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第三章 企业筹资方式
一、考试大纲
(一)掌握筹资的分类；掌握筹资的渠道与方式
(二)掌握企业资金需要量预测的销售额比率法、直线回归法和高低点法
(三)掌握吸收直接投资的含义和优缺点
(四)掌握普通股的含义、特征与分类、普通股的价值与价格、普通股的权利、普通股筹资的优缺点
(五)掌握优先股的性质、动机与分类、优先股的权利和优缺点
(六)掌握认股权证的含义、特征、种类、要素、价值与作用 (七)掌握银行借款的种类、与借款有关的信用条件、借款利息的支付方式和银行借款筹资的优缺点
(八)掌握债券的含义与特征、债券的基本要素、债券的种类、债券的发行与偿还、债券筹资的优缺点；掌握可转换债券的性质、基本要素和优缺点
(九)掌握融资租赁的含义、融资租赁与经营租赁的区别、融资租赁的形式与程序、融资租赁租金的计算
(十)掌握商业信用的形式、商业信用条件、现金折扣成本的计算、利用商业信用筹资的优缺点
(十一)掌握杠杆收购的含义、利用杠杆收购筹资的特点与优势
本章教材与去年相比有变动的部分：
1、 第一节增加了“企业筹资的动机”，修改了“筹资的分类”，增加了几种分类方式；
2、 第二节增加了“股票的含义与特征”，增加了“按股票发行时间的先后分类”、“股票的价值、价格和股价指数”、“股票发行价格”、“发行优先股的动机”、“发行认股权证”。
3、 第三节增加了“债券的含义与特征”、“可转换债券”、“杠杆收购筹资”，修改了“债券偿还”、“债券付息”等内容。
三、历届考题评析 本章近三年考题分值分布
（一）单项选择题
1、下列权利中，不属于普通股股东权利的是（）。（2000年）
A、公司管理权 B、分享盈余权
C、优先认股权
D、优先分配剩余财产权 [答案]D
[解析]优先分配剩余财产权属于优先股股东权利。 2、某企业拟以“2/20，N/40”的信用条件购进原料一批，则企业放弃现金折扣的机会成本率为（）。（2000年） A、2% B、36.73％ C、18% D、36% [答案]B
[解析]放弃现金折扣的机会成本
＝〔2%/(1-2%)〕×〔360/(40-20)〕×100% ＝36.73％
3、下列筹资方式中，常用来筹措短期资金的是（）。（2000年） A、商业信用 B、发行股票 C、发行债券 D、融资租赁 [答案]A
[解析]商业信用属于短期资金筹资方式。
4、一般而言，企业资金成本最高的筹资方式是（）。（2000年） A、发行债券 B、长期借款 C、发行普通股 D、发行优先股 [答案]C
[解析]本题考点个别资金成本的比较。一般来说个别资金成本由低到高的排序为长期借款、发行债券、发行优先股、发行普通股。由于普通股股利由税后利润负担，不能抵税，且其股利不固定，求偿权后，普通股股东投资风险大，所以其资金成本较高。
5、相对于股票筹资而言，银行借款的缺点是（）。（2000年）
A、筹资速度慢 B、筹资成本高 C、借款弹性差 D、财务风险大 [答案]D
[解析]这道题曾于1999年出现过，所以考生应多借鉴一下以往的考题。
6、相对于普通股股东而言，优先股股东所拥有的优先权是
（）。（2001年） A、优先表决权 B、优先购股权 C、优先分配股利权 D、优先查账权 [答案]C
[解析]优先股股东所拥有的优先权表现在优先分配剩余财产权和优先分配股利权。
7、相对于公募发行债券而言，私募发行债券的主要缺点是（）。（2001年） A、发行费用较高 B、利息负担较重 C、限制条件较多 D、发行时间较长 [答案]B
[解析]本题的考点是债券发行方式的比较。私募发行债券相对于公募发行债券而言利率较高，但其优点是限制条件较少，发行费用较低，发行时间短。
8、相对于借款购置设备而言，融资租赁设备的主要缺点是（）。（2001年） A、筹资速度较慢 B、融资成本较高
C、到期还本负担重 D、设备淘汰风险大 [答案]B
[解析]融资租赁租金的构成包括设备价款和租息，租息中不仅包括了融资成本，还包括手续费（租赁承办租赁设备的营业费用和租赁公司承办租赁设备的一定的盈利。） 9、下列各项资金，可以利用商业信用方式筹措的是（）。（2001年） A、国家财政资金 B、银行信贷资金 C、其他企业资金 D、企业自留资金 [答案]C
[解析]商业信用是企业之间的一种直接信用关系。所以商业信用只能来源于其他企业资金这一筹资渠道。
10、在下列各项中，不属于商业信用融资内容的是（）。（2002年） A、赊购商品 B、预收货款
C、办理应收票据贴现 D、用商业汇票购货 [答案]C
[解析]商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货的所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系，它包括：赊购商品、预收贷款、商业汇票。因此C选项不属于商业信用融资内容。
11、采用销售百分率法预测资金需要量时，下列项目中被视为不随销售收入的变动而变动的是（）。（2002年） A、现金 B、应付账款 C、存货 D、公司债券 [答案]D
[解析]A、B、C选项随销售收入的变动而变动，只有D选项不随销售收入的变动而变动。
12．在财务管理中，将资金划分为变动资金与不变资金两部分，并据以预测企业未来资金需要量的方法称为（）。（2003年）
A.定性预测法 B.比率预测法 C.资金习性预测法 D.成本习性预测法 [答案]C
[解析]资金习性预测法是将资金划分为变动资金与不变资
金两部分，并据以预测企业未来资金需要量的方法 13．相对于负债融资方式而言，采用吸收直接投资方式筹措资金的优点是（）。（2003年） A有利于降低资金成本 B.有利于集中企业控制权 C.有利于降低财务风险 D.有利于发挥财务杠杆作用 [答案]C
[解析]降低资金成本、发挥财务杠杆作用和集中企业控制权属于负债融资方式的优点。
14．某企业按年利率4.5%向银行借款200万元，银行要求保留10%的补偿性余额，则该项借款的实际利率为（）。（2003年） A．4.95% B.5% C．5.5% D.9.5% [答案]B
[解析]则该项借款的实际利率=4.5%/(1-10%)=5%。 15．某公司拟发行面值为1000元，不计复利，5年后一次还本付息，票面利率为10％的债券。已知发行时资金市场的年利率为12％，（P/F，10％，5）＝0.6209，（P/F，12％，5）
＝0.5674。则该公司债券的发行价格为（ ）元。（2004年） A．851.10 B．907.84 C．931.35 D．993.44 〔答案〕A
〔解析〕债券的发行价格＝1000×（1＋10％×5）×（P/F，12％，5）＝851.10（元）
16．相对于发行股票而言，发行公司债券筹资的优点为（ ）。（2004年） A．筹资风险小 B．限制条款少 C．筹资额度大 D．资金成本低 〔答案〕D
〔解析〕债券筹资的优点包括资金成本较低、保证控制权、可以发挥财务杠杆作用；债券筹资的缺点包括：筹资风险高、限制条件多、筹资额有限。
17．相对于发行债券和利用银行借款购买设备而言，通过融资租赁方式取得设备的主要缺点是（ ）。（2004年） A．限制条款多 B．筹资速度慢
C．资金成本高 D．财务风险大 〔答案〕C
〔解析〕融资租赁筹资的最主要缺点就是资金成本较高。一般来说，其租金要比举借银行借款或发行债券所负担的利息高得多。在企业财务困难时，固定的租金也会构成一项较沉重的负担。
18．企业在选择筹资渠道时，下列各项中需要优先考虑的因素是（ ）。（2004年） A．资金成本 B．企业类型 C．融资期限 D．偿还方式 〔答案〕C
〔解析〕可供企业选择的筹资渠道主要包括国家财政资金、银行信贷资金、非银行金融机构资金、其他企业资金、居民个人资金和企业自留资金。不同的筹资渠道获得的资金的使用期限不同，所以，企业在选择筹资渠道时，应该优先考虑融资期限。
19．在下列各项中，能够引起企业自有资金增加的筹资方式是（ ）。（2004年） A．吸收直接投资
B．发行公司债券 C．利用商业信用 D．留存收益转增资本 〔答案〕A
〔解析〕企业的自有资金指的是所有者权益，选项B、C筹资的都是负债资金；选项D导致所有者权益内部项目此增彼减，所有者权益不变，不能引起企业自有资金增加；选项A能够引起企业自有资金增加。 （二）多项选择题
1、吸收直接投资的优点包括（）。（2001年） A、有利于降低企业资金成本 B、有利于加强对企业的控制 C、有利于壮大企业经营实力 D、有利于降低企业财务风险 [答案]CD
[解析]本题的考点是各种筹资方式的优缺点。吸收直接投资属于增加自有资金，所以有利于壮大企业经营实力，有利于降低企业财务风险。但其资金成本较高，且会分散控制权。 2、下列各项中，属于筹资决策必须考虑的因素有（）。（2002年）
A、取得资金的渠道 B、取得资金的方式
C、取得资金的总规模 D、取得资金的成本与风险 [答案]ABCD
[解析]不同时期企业的资金需求量并不是一个常数，财务人员要采用一定的方法，预测资金的需要量，合理确定筹资规模，另外取得资金的渠道、方式、资金的成本与风险也是必须考虑的因素。
3、下列各项中，属于“吸收直接投资”与“发行普通股”筹资方式所共有缺点的是（）。（2002年） A、限制条件多 B、财务风险大 C、控制权分散 D、资金成本高 [答案]CD
[解析]“吸收直接投资”与“发行普通股”筹资方式所共有的缺点：（1）资金成本较高；（2）容易分散控制权。 4．相对权益资金的筹资方式而言，长期借款筹资的缺点主要有（）。（2003年） A．财务风险较大 B．资金成本较高 C．筹资数额有限 D．筹资速度较慢
[答案]AC
