托代理失效并导致信贷市场的低效率，甚至使某一方面临经营风险。文章根据2013年3月份起发生的温州中小企业信贷危机事件，从逆向选择和道德风险两方面，分析了微观方面由信息不对称导致的我国信贷市场的不均衡状况，以及我国现有宏观背景下中小企业信贷危机的具体情况。最后分别从企业、银行和的角度提出一些相关的建议，用来改善中小企业的融资和借贷问题。

关键词：信息不对称；信贷市场；逆向选择；道德风险

2010年至今，在CPI高位徘徊的严峻形势下，央行5次加息，12次提高存款准备金率至21.5%，货币由2008年的量化宽松转向紧缩。国家一松一紧的宏观，使得大多数中小企业都难以承受，面临着资金链紧张的问题。目前国内出现下面的金融困局：宏观方面是流动性过剩，物价上涨，导致银根紧缩；微观方面是资金荒导致企业经营困难、资金链断裂。银行为维系项目的资金需求，只能增加民间借贷在资金中的占比，导致民间借贷需求旺盛。从2013年3月至今，温州80多家企业发生老板失踪、公司破产、员工讨薪事件，仅9月以来，就高达25起，一场由民间借贷风险传导至实业的危机正在爆发。

中小企业融资困难的根本原因是由于信息不对称导致的信贷配给问题。信贷配给可以从宏观和微观两个角度定义。就宏观上的信贷配给而言，它是指在确定的利率条件下，信贷市场上的贷款需求大于供给。就微观角度而言，它又包括两个方面：①在所有的贷款申请人当中，一部分人的贷款申请被接受，而另一部分人既使愿意支付高利率也得不到贷款；②贷款人的贷款申请只能部分被满足。这种现象是由信贷市场上贷款人和借款人双方间的信息不对称造成的。

本文分别从逆向选择和道德风险两方面来分析信贷市场的信息不对称。逆向选择和道德风险的概念最初来自保险市场的研究。逆向选择（adverse selection）是指非对称发生在委托代理合同签约之前，属于隐藏信息；道德风险（moral hazard）是指非对称发生在委托代理合同签约之后，属于隐藏行动。

1 信贷市场的信息不对称

1.1 信贷市场的逆向选择

信贷市场上银行对借款人的信息掌握不完全导致了逆向选择，假设市场是存在两种类型的借款人：一类借款人的投资项目收益率低但能获得稳定的回报，因此还款风险较小，另一类借款人的投资项目具有较大的投机性，投资成功会获得较高的收益，但同时还款风险较大。前一种借款人被称为“高质量”的客户，后一种借款人被称为“低质量”的客户。

如果信贷市场信息对称，银行能知道哪些是高风险项目，哪些是低风险项目，则可以通过对高风险项目收取高利息，对低风险项目收取低利息来降低贷款风险。而实际上信贷市场存在信息不对称，所以无法通过此种做法来降低风险。下面通过对两种风险的项目分析来确定银行合适的做法。

假设两类项目各有一个，分别为项目1、项目2。项目1为低风险，项目2为高风险。两个项目都完全依靠银行融资，融资成本为B，贷款利率为r。项目i（i=1，2）投资成功获得收益为Ri，若投资失败则一无所获。投资成功的概率为Pi，且P1>P2。根据收益与风险成正比，则收益越大，成功的概率越小，可以得到R1·P1=R2·P2。银行要求借款人提供相当于融资总额比例c的担保品，且c<1+r。

银行融资B元所得的期望收益为：

PiB（1+r）+（1-Pi）cB=PiB[（1+r）-c]+cB

i=1，2

借款人项目i的期望投资回报为：

Pi[Ri-B（1+r）]-（1-Pi）cB=PiRi-PiB（1+r-c）-cB

i=1，2

令？酌0为使低风险项目的投资回报等于0的贷款利率，则由上式可得：

酌0=[R1P1-cB（1-P1）]/P1B-1

当利率小于？酌0时，两类项目都申请贷款，当利率高于？酌0时，低风险项目无法支付贷款利息，将退出信贷市场，剩下的是高风险项目。

于是，当信贷市场上出现过度需求时，如果银行提高利率，将会使低风险项目退出市场，贷款质量从而下降，银行面临较高的风险。这就是信贷市场的逆向选择。因此，在？酌0的利率水平下，即使有超额需求，银行也不会提高利率。低利率水平下的信贷配给是银行解决逆向选择，控制贷款风险的一种有效手段。

银行可以通过借款者的信用记录、工作年限、不动产及其他货物抵押等信号来甄别借款者质量，按一定比例愿意贷款的不同风险类别客户的数量，将贷款数额控制在需求量之下。这种做法是银行的信息甄别机制，而借款者可以通过向银行进行信号发送，具体可以通过填写保证书，向银行保证自己会承担一定的风险，或者对自己的企业进行信息披露，向银行公示企业财务变化、经营状况等方面的具体信息，对于经营绩效较好的企业，可以通过品牌效应向银行展示自己良好的声誉。

1.2 信贷市场的道德风险

银行发放贷款后，由于银行与企业之间的信息不对称，银行无法观测到企业的行为，企业有可能做出损害银行利益的行为，这就是信贷市场的道德风险。在信贷市场上，企业借款之后会有两种行为：一是企业投资成功，按时还本付息，二是企业投资失败，拒绝还款。银行与企业之间存在着一种不完全信息动态博弈，如图1所示。

图中Ub，Ui分别指银行和企业得到的效用，如果银行能知道x，y的大小，即信息对称的条件下，会出现如下情况：