[解析]相对权益资金的筹资方式而言，长期借款筹资的缺点主要有：（1）财务风险较大；（2）限制条款较多；（3）筹资数额有限。资金成本较低和筹资速度快属于长期借款筹资的优点。
5、相对于普通股股东而言，优先股股东可以优先行使的权利有（ ）。（2004年） A．优先认股权 B．优先表决权 C．优先分配股利权 D．优先分配剩余财产权 〔答案〕CD
〔解析〕优先股的“优先”是相对于普通股而言的，这种优先权主要表现在优先分配股利权、优先分配剩余资产权和部分管理权。注意：优先认股权指的是当公司增发普通股票时，原有股东有权按持有公司股票的比例，优先认购新股票。优先认股权是普通股股东的权利。 （三）判断题
1.与长期负债融资相比，流动负债融资的期限短、成本低，其偿债风险也相对较小。（）（2000年） [答案]×
[解析]与长期负债融资相比，流动负债融资的期限短，其还
本付息的压力比较大，所以其偿债风险也相对较大。 2.现金折扣是企业为了鼓励客户多买商品而给予的价格优惠，每次购买的数据越多，价格也就越便宜。（）（2001年） [答案]×
[解析]现金折扣是为了促使客户尽早付款而给予的一种优惠。商业折扣是为了鼓励客户多买商品而给予的价格优惠，每次购买的数量越多，价格也就越便宜。
3.一般情况下，发行信用债券的企业不得将财产抵押给其他债权人。（2001年） [答案]√
[解析]企业发行信用债券时往往有许多限制条件，其中最重要的是反抵押条款，即禁止企业将其资产抵押给其他债权人。
4.从出租人的角度来看，杠杆租赁与售后租回或直接租赁并无区别。（2001年） [答案]×
[解析]杠杆租赁，从承租程序看，它与其他形式无多大差别，所不同的是，对于出租人而言，出租人只垫支购置资产设备所需现金的一部分，其余部分则以该资产为担保向贷款机构借入款项支付。因此，在这种情况下，出租人既是资产的出借人，同时也是贷款的借入人，通过租赁既要收取租金，又要支付借贷债务。
5.企业按照销售百分率法预测出来的资金需要量，是企业在未来一定时期资金量的增量。（）（2002年） [答案]×
[解析]按照销售百分率法预测出来的资金量，是企业在未来一定时期支持销售增长而需要的外部融资额。
6．发行优先股的上市公司如不能按规定支付优先股股利，优先股股东有权要求公司破产。（）（2003年） [答案]×
[解析]利用优先股筹集的资金属于企业的权益资金，代表一种所有权关系，发行优先股的上市公司如不能按规定支付优先股股利，优先股股东无权要求公司破产。
7．无面值股票的最大缺点是该股票既不能直接代表股份，也不能直接体现其实点价值。（ ）（2004年） 〔答案〕×
〔解析〕无面值股票是指股票票面不记载每股金额的股票。无面值股票仅表示每一股在公司全部股票中所占有的比例。也就是说，这种股票可以直接代表股份，其价值随公司财产价值的增减而增减。
8．拥有“不参与优先股”股权的股东只能获得固定股利，不能参与剩余利润的分配。（ ）（2004年） 〔答案〕√
〔解析〕“参与优先股”是指不仅能取得固定股利，还有权
与普通股一同参加利润分配的股票。“不参与优先股”是指不参加剩余利润分配，只能取得固定股利的优先股。 （四）计算分析题
1.已知：某公司2002年销售收入为20000万元，销售净利润率为12%，净利润的60%分配给投资者。2002年12月31日的资产负债表（简表）如下： 资产负债表（简表）
2002年12月31日 单位：万元
该公司2003年计划销售收入比上年增长30%，为实现这一目标，公司需新增设备一台，价值148万元。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。公司如需对外筹资，可按面值发行票面年利率为10%、期限为10年、每年年末付息的公司债券解决。假定该公司2003年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致，公司债券的发行费用可忽略不计，适用的企业所得税税率为33%。 要求：
(1) 计算2003年公司需增加的营运资金。 (2) 预测2003年需要对外筹集的资金量。 (3) 计算发行债券的资金成本。(2003年) [答案]
(1)2003年公司需增加的营运资金
=20000×30%×[（1000+3000+6000）/20000-（1000+2000）/20000]=2100（万元）
（2）2003年需要对外筹集的资金量=（2100+148）-20000×（1+30%）×12%×（1-60%）=2248-1248=1000（万元）
(3)发行债券的资金成本=1000×10%×（1-33%）/1000=6.7%
（五）综合题
赤诚公司1995年至1999年各年产品销售收入分别为2000万元、2400万元、2600万元、2800万元和3000万元；各年
年末现金余额分别为110万元、130万元、140万元、150万元和160万元。在年度销售收入不高于5000万元的前提下，存货、应收账款、流动负债、固定资产等资金项目与销售收入的关系如下所表示：
已知该公司1999年资金完全来源于自有资金（其中，普通股1000万股，共1000万元）和流动负债。1999年销售净利率为10%，公司拟按每股0.2元的固定股利进行利润分配。公司的2000年销售收入将在1999年基础上增长40%。2000年所需对外筹资部分可通过面值发行10年期、票面利率为10%，到期一次还本付息的公司债券予以解决，债券筹资费率为2%，公司所得税税率为33%。 要求：
（1）计算1999年净利润及应向投资者分配的利润； （2）采用高低点法计算每万元销售收入的变动资金和“现金”项目的不变资金。
（3）按y=a+bx的方程建立资金预测模型。
（4）预测该公司2000年资金需要总量及需新增资金量。 （5）计算债券发行总额和债券成本。
（6）计算填列该公司2000年预计资产负债表中用字母表示的项目。（2000年） 预计资产负债表
2000年12月31日 单位：万元
[答案]
（1）计算1999年净利润及应向投资者分配的利润 净利润＝3000×10%＝300（万元）
向投资者分配利润＝1000×0.2＝200（万元）
（2）采用高低点法计算“现金”项目的不变资金和每万元销售收入的变动资金
每万元销售收入的变动资金＝（160-110）/（3000-2000）＝0.05（万元）
不变资金＝160-0.05×3000＝10（万元）
（3）按y=a+bx的方程建立资金预测模型 a=10+60+100-(60+20)+510=600(万元)
b＝0.05+0.14+0.22－（0.10+0.01）＝0.30(万元) y=600+0.3x
（4）预测该公司2000年资金需要总量及需新增资金量。 600+0.3×3000×（1＋40%）＝1860（万元） 需新增资金＝3000×40%×0.3＝360（万元） （5）计算债券发行总额和债券成本
2000年的年利润=300×（1+40%）=420（万元） 向投资者分配利润=1000×0.2=200（万元） 债券发行总额＝360-（420-200）＝140（万元）
债券成本＝140×10%×（1-33%）/140×（1－2%）×100%＝6.84％
（6）计算填列该公司2000年预计资产负债表中用字母表示的项目：
A＝10＋0.05×3000×（1＋40%）＝220（万元） B＝220＋648+1024+510＝2402（万元） C＝2402－（480+62+140+1000）＝720（万元） D＝360－（420－200）＝140（万元）
预计资产负债表
本章考情分析
从近几年的考试来说本章属于比较重点的章节,题型可以出客观题，也可以出计算题，甚至综合题。客观题历来在本章出题所占分数较多，而且客观题的出题点很多，其中最主要的是各种筹资方式特点的比较。计算题和综合题的出题点主要集中在资金需要量的预测、债券发行价格的确定、以及商业信用决策上。
第一节 企业筹资概述
本节重点
1.企业筹资的分类： 2.资金需要量的预测
一、企业筹资的含义和动机（熟悉）
企业筹资是指企业根据生产经营等活动对资金的需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种行
为。企业筹资的动机可分为四类：设立性筹资、扩张性筹资、调整性筹资和混合性筹资。
二、企业筹资的分类：（掌握）
（1）按照资金的来源渠道不同，分为权益筹资和负债筹资。
（2）按照是否通过金融机构，分为直接筹资和间接筹资。
（3）按照资金的取得方式不同，分为内源筹资和外源筹资。
（4）按照筹资的结果是否在资产负债表上得以反映，分为表内筹资和表外筹资。
（5）按照所筹资金使用期限的长短，分为短期资金筹集与长期资金筹集
例题：下列属于直接筹资方式的有（ A.发行债券 B.银行借款 C.发行股票 D.利用商业信用 答案：ACD
三、筹资渠道与筹资方式（掌握）
）。
比较内容 筹资渠道 筹措资金来源的方筹资方式 含义 向与通道，体现资金的来源与供应量 国家财政资金、银行信贷资金、非银行金种类或融机构资金、其他企方式 业资金、居民个人资金和企业自留资金等六种
筹资方式是指筹措资金时所采取的具体形式 吸收直接投资、发行股票、向银行借款、利用商业信用、发行公司债券、融资租赁、利用留存收益和杠杆收购 四、企业筹资的基本原则（了解） （一）规模适当原则 （二）筹措及时原则 （三）来源合理原则 （四）方式经济原则
五、企业资金需要量的预测 （一）定性预测法（了解）
利用直观的资料，依靠个人的经验和主观分析、判断能
力，预测未来资金需要量的方法。 （二）定量预测法（掌握）
主要介绍比率预测法和资金习性预测法。 1.比率预测法
依据一定的财务比率进行预测，在众多的财务比率预测中，最常用的是销售额比率法。
【例题】某公司2004年销售收入为1000万元，销售净利率为10%，净利润的60%分配给投资者。2004年12月31日的资产负债表（简表）如下： 资产负债表（简表）
2004年12月31日 单位：万元
该公司2005年计划销售收入比上年增长20%。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减，公司现有生产能力尚未饱和。假定该公司2005年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致。预测该公司2005年外部融资需求量。 分析：
外部资金需要量△F=增加的资产-增加的自然负债-增加的留存收益 其中：
增加的资产=增量收入×基期变动资产占基期销售额的百分比
=
=（1000×20%）×（100+200+300）/1000 =120（万元）
增加的自然负债=增量收入×基期变动负债占基期销售额的百分比
=
=（1000×20%）×（40+60）/1000 =20（万元）
增加的留存收益=预计销售收入×计划销售净利率×留存收益率 = =
=1000×（1+20%）×10%×（1-60%） =48（万元）
即：外部资金需要量△F=(变动资产销售百分比×新增销售
额)－(变动负债销售百分比×新增销售额)－[预计销售额×计划销售净利率×(1－股利支付率)]
=
=120-20-48=52（万元） 或：
外部融资需求量△F=基期变动资产×销售增长率－基期变动负债×销售增长率－[计划销售净利率×预计销售额×(1－股利支付率)]
=
=（100+200+300）×20%-（40+60）×20%-1000×（1+20%）×10%×（1-60%） =120-20-48=52（万元）
固定资产是否为变动资产要视具体情况而定。例如，如果固定资产尚有剩余生产能力，则销售增加固定资产不必增加，此时固定资产就不是随销售额变动而变动的项目；否则，如果固定资产已经没有剩余生产能力，销售增加固定资产也必须增加，此时固定资产净值就是随销售额变动而变动的项
目。
式中：A为随销售变化的资产(变动资产)；B为随销售变化的负债(变动负债)；S1为基期销售额；S2为预测期销售额；ΔS为销售的变动额；P为销售净利率；E为收益留存比率；A/S1为单位销售额所需的资产数量，即变动资产占基期销售额的百分比；B/S1为单位销售额所产生的自然负债数量，即变动负债占基期销售额的百分比。
注意：教材63页销售额比率法的假定基础。65页中间的计算公式。 销售额比率法
（1）假设前提：企业的部分资产和负债与销售额同比例变化；企业各项资产、负债和所有者权益结构已达到最优。 （2）基本原理：会计恒等式 （3）计算公式：P65
外界资金需要量=增加的资产-增加的负债-增加的留存收益
参照教材P63 例3-1
（4）基本步骤：
①区分变动性项目（随销售收入变动而呈同比率变动的项目）和非变动性项目
②计算变动性项目的销售百分率=基期变动性资产或（负债）/基期销售收入
③计算需要增加的资金=增加的资产-增加的负债 ④计算需追加的外部筹资额 计算公式：
外界资金需要量=增加的资产-增加的负债-增加的留存收益
增加的资产=增量收入×基期变动资产占基期销售额的百分比＋非变动资产调整数
增加的负债=增量收入×基期变动负债占基期销售额的百分比
增加的留存收益=预计销售收入×销售净利率×收益留存率
教材P63 例3-1：
增加的资产=20000×50%=10000（万元） 增加的负债=20000×15%=3000（万元）
增加的留存收益=120000×10%×40%=4800（万元） 外界资金需要量=10000-3000-4800=2200（万元） 例题1：
已知：某公司2002年销售收入为20000万元，销售净利润率为12%，净利润的60%分配给投资者。2002年12月31日的资产负债表（简表）如下：
资产负债表（简表）
2002
年
12
月
31
日
单位：万元
资产 期末负债及所有者权余额 益 期末余额 货币资金 应收账款净额 存货 1000 应付账款 3000 应付票据 6000 长期借款 1000 2000 9000 4000 2000 固定资产 7000 实收资本 净值 1000 留存收益 无形资产 负债与所有者权资产总计 18000 益总计 18000 该公司2003年计划销售收入比上年增长30%，为实现这一目标，公司需新增设备一台，价值148万元。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减。公司如需对外筹资，可按面值发行票面年利率为10%、期限为10年、每年年未付息的公司债券解决。假定该公司2003
年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致，公司债券的发行费用可忽略不计，适用的企业所得税税率为33%。 要求：
（1）计算2003年公司需增加的营运资金 （2）预测2003年需要对外筹集资金量 答案：
（1）计算2003年公司需增加的营运资金 流动资产占销售收入的百分比=10000/20000=50% 流动负债占销售收入的百分比=3000/20000=15% 增加的销售收入=20000×30%=6000（万元） 增加的营运资金=增加的流动资产-增加的流动负债 =6000×50%-6000×15%=2100（万元） （2）预测2003年需要对外筹集资金量
增加的留存收益=20000×（1+30%）×12%×（1-60%）=1248（万元）
对外筹集资金量=148+2100-1248=1000（万元） 2.资金习性预测法P65 （1）几个基本概念
（2）总资金直线方程：y=a+bx
①高低点法--选择业务量最高最低的两点资料 1、根据销售量选择高低点。 2、把高低两点代入方程。
设产销量为自变量x，资金占用量为因变量y，它们之间的关系可用下式表示： 总资金直线方程：y=a+bx
式中：a为不变资金，b为单位产销量所需变动资金，其数值可采用高低点法求得。 高低点法的计算公式为：
然后根据最高点或最低点的资料，代入公式a＝y-bx 特点：比较简便，精确性差，代表性差。 例2：某企业2004年销售收入与资产情况如下：
单位：万元
时 销售收现金 应收存货 固定资流动负债
间 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 合 计 入 账款 产 1080 600 1400 2100 3500 6500 500 1200 1900 3100 6500 930 680 1620 2560 4000 6500 1200 700 1600 2500 4100 6500 1230 2480 5820 9060 14700 6500 4440 要求：要求采用高低点法分项建立资金预测模型，并预测当2005年销售收入为2700万元时企业的资金需要总量 注意：我们选择高点和低点的依据是业务量，而非资金占用量。
解：现金占用情况：
b现＝△y /△x=(1600-1200)/（700-500）=2 a现＝y-bx=1600-2×700=200 应收账款占用情况
b应＝△y /△x=(2500-1900)/（700-500）=3 a应＝y-bx=2500-3×700=400
存货占用情况
b存＝△y /△x=(4100-3100)/（700-500）=5 a存＝y-bx=4100-5×700=600 固定资产占用：a固=6500 流动负债占用情况
b流＝△y /△x=(1230-930)/（700-500）=1.5 a流＝y-bx=1230-1.5×700=180 汇总计算： b＝2+3+5-1.5=8.5
a＝200+400+600+6500-180=7520 y=a+b·x=7520+8.5x
当2005年销售收入预计达到2700万元时 预计需要的资金总额=7520+8.5x=30470（元） ②回归直线分析法： 总资金直线方程：y=a+bx
将n个方程相加，即有：
参照教材68页的
例3-3
回归分析法的特点：比较科学，精确度高，但是计算繁杂。
例3：某企业2000年至2004年的产销量和资金需要量见下表所示，若预测2005年的预计产销量为7.8万吨，试建立资金的回归直线方程，并预测2005年的资金需要量。某企业产销量与资金需要量表
年度 2000 2001 2002 2003 资金需要量（y）（万产销量（x）（万吨） 元） 6.0 5.5 5.0 6.5 500 475 450 520
2004 答案：
7.0 550 回归直线方程数据计算表 产销量（x） 资金需要量年度 （万（y）（万元） 吨） 2000 2001 2002 2003 2004 6.0 5.5 5.0 6.5 7.0 500 475 450 520 550 xy x2 3000 2612.5 2250 3380 3850 36 30.25 25 42.25 49 n=5 Σx=30 代入联立方程：
Σy=2495 Σxy=15092.5 Σx2=182.5 得：
解方程得：
a=205（万元）；b=49（元/万吨）；所以：y=205+49x 2005年的资金需要量=205+49×7.8=587.2（万元） .4、某企业2001年度的年销售收入与资产情况如下：
单位：万元
时间 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 合计 销售收入 600 现金 应收帐款 存货 固定资流动负产 债 1080 1400 2100 3500 6500 500 1200 1900 3100 6500 930 680 1620 2 560 4000 6500 1200 700 2480 1600 2500 5820 9060 4100 6500 14700 6500 1230 4440 要求：
( l)采用高低点法分项建立资金预测模型，并预测当2002年销售收入为2700万元时企业的资金需要总量，并根据模型确定计算2002年比2001年增加的资金数量。 企业资金需要量包括两方面：长期资金、营运资金，长期资金指长期资产；营运资金指流动资产减去流动负债。 高低点法是选择业务量最高最低的两点资料进行计算，所以本题应以第二和第四季度的资料为准。
现金的模型：单位变动资金b1=（1600-1200）/（700-500）=2
不变资金a1=1600-2×700=200
a=y-bx , x是高点或低点的数字，y的数据要与x的数据对应。
应收账款的模型：单位变动资金b2=（2500-1900）/（700-500）=3
不变资金a2=2500-3×700=400
存货的模型：单位变动资金b3=（4100-3100）/（700-500）=5
不变资金a3=4100-5×700=600 固定资产的模型：不变资金a4=6500 流动负债的模型：
单位变动资金b5=（1230-930）/（700-500）=1.5 不变资金a5==1230-1.5×700=180 所以总资金预测模型为：
不变总资金a =200+400+600+6500-180=7520 单位变动资金b=2+3+5-1.5=8.5 y=7520＋8.5x
2002年企业资金需要总量=7520+8.5×2700=30470(万元)
需增加的资金数量=30470-(7520+8.5×2480)=1870(万
元)
或=(2700-2480) ×8.5=1870(万元) y=a+bx=7520+8.5x △y=8.5△x
y01=7520+8.5×2480 y02=7520+8.5×2700
5.某企业1997年至2001年的产销量和资金需要数量见下表所示，若预测2002年的预计产销量为7.8万吨，试建立资金的回归直线方程，并预测2002年的资金需要量。 某企业产销量与资金需要量表
年度 产销量(X)(万吨) 1997 1998 1999 2000 2001 答案：
回归直线方程数据计算表 年度 产销量 (X) 资金需要量(Y) 1997 6.0 1998 5.5 500 475
资金需要量(Y)(万元) 500 475 450 520 550 6.0 5.5 5.0 6.5 7.0 XY 3000 2612.5 X2 36 30.25
1999 5.0 2000 6.5 2001 7.0 N=5 ΣX=30 450 520 550 ΣY=2495 2250 3380 3850 25 42.25 49 ΣXY=15092.5 ΣX2=182.5
a=205万元 b=49万元/万吨 y=a+bx
所以：Y=205+49X
2002年的资金需要量=205+49×7.8=587.2（万元） 第二节 权益资金的筹集 1.各种筹资方式的比较
2.普通股股东权利与优先股股东权利的比较 3.优先股的特殊种类
4.认股权证的特点与理论价值的计算 5.借款实际利率的计算 6.债券发行价格的计算
7.可转换债券的基本要素与特点
8.融资租赁各形式的特点及租金的构成 9.商业信用的形式与决策指标的计算 各种筹资方式的比较 权益筹资方式 优 点 1) 增强企业信誉和借款能力； 吸收直接2) 能尽快形成生产1) 资金成本较高； 投资 能力； 3）有利于降低财务风险。 1) 没有固定的利息负担； 发2) 没有固定的到期1) 资金成本较高； 2) 容易分散公司的控制权； 3）可能会降低普通股的每股2）容易分散企业控制权。 缺 点 行普通日,无需偿还； 股股 票 3) 筹资风险小； 4）能增强公司的信净收益，从而引起股价下跌。 誉； 5）筹资限制少。
1)没有固定的到期日,无需偿还本金； 优先股 2)股利的支付既固1) 筹资成本较高（低于普通股，高于负债）； 定,又有一定的弹性； 2) 筹资限制较多； 3)可适当增加公司3) 财务负担较重。 信誉,加强公司借款能力。 留存收益 见第九章 负债筹集方式 优点 缺点 ① 借款速度较快； ① 筹资风险高； 银行借款 ② 筹资成本较低； ② 限制条款较多； ③ 借款弹性好。 ③ 筹资数量有限。 (1)资金成本较低； 发行债券 (2)保障控制权； (3)可利用财务杠杆作用。 ① 筹资速度快； ② 限制条款较少； 融资租赁 ③ 减少设备陈旧过时遭淘汰的风险； ④ 租金在整个租期
(1)筹资风险高； (2)限制条件严格； (3)筹资数量有限。 ① 资金成本较高； ② 固定的租金支付构成较重的负担； ③ 不能享有设备残值。
内分摊,可适当减轻到期还本负担； ⑤ 租金可在所得税前扣除,税收负担轻； ⑥ 可提供一种新的资金来源。 商业信用 筹资便利；筹资成本期限较短；若放弃现金折扣低；限制条件少 则资金成本很高 (1)杠杆收购筹资的财务杠杆比率非常高；(2)以杠杆筹资方式进行企业兼并、改组，有助于促进企业的优胜劣汰； 杠杆收购 (3)对于银行而言，贷款的安全性保障程度高； (4)筹资企业利用杠杆收购筹资有时还可以得到意外的收益，即所收购企业的资产增值； (5)杠杆收购，可以充分调动参股者的积极性，提高投资者的收益能力。 1.在下列各项中，能够引起企业自有资金增加的筹资方式是（ ）
A.吸收直接投资 B.发行公司债券
C.利用商业信用 D.留存收益转增资本
答案:A
解析：企业的自有资金指的是所有者权益，选项B、C筹集的都是负债资金；选项D导致所有者权益内部项目此增彼减，所有者权益不变，不能引起企业自有资金增加；选项A能够引起企业自有资金增加。
2.相对于负债融资方式而言，采用吸收直接投资方式筹措资金的优点是（ ）。 A.有利于降低资金成本 B.有利于集中企业控制权 C.有利于降低财务风险 D.有利于发挥财务杠杆作用 答案：C
解析：吸收直接投资筹集的是权益资金，没有还本付息的压力，所以有利于降低财务风险。
3.下列各项中，属于\"吸收直接投资\"与\"发行普通股\"筹资方式所共有缺点的有（ ）。 Ａ.限制条件多 Ｂ.财务风险大 Ｃ.控制权分散 Ｄ.资金成本高 答案：C、D
解析：本题考点是各种筹资方式优缺点的比较。选项AB
是负债筹资的特点。
4.相比较传统筹资方式,杠杆收购筹资的特点为（ ） A． 杠杆收购筹资的财务杠杆比率非常高 B.对于银行而言，贷款的安全性保障程度高
C.筹资企业利用杠杆收购筹资有时还可以得到意外的收益，即所收购企业的资产增值
D.杠杆收购，可以充分调动参股者的积极性，提高投资者的收益能力
答案：A、B、C、D 解析：参见上表的说明。
5.相对于发行债券和利用银行借款购买设备而言，通过融资租赁方式取得设备的主要缺点是（ ） A.限制条款多 B.筹资速度慢 C.资金成本高 D.财务风险大 答案:C
解析：融资租赁筹资的最主要缺点就是资金成本较高。一般来说，其租金要比举借银行借款或发行债券所负担的利息高得多。在企业财务困难时，固定的租金也会构成一项较沉重的负担。
一、 吸收直接投资
（一）吸收直接投资的种类： 1.吸收国家投资
特点：产权归属国家；资金的运用和处置受国家的约束比较大；在国有企业当中运用比较广泛。 2.吸收法人投资
特点：发生在法人单位之间；以参与企业利润分配为目的；出资方式灵活多样。 3.吸收个人投资
特点：参与投资的人员较多；每人投资的数额相对较少；以参与企业利润分配为目的。
吸收法人投资和吸收个人投资之间的共同特点是：以参与企业利润分配为目的
（二）吸收直接投资的出资方式 1.现金出资
外国的《公司法》或《投资法》对现金投资占资金总额的多少，一般都有规定，但是我国目前尚无这方面的规定，所以需要在投资过程中有双方协商加以确定。对于这一要点注意判断题。 2.实物出资
出资条件：确为企业科研、生产、经营所需；技术性能比较好；作价公平合理。
因为实物需要对其价值作出评估。
3.工业产权出资
出资条件：能帮助研究和开发出新的高科技产品；能帮助生产出适销对路的高科技产品；能帮助改进产品质量，提高生产效率；能帮助大幅度降低各种消耗；作价比较合理。 4.土地使用权出资
出资条件：确为企业科研、生产销售活动所下需要的；交通、地理条件比较适宜；作价公平合理。
（三）吸收直接投资的优缺点（注意和发行股票优缺点的比较）
优点 1) 增强企业信誉和借款能力；2)能尽快形成1）资金成本较高； 生产能力； 2）容易分散企业控缺点 3）有利于降低财务风制权； 险； 例题：相对于负债融资方式而言，采用吸收直接投资方式筹措资金的优点是（ ）。（2003年） A.有利于降低资金成本 B.有利于集中企业控制权 C.有利于降低财务风险
D.有利于发挥财务杠杆作用 答案：C
解析：吸收直接投资属于权益资金筹资，没有还本付息的压力，所以有利于降低财务风险。
二、发行股票
（一）股票的含义、特征与分类 1.股票的特征
法定性、收益性、风险性、参与性、无限期性、可转让性和价格波动性 2.股票的分类
按股东权利和义务的不同，可将股票分为普通股票和优先股票；
按股票票面是否记名，可将股票分为记名股票和无记名股票；
按股票票面有无金额，可将股票分为有面值股票和无面值股票；
按股票发行时间的先后，可将股票分为始发股和新发股；
按发行对象和上市地区，可将股票分为A股、B股、H股和N股等。
3.股票的价值、价格与股价指数（P76）
（1）股票价值
股票的价值有票面价值、账面价值、清算价值和市场价值。
（2）股票价格
股票价格有广义和狭义之分。狭义的股票价格就是股票交易价格。广义的股票价格则包括股票的发行价格和交易价格两种形式。股票交易价格具有事先的不确定性和市场性特点。
（3）股价指数
股价指数是指金融机构通过对股票市场上一些有代表性的公司发行的股票价格进行平均计算和动态对比后得出的数值。
股价指数的分类：
根据股价指数反映的价格走势所涵盖的范围，可以将股价指数分为反映整个市场走势的综合性指数和反映某一行业或某一类股票价格走势的分类指数；
根据编制股价指数时纳入指数计算范围的股票样本数量，可以将股价指数分为全部上市股票价格指数和成份股指数。
注意掌握常见股价指数的归类。
股价指数的计算方法有简单算术平均法、综合平均法、几何平均法和加权综合法等。
（二）发行普通股 1.普通股股东的权利： ① 公司管理权； 公司管理权主要表现在：
投票权：对公司重大问题进行投票（比如修改公司章程、改变资本结构、批准出售公司重要资产、吸收或兼并其他公司等）。
查账权：通常股东的查账权是受限制的，但是股东可以委托会计师进行查账。
阻止越权经营的权利：阻止管理当局（经营者）的越权行为。
② 分享盈余权；
普通股股东可以按照股份的占有比例分享利润。 ③ 出让股份权； ④ 优先认股权；
优先认股权是指原有普通股股东在公司发放新股时具有优先认购权。（注意P80） ⑤ 剩余财产要求权
当公司进入解散、清算阶段时，股东有权分享公司的剩余财产。
2.股票定价方式（P82-P85）
定价方式：协商定价方式；一般的询价方式；累计投标
询价方式；上网竞价方式
发行价格的计算方法：市盈率定价法；净资产倍率法；竞价确定法；现金流量折现法。 3.股票上市的利弊分析 股票上市的优点：
有助于改善财务状况；利用股票收购其他公司；利用股票市场客观评价企业；利用股票激励职员；提高公司知名度，吸引更多顾客。 股票上市的缺点：
使公司失去隐私权；限制经理人员操作的自由度；上市成本高。
4.普通股筹资的优缺点（掌握） 优点：
1）没有固定的利息负担；
2）没有固定的到期日，无需偿还； 3）筹资风险小； 4）能增强公司的信誉； 5）筹资限制少。 缺点：
1）资金成本较高；
2）容易分散公司的控制权；
3）可能会降低普通股的每股净收益，从而引起股价下
跌
例题：下列各项中，属于\"吸收直接投资\"与\"发行普通股\"筹资方式所共有缺点的有（ ）。（2002年） A.限制条件多 B.财务风险大 C.控制权分散 D.资金成本高 答案：CD
（三）发行优先股 1.优先股的性质P89
从普通股股东角度看它是一种特殊的债券； 从债券持有人角度看它属于股票；
从公司管理当局和财务人员角度看优先股具有双重性质。
2.优先股的种类：
（1）累积优先股和非累积优先股
累积优先股：只有在全部支付了累积优先股股利之后才能支付普通股股利。累积优先股股利是固定，且股利可以逐期累积。
非累积优先股：仅按当年利润分取股利，不予以向后期累积。
（2）可转换优先股和不可转换优先股
可转换优先股：股东可在一定其实那按照一定比例把优先股转换成普通股的股票。转换比例事先确定。 不可转换优先股：不能转换成普通股的股票。 （3）参与优先股和不参与优先股
参与优先股：不仅能取得固定股利，还可以和普通股一样有权参加利润分配的股票。
不可参与优先股：只能取得固定股利的股票。 （4）可赎回优先股和不可赎回优先股
可赎回优先股：股份公司可以按照一定价格收回的优先股。
发行公司在发行的时候即已经定好了收回的条款，是否收回以及何时收回由发行公司确定，但是赎回价格一般高于面值。
不可赎回优先股：发行时规定股票不可赎回。 注意：累积优先股、可转换优先股和参与优先股有利于股东；而可赎回优先股对股份公司有利。
1.拥有\"不参加优先股\"股权的股东只能获得固定股利，不能参与剩余利润的分配。（ ） 答案：√
解析:\"参与优先股\"是指不仅能取得固定股利，还有权与普通股一同参加利润分配的优先股。\"不参与优先股\"是指不能参加剩余利润分配，只能取得固定股利的优先股。
3.优先股的权利 （1）优先分配股利权 （2）优先分配剩余资产权 （3）部分管理权
优先股股东只具有部分管理权，也就是其管理权受限制。
4.优先股筹资的优缺点 优点：
（1）没有固定到期日，不用偿还本金； （2）股利支付既固定，又具有一定的弹性； 负债利息固定，而且必须偿还；对于非累积优先股，其股利虽然固定，但是在当年可供分配的利润不足以分配股利时，可以不发放股利。普通股股利完全具有弹性。 （3）有利于增强公司信誉。 缺点：
（1）筹资成本高； （2）筹资限制多； （3）财务负担重。
1.普通股股东所拥有的权利包括( )。 A.分享盈利权 B.优先认股权 C.转让股份权
D.优先分配剩余资产权 答案：A、B、C
解析：优先分配剩余资产权属于优先股股东权利。 2.相对于普通股股东而言，优先股股股东可以优先行使的权利有（ ）
A.优先认股权 B.优先表决权
C.优先分配股利权 D.优先分配剩余财产权 答案：CD
【解析】优先股的\"优先\"是相对于普通股而言的，这种优先权主要表现在优先分配股利权、优先分配剩余资产权和部分管理权。注意：优先认股权指的是当公司增发普通股票时，原有股东有权按持有公司股票的比例，优先认购新股票，优先认股权是普通股股东的权利。
3.发行优先股的上市公司如不能按规定支付优先股股利，优先股股东有权要求公司破产。（ ） 答案：×。
解析：优先股属于企业自有资金，没有到期日，优先股股利虽然固定但有弹性。 三、发行认股权证
（一）认股权证的含义与特点
认股权证是由股份公司发行的，能够按特定的价格，在特定的时间内购买一定数量该公司股票的选择权凭证。 认股权证的特点：
（1）认股权证作为一种特殊的筹资手段，对于公司发行新债券或优先股股票具有促销作用。
（2）持有人在认股之前，既不拥有债权也不拥有股权，只拥有股票认购权。
（3）用认股权证购买普通股票，其价格一般低于市价。 （二）认股权证的种类
1.按允许购买的期限长短，分为长期认股权证与短期认股权证。
2.按认股权证的发行方式不同，分为单独发行认股权证与附带发行认股权证。
（三）认股权证的基本要素 （1）认购数量； （2）认购价格； （3）认购期限； （4）赎回条款。 （四）认股权证的价值
认股权证有理论价值与实际价值之分。其理论价值可用下式计算：
1.理论价值计算公式
认股权证理论价值=（普通股市场价格-普通股认购价格）×认股权证换股比率 参考教材P95 例3-4
2.影响认股权证理论价值的主要因素有： （1）换股比率；（同向） （2）普通股市价；（同向） （3）执行价格；（反向） （4）剩余有效期间；（同向）
例题：认股权证剩余有效期间越长，则表明风险越大，所以认股权证的理论价值越小。 答案：×
3.认股权证的实际价值
实际价值是认股权证在证券市场上的市场价格或售价。 认股权证的实际价值大于理论价值的部分称为超理论价值的溢价。
（五）认股权证的作用 1.为公司筹集额外现金。 2.促进其他筹资方式的运用。
第三节 负债资金的筹集
一、银行借款
（一）与借款有关的信用条件 1.信贷额度
信贷限额是银行对借款人规定的无担保贷款的最高额。 一般讲，企业在批准的信贷限额内，可随时使用银行借款。但是，银行并不承担必须提供全部信贷限额的法律责任。当企业出现财务状况恶化的状况时可以拒绝继续提供贷款。 2.周转信贷协定
周转信贷协定是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。在协定的有效期内，只要企业的借款总额未超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。企业享用周转信贷协定，通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。 参照教材P99例3-5
例题：某企业取得银行为期一年的周转信贷额100万元，借款企业年度内使用了60万元，平均使用期只有6个月，借款利率为12%，年承诺费率为0.5%，要求计算年终借款企业需要支付的利息和承诺费总计是多少。
需支付的利息：60×12%×6÷12 =3.6（万元） 需支付的承诺费=（100-60）×0.5%+60×0.5%×6/12=0.35（万元） 总计支付额=3.95（万元） 3.补偿性余额
补偿性余额是银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比（一般为10%至20%）计算的最低存款余额。
请参考教材P100例3-6 4.借款抵押
银行向财务风险较大的企业或对其信誉不甚把握的企业发放贷款，有时需要有抵押品担保，以减少自己蒙受损失的风险。
抵押贷款的利率要高于非抵押贷款的利率，原因在于银行将抵押贷款视为风险贷款，借款企业的信誉不是很好，所以需要收取较高的利息；而银行一般愿意为信誉较好的企业提供贷款，且利率相对会较低。 5.偿还条件
贷款的偿还有到期一次偿还和在贷款期内定期（每月、季）等额偿还两种方式。
一般来说企业不希望采用分期等额偿还方式借款，而是愿意在贷款到期日一次偿还，因为分期偿还会加大贷款的实际利率。但是银行不希望采用到期一次偿还方式，因为到期一次偿还借款本金会增加企业的财务负担，加大企业拒付风险，同时会降低借款的实际利率。 6.以实际交易为贷款条件 （二）借款利息的支付方式
1.利随本清法（又称收款法）
是指借款到期时向银行支付利息的方法。采用这种方法。借款的名义利率等于实际利率。 2.贴现法
是指银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时借款企业再偿还全部本金的计息方法。 请参考教材P102例3-7
这种方法是在借款时即把利息扣除，这将导致实际利率高于名义利率。
实际利率=本金×名义利率÷实际借款额 =本金×名义利率÷（本金-利息） =名义利率÷（1-名义利率） （三）银行借款的优缺点 优点：
1.筹资速度比较快； 2.筹资成本低； 3.借款弹性好。 缺点：
1.财务风险大； 2.借款限制条款多； 3.筹资数额有限；
二、发行公司债券 （一）种类
1.按照是否存在抵押担保分：信用债券、抵押债券、担保债券
信用债券：企业发行信用债券往往具有较多的限制条件。
抵押债券：可以是不动产抵押，可以是动产抵押，也可以是证券抵押。
担保债券：由一定的保证人作担保而发行的债券。 保证人的条件：
（1）保证人首先必须是符合《担保法》的企业法人； （2）净资产不低于被保证人拟发行债券的本息； （3）近三年连续盈利，且有较好的业绩前景； （4）不涉及改组、解散等事宜或重大诉讼案件； （5）中国人民银行规定的其他条件。 2按照是否记名分：记名债券和无记名债券
记名债券在转让时，持有人需要在债券上背书和在公司债权人名册上更换债权人姓名（名称）。 3其他分类P106
（二）债券发行价格的确定 1.影响债券发行价格的因素： （1）面值：揭示到期还本额；
（2）票面利率及付息方式：揭示将来支付利息的依据，利息=面值×票面利率 （3）期限：即偿还期限 （4）市场利率 2.债券发行价格的计算
如果资本市场是有效的，债券的发行价格等于债券价值。 债券发行价格=Σ各期利息的现值+到期本金（面值）的现值 例：某公司2005年1月1日拟发行面值为1000元，票面利率为10%的3年期债券，市场利率12%。 假设：
（1）一次还本付息，单利计息。
（2）其他条件同上，分期付息，每年年末付一次利息。 针对以上（1）、（2）两种付息方式，分别考虑如何计算确定2005年1月1日该债券的发行价格？ ①一次还本付息：
债券的价值=1000×（1+5×10%）×（P/F，12%，3） =1500×0.7118 =1067.7(元)
②分期付息，每年年末付一次利息：
债券的价值=1000×10%×（P/A，12%，3）+1000×（P/F，12%，3）
=100×2.4018+1000×0.7118
=951.98(元) (4)债券的偿还
注意债券提前偿还的意义：①融资具有弹性；②有利于降低资金成本。 (5)债券的利息
债券的利息主要在利息率的确定、付息频率和付息方式三个方面。
付息频率越高，对投资人的吸引力越大。
发行价格的确定其实就是一个求现值的过程，等于各期利息的现值和到期还本的现值之和，折现率以发行时的市场利率为标准。
例：A公司发行债券，债券面值为1000元，3年期，票面利率为8%，每年付息一次，到期还本，若发行时债券市场利率为10%，则A公司债券的发行价格为多少； 答案：
A公司债券的发行价格=1000×8%×（P/A，10%，3）+1000×（P/F，10%，3）
B公司发行债券，债券面值为1000元，3年期，票面利率为8%，每半年付息一次，到期还本，若发行时债券市场利率为10%，则B公司债券的发行价格为多少；
B公司债券的发行价格=1000×4%×（P/A，5%，6）+1000×（P/F，5%，6）
C公司发行债券，债券面值为1000元，3年期，票面利率为8%，单利计息，到期一次还本付息，若发行时债券市场利率为10%，则C公司债券的发行价格为多少
C公司债券的发行价格=（1000×8%×3+1000）×（P/F，10%，3）
（四）债券筹资优缺点 1.优点
（1）资金成本较低；（2）保证控制权；（3）可利用财务杠杆作用 2.缺点
（1）筹资风险高；（2）限制条件多；（3）筹资数额有限
（五）可转换债券 ①可转换债券的性质
可转换债券赋予持有者一种特殊的选择权，即按事先约定在一定时间内将其转换为公司股票的选择权，在转换权行使之前属于公司的债务资本，权利行使之后则成为发行公司的所有权资本。
②可转换债券的要素
可转换债券的基本要素包括：基准股票、票面利率、转换价格、转换比率、转换期限、赎回条款、回售条款、转换调整条款或保护条款。
转换价格：即将可转换债券转换为普通股的每股普通股价格。
例：面值1000元，每张可转换为50股，每股转股价格20元。
赎回条款：赎回条款是可转换债券的发行企业可以在债券到期日之前提前赎回债券的规定。是一种强制性条款。 回售条款：是公司股票价格在一定时期连续低于转换价格达到某一幅度时，债券持有人可以按事先约定的价格将债券出售给发行公司。
例题：某公司发行可转换债券，每张面值为1000元，若该可转换债券的转换价格为40元，则每张债券能够转换为股票的股数为（ ） A.40 B.15 C.30 D.25 答案：D
解析：因为每张债券能够转换为股票的股数即为转换比率，且转换价格=债券面值/转换比率，所以转换比率=债券面值/转换价格=1000/40=25 3.可转换债券筹资的优缺点 优点：
（1）可节约利息支出； （2）有利于稳定股票市价； （3）可增强筹资灵活性。 缺点：
（1）增强了对管理层的压力； （2）存在回售风险；
（3）存在股价大幅度上扬风险，减少筹资数量。
三、融资租赁
1.形式及其特点
（1）售后租回：企业根据协议，将资产卖给出租人，再将其租回使用。
（2）直接租赁：承租人直接向出租人租入所需要的资产，并付出租金。
（3）杠杠租赁：涉及承租人、出租人和资金出借者 2.租金构成
（1）设备价款：购买设备需支付的资金 （2）租息：包括融资成本、租赁手续费 3.租金的计算
基本原理：资金时间价值计算年金的原理 参照教材P118 例3-10； 参照教材P118例3-11 融资租赁租金的构成和租金支付：
在我国融资租赁业务中，计算租金的方法一般采用等额年金法。
（1）后付租金的计算（普通年金的计算） （2）先付租金的计算（预付年金的计算）
普通年金现值系数×(1+i)也可以表示预付年金的现值系数
租金总额/[普通年金现值系数×（1+i）]
【例题】某企业为扩大经营规模融资租入一台机床，该机床的市价为198万元，租期10年，租赁公司的融资成本为20万元，租赁手续费为15万元。租赁公司要求的报酬率为15%。 要求：
（1）确定租金总额。
（2）如果采用等额年金法，每年年初支付，则每期租金为多少？
（3）如果采用等额年金法，每年年末支付，则每期租金为多少？
已知(P/A,15%,9)=4.7716,（P/A，15%，10）= 5.0188,(P/A,15%,11)=6.2337
(F/A,15%,9)=16.786, (F/A,15%,10)=20.304, (F/A,15%,11)=24.349。 【答案】
(1) 租金总额=198+20+15=233(万元)
(2) 如果采用等额年金法，每年年初支付，则每期租金为: A=233÷[(P/A,15%,9)+1]=233÷(4.7716+1)=40.37(万元) (3) 如果采用等额年金法，每年年末支付，则每期租金为: A=233÷(P/A,15%,10)=233÷5.0188=46.43(万元)。 (3)融资租赁的优缺点：
优点：①筹资速度快；②限制条款较少；③减少设备陈旧过
时遭淘汰的风险；④租金在整个租期内分摊，可适当减轻到期还本负担；⑤租金可在所得税前扣除，税收负担轻；⑥可提供一种新的资金来源。
缺点：①资金成本较高；②固定的租金支付构成较重的负担；③不能享有设备残值。
1.从出租人的角度来看，杠杆租赁与售后租回或直接租赁并无区别。( ) 答案：×
解析：杠杆租赁，从承租人角度看，它与其他形式无多大差别。所不同的是，对于出租人而言，出租人只垫支购置资产设备所需现金的一部分，其余部分则以该资产为担保向贷款机构借入款项支付。因此，在这种情况下，出租人既是资产的出借人，同时又是贷款的借入人，通过租赁既要收取租金，又要偿还债务。
2.影响融资租赁每期租金的因素是（ ） A.设备买价 B.融资租赁成本 C.租赁手续费 D.租赁支付方式 答案：A、B、C、D
解析：融资租赁租金的构成包括设备价款和租息，租息中不仅包括了融资成本，还包括手续费（租赁公司承办租赁
设备的营业费用和租赁公司承办租赁设备的一定的盈利）。A、B、C通过影响租金总额，影响每期租金，D直接影响每期支付租金的多少。 四、利用商业信用
(1)商业信用的形式主要有：应付账款、应付票据、预收账款。
(2)现金折扣成本的计算：
丧失现金折扣的机会成本的计算公式为：
资金成本率=[折扣的百分比/（1-折扣的百分比）]×[360/（信用期-折扣期）]×100% (3)商业信用决策
【例题】如何对放弃现金折扣的成本进行决策？ 【答案】①“2/10，N/30”，发票价格1000元。
②放弃现金折扣的成本率（或享有折扣的收益率）
以上计算结果，当放弃现金折扣时为资金成本率的概念，而当享有现金折扣时，为收益率的概念，所以当准备享有现金折扣时，应选择计算结果大的方案。
③影响因素
④享有折扣或放弃折扣（决策的参照物）。
例题：某人赊购商品100万元，卖方提出付款条件\"2/10，n/30\"
2/10表示10天之内付款，享受2%折扣，10--折扣期 n/30表示超过10天，30天之内付款，全额付款 30--信用期
三种选择：
第一方案：折扣期内付款。好处：享受2%折扣；弊：少占用20天资金。
第二方案：超过折扣期但不超过信用期。好处：保持信用，多占用20天资金；弊：丧失折扣。
第三方案：超过信用期，长期拖欠（展期信用）。好处：长期占用资金；弊：丧失信用。 结合本例：
若选择第10天付款：付98万元；若选择第30天付款：付98+2万元，2万元可以看成是多占用20天资金的应计利
息，
（1） 计算公式：
（2）决策原则：
若放弃现金折扣成本＞短期折扣期内付融资成本率 若放弃现金折扣成本＜短期融资成本率 款 信用期付款 例题：某公司拟采购一批零件，总价款为100万元，供应商规定的付款条件：10天之内付款付98万；20天之内付款，付99万；30天之内付款付100万。
（1）假设银行短期贷款利率为15%，计算放弃现金折扣的成本(比率)，并确定对该公司最有利的付款日期和价格。 （2）如果目前有一个短期投资的投资收益率是40%，确定对该公司最有利的付款日期和价格。 答案： （1）
放弃第10天付款折扣的成本率
放弃第20天付款折扣的成本率
最有利的付款日期为第10天付款，价格为98万元。 （2）因为放弃折扣的成本都小于40%，所以在信用期付款对企业最有利，即第30天付款，价格为100万元。 4.商业信用筹资的优缺点 优点： 筹资便利 筹资成本低 限制条件少
缺点：商业信用的期限一般都很短；如果放弃现金折扣，成本较高。
1.在下列各项中，不属于商业信用融资内容的是（ ）。 A.赊购商品 B.预收货款
C.办理应收票据贴现 D用商业汇票购货 答案：C
解析：商业信用是指商品交易过程中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系。选项C属于企业与银行之间的一种信用关系。
2.某公司拟采购一批零件，价值5400元，供应商规定
的付款条件如下：
立即付款，付5238元； 第20天付款，付5292元； 第40天付款，付5346元； 第60天付款，付全额。 每年按360天计算。 先计算折扣率:
立即付款：折扣率=（5400-5238）/5400=3% 第20天付款，折扣率=（5400-5292）/5400=2% 第40天付款，折扣率=（5400-5346）/5400=1% 付款条件可以写为3/0，2/20，1/40，N/60 要求：回答以下互不相关的问题
（1）假设银行短期贷款利率为15%，计算放弃现金折扣的成本(率)，并确定对该公司最有利的付款日期和价格。 放弃（立即付款）折扣的资金成本=[3%/（1-3%）]×[360/（60-0）]=18.56%
放弃（第20天付款）折扣的资金成本=[2%/（1-2%）]×[360/（60-20）]=18.37%
放弃（第40天付款）折扣的资金成本=[1%/（1-1%）]×[360/（60-40）]=18.18%
如果放弃折扣的成本＞筹资成本，应在折扣期付款。 本例中放弃折扣的成本均大于15％，所以应在折扣期内
付款。
本题中已经决定要享受现金折扣，对于多重折扣应该选择享受折扣收益最大的。
应选择立即付款，付款金额是5238元。
（2）假设目前有一短期投资报酬率为40%，确定对该公司最有利的付款日期和价格。
如果放弃折扣成本＜筹资成本，应放弃折扣，选择信用期付款。
本题中放弃折扣的成本均小于短期投资收益率，所以应放弃折扣去追求更高的收益，即应选择在信用期付款，付款金额为5400元。
五、杠杆收购筹资 （1）杠杆收购筹资的含义
杠杆收购筹资是指某一企业拟收购其他企业进行结构调整和资产重组时，以被收购企业资产和将来的收益能力做抵押，从银行筹集部分资金用于收购行为的一种筹资活动。 （2）杠杆收购筹资的优缺点 杠杆收购筹资的特点和优势：
①杠杆收购筹资的财务杠杆比率非常高；
②以杠杆筹资方式进行企业兼并、改组，有助于促进企业的优胜劣汰；
③对于银行而言，贷款的安全性保障程度高；
④筹资企业利用杠杆收购筹资有时还可以得到意外的收益，即所收购企业的资产增值；
⑤杠杆收购，可以充分调动参股者的积极性，提高投资者的收益能力。
【解释】本考点属于掌握的内容，属于本章重要考点。 练习1
一、单项选择题。
1.筹资按照资金的取得方式不同可以分为（ ）。 A.权益筹资和负债筹资 B.直接筹资和间接筹资 C.内源筹资和外源筹资 D.表内筹资和表外筹资
【您的答案】 【正确答案】 C
【答案解析】 按照资金的来源渠道不同，分为权益筹资和负债筹资；按照是否通过金融机构，分为直接筹资和间接筹资；按照资金的取得方式不同，分为内源筹资和外源筹资；按照筹资的结果是否在资产负债表上得以反映，分为表内筹资和
表外筹资。
2.根据资金变动与产销量之间的依存关系预测未来资金需要量的方法是（ ）。 A.比率预测法 B.定性预测法 C.资金习性预测法 D.高低点法
【您的答案】 【正确答案】 C
【答案解析】 比率预测法是依据有关财务比率与资金需要量之间的关系预测资金需要量的方法。定性预测法是指利用直观的资料，依靠个人的经验和主观分析、判断能力，对未来资金需要量作出预测的一种方法。资金习性预测法是根据资金习性预测未来资金需要量的一种方法，所谓资金习性，是指资金变动与产销量之间的依存关系。高低点法是资金习性预测法中确定a、b的一种方法。
3.企业采用（ ）的方式筹集资金，能够降低财务风险，但是往往资金成本较高。
A.发行债券 B.发行股票 C.从银行借款 D.利用商业信用
【您的答案】 【正确答案】 B
【答案解析】 发行股票能够为企业筹集到权益资金，发行债券、向银行借款以及利用商业信用能够为企业筹集到债务资金。权益资金与债务资金相比财务风险小但是资金成本高。
4.（ ）可以为企业筹集额外资金，并可以促进其他筹资方式的运用。 A.优先股 B.债券 C.认股权证 D.可转换债券 【您的答案】 【正确答案】 C
【答案解析】 认股权证有两个作用：可以为企业筹集额外资金；可以促进其他筹资方式的运用。
5.（ ）是指某一企业拟收购其他企业进行结构调整和资产重组时，以被收购企业资产和将来的收益能力做抵押，从银行筹集部分资金用于收购行为的一种筹资活动。 A.杠杆租赁 B.售后租回 C.直接租赁 D.杠杆收购筹资
【您的答案】 【正确答案】 D
【答案解析】 杠杆收购筹资是指某一企业拟收购其他企业进行结构调整和资产重组时，以被收购企业资产和将来的收益能力做抵押，从银行筹集部分资金用于收购行为的一种筹资活动。
6.下列各项中（ ）属于可转换债券的缺点。 A.不利于稳定股价 B.存在回售风险 C.不具有灵活性
D.与普通债券相比增加了企业的利息负担
【您的答案】 【正确答案】 B
【答案解析】 可转换债券筹资的优点包括：(1)可转换为普通股，有利于稳定股票市价；(2)利率低于普通债券，可节约利息支出；(3)可增强筹资灵活性。缺点包括：(1)若股价低迷，面临兑付债券本金的压力；(2)存在回售风险。
7.补偿性余额的约束使借款企业所受的影响包括（ ）。 A.增加了可用资金 B.提高了筹资成本 C.减少了应付利息 D.增加了应付利息
【您的答案】 【正确答案】 B
【答案解析】 补偿性余额是银行要求借款人在银行中保持实际借款额的一定比例的最低存款余额。这样就使借款企业减少了可用资金，并提高了筹资成本。
8.股票发行价格的计算方法中不包括（ ）。 A.加权综合法
B.市盈率法 C.竞价确定法 D.现金流量折现法
【您的答案】 【正确答案】 A
【答案解析】 发行价格的确定方法主要有市盈率法、净资产倍率法、竞价确定法和现金流量折现法等。加权综合法属于股价指数的计算方法，股价指数的计算方法还包括简单算术平均法、综合平均法和几何平均法等。
9.认股权证的特点不包括（ ）。 A.持有人在认股之前拥有股权 B.对于公司新债券的发行具有促销作用 C.用其购买普通股，价格一般低于市价 D.持有人在认股之前拥有股票认购权
【您的答案】 【正确答案】 A
【答案解析】 认股权证的特点：(1)认股权证作为一种特殊的筹资手段，对于公司发行新债券或优先股股票具有促销作用。(2)持有人在认股之前，既不拥有债权也不拥有股权，只
拥有股票认购权。(3)用认股权证购买普通股票，其价格一般低于市价。
10.优先股股东的权利不包括（ ）。 A.优先分配剩余财产权 B.优先分配股利权 C.优先认股权 D.部分管理权
【您的答案】 【正确答案】 C
【答案解析】 优先股股东的权利主要表现在：优先分配股利权；优先分配剩余财产权；部分管理权。优先认股权属于普通股股东的权利。
11.债券偿还时间按其实际发生与规定的到期日之间的关系，分为到期偿还、提前偿还与滞后偿还三类。滞后偿还包括（ ）。
A.分批偿还和一次偿还 B.强制性偿还和通知偿还
C.强制性偿还和选择性偿还 D.转期和转换
【您的答案】 【正确答案】 D
【答案解析】 债券偿还时间按其实际发生与规定的到期日之间的关系，分为到期偿还、提前偿还与滞后偿还三类。到期偿还包括分批偿还和一次偿还两种。提前偿还又称提前赎回或收回。赎回有强制性赎回、选择性赎回、通知赎回三种形式。滞后偿还有转期和转换两种形式。
12.某企业按“1/20，n/55”的条件购进商品一批，若该企业放弃现金折扣，而在信用期满时付款，则放弃现金折扣的成本为（ ）。 A.11.22% B.10.39% C.9.31% D.12.33% 【您的答案】 【正确答案】 B
【答案解析】 放弃现金折扣的成本＝[1%/(1-1%)]*[360/(55-20)]*100%=10.39%。
13.相对于股票筹资而言，不属于银行借款筹资的优点的是（ ）。 A．筹资速度快 B．筹资成本低 C．借款弹性好 D．财务风险小
【您的答案】 【正确答案】 D
【答案解析】 银行借款筹资的优点主要是：筹资速度快；筹资成本低；借款弹性好。缺点主要是：财务风险较大；限制条件较多；筹资数额有限。
14.某公司拟发行10年期债券进行筹资，债券面值为1000元，票面利率为10%，每年付息一次，到期还本，当时市场利率为12%，那么，该公司债券发行价格应为（ ）元。 A．887.02 B．1000 C．952.31 D．999.34
【您的答案】 【正确答案】 A
【答案解析】 债券的发行价格＝1000×（P/F，12％，10）＋1000×10%×（P/A，12％，10）＝887.02（元）。
15.下列各项目中，（ ）不能被视为“自然融资”。 A.预付账款 B.应付票据 C.应交税金 D.应付工资
【您的答案】 【正确答案】 A
【答案解析】 “自然融资”指直接产生于企业持续经营中的负债，如商业信用筹资和日常运营中产生的其他应付款、以及应付工资、应付利息、应交税金等。
16.下列优先股中，（ ）对股份公司是有利的。 A．累积优先股 B．可赎回优先股 C．参与优先股
D．可转换优先股
【您的答案】 【正确答案】 B
【答案解析】 根据各种优先股的定义，累积优先股、可转换优先股、参与优先股对于股东是有利的，可赎回优先股对于股份公司是有利的。 17.
企业按照年利率6%向银行借款50万元，银行要求企业保留10%的补偿性余额，则企业该项借款的年实际利率是（ ）。 A.6% B.7.58% C.6.67% D.8% 【您的答案】 【正确答案】 C
【答案解析】 存在补偿性余额情况下的银行借款年实际利率＝50×6%/[50×（1－10%）]×100%＝6.67%
18.新设立的股份有限公司申请公开发行股票时，发起人认购
的股本数额应不少于公司拟发行股本总额的（ ）。 A．15％ B．25％ C．35％ D．45％
【您的答案】 【正确答案】 C
【答案解析】 新设立的股份有限公司申请公开发行股票时，发起人认购的股本数额应不少于公司拟发行股份总数的35%。
二、多项选择题。
1.按股票发行时间的先后，可将股票分为（ ）。 A.普通股 B.优先股 C.始发股 D.新发股 【您的答案】 【正确答案】 CD
【答案解析】 按股东权利和义务的不同，可将股票分为普通股票和优先股票；按股票发行时间的先后，可将股票分为始发股和新发股。
2.下列各项中（ ）属于企业发行优先股的动机。 A.防止股权分化 B.维持举债能力 C.改善资本结构
D.促进其他筹资方式的运用 【您的答案】 【正确答案】 ABC
【答案解析】 企业发行优先股的动机包括：防止股权分散化；调剂现金余缺；改善资本结构；维持举债能力。促进其他筹资方式的运用属于认股权证的作用。
3.下列各项中（ ）属于股票的特点。 A.法定性 B.风险性 C.价格波动性 D.参与性 【您的答案】 【正确答案】 ABCD
【答案解析】 股票作为一种筹资工具，具有法定性、收益性、风险性、参与性、无限期性、可转让性和价格波动性等特点。
4.按照认股权证的发行方式不同，分为（ ）。
A.长期认股权证 B.短期认股权证 C.单独发行认股权证 D.附带发行认股权证 【您的答案】 【正确答案】 CD
【答案解析】 按允许购买的期限长短，分为长期认股权证与短期认股权证；按认股权证的发行方式不同，分为单独发行认股权证与附带发行认股权证。
5.公司债券与股票的区别表现在（ ）。
A. 债券是固定收益证券，股票多为变动收益证券 B. 债券到期必须还本付息，股票一般不退还股本 C. 债券在剩余财产分配中优于股票
D. 债券的投资风险较大，股票的投资风险较小 【您的答案】 【正确答案】 ABC
【答案解析】 公司债券与股票的区别有：(1)债券是债务凭证，股票是所有权凭证；(2)债券是固定收益证券，股票多为变动收益证券；(3)债券的投资风险较小，股票的投资风险较大；(4)债券到期必须还本付息，股票一般不退还股本；(5)债券在剩余财产分配中优于股票。
6.杠杆收购筹资的特点包括（ ）。 A.财务杠杆比率高
B.银行贷款的安全性保障程度高 C.有助于企业的优胜劣汰 D.没有筹资风险 【您的答案】 【正确答案】 ABC
【答案解析】 杠杆收购筹资的特点：(1)杠杆收购筹资的财务杠杆比率非常高；(2)以杠杆筹资方式进行企业兼并、改组，有助于促进企业的优胜劣汰；(3)对于银行而言，贷款的安全性保障程度高；(4)筹资企业利用杠杆收购筹资有时还可以得到意外的收益，即所收购企业的资产增值；(5)杠杆收购，可以充分调动参股者的积极性，提高投资者的收益能力。杠杆筹资方式需要向银行借入部分款项，所以存在筹资风险。
7.企业筹资的动机包括（ ）。 A.设立筹资 B.扩张筹资 C.偿债筹资 D.混合筹资
【您的答案】 【正确答案】 ABCD
【答案解析】 企业筹资的动机可分为四类：设立筹资、扩张筹资、偿债筹资和混合筹资。注意：经科版的教材与大纲内容不符，本题是按照大纲编写的，考试时建议以大纲内容为准。
8.可转换债券的基本要素包括（ ）。 A.基准股票 B.转换价格 C.市场利率 D.转换比率 【您的答案】 【正确答案】 ABD
【答案解析】 可转换债券的基本要素包括：基准股票、票面利率、转换价格、转换比率、转换期限。
9.商业信用的形式主要包括（ ）。 A.预收货款 B.商业汇票 C.赊购商品
D.融资租赁 【您的答案】 【正确答案】 ABC
【答案解析】 商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系，其形式主要有赊购商品、预收货款和商业汇票。
10.普通股股东具有的权利包括（ ）。 A.查账权 B.分享盈余权 C.剩余财产要求权 D.优先认股权 【您的答案】 【正确答案】 ABCD
【答案解析】 普通股股东一般具有如下权利：（1）公司管理权；（2）分享盈余权；（3）出让股份权；（4）优先认股权；（5）剩余财产要求权。其中公司管理权包括投票权、查账权和阻止越权经营的权利。
11.企业短期资金的主要来源包括（ ）。
A.商业信用 B.留存收益 C.发行股票 D.短期借款 【您的答案】 【正确答案】 AD
【答案解析】 企业短期资金的来源主要有商业信用和短期借款；发行股票和留存收益为企业筹集的是长期资金。
12.一般情况下，下列各项中属于企业不变资金的是（ ）。 A.原材料保险储备 B.必要的成品储备 C.应收账款 D.现金 【您的答案】 【正确答案】 AB
【答案解析】 不变资金是指一定的产销量范围内，不受产销量变动影响的那部分资金，主要包括：为维持营业而占用的最低数额的现金，原材料保险储备，必要的成品储备，厂房、机器设备等固定资产占用的资金。
13.下列各项中会导致借款的实际利率高于名义利率的有（ ）。 A.补偿性余额 B.利随本清法 C.收款法 D.贴现法 【您的答案】 【正确答案】 AD
【答案解析】 利随本清法（收款法）：实际利率=名义利率；贴现法：实际利率﹥名义利率；补偿性余额：实际利率﹥名义利率。
14.已知普通股市场价格为10元，普通股认购价格为8元，认股权证换股比率为3，认股权证的实际价值为9元，则下列说法正确的是（ ）。 A.该认股权证的理论价值为2元 B.该认股权证的理论价值为6元 C.该认股权证的超理论价值溢价为7元 D.该认股权证的超理论价值溢价为3元 【您的答案】 【正确答案】 BD
【答案解析】 认股权证理论价值=（普通股市价－普通股认购价格）×认股权证换股比率=3×(10-8)=6元，认股权证的超理论价值溢价＝认股权证实际价值－认股权证理论价值=9-6＝3元。
15.下列说法正确的是（ ）。
A．股票的价值只有票面价值、账面价值和市场价值三种形式
B．相对于信用债券，抵押债券利率较低的原因在于其安全性好
C．与长期负债融资相比，流动负债融资的期限短、成本低，偿债风险相对较大
D．具有收回条款的债券可以使企业融资具有较大弹性 【您的答案】 【正确答案】 BCD
【答案解析】 股票的价值有票面价值、账面价值、清算价值和市场价值；信用债券相对于抵押债券，投资者要承担更大的风险，抵押债券的安全性要比信用债券高，所以信用债券的利率要比抵押债券高一些；与长期负债融资相比，流动负债融资的期限短、成本低，由于偿债期限短，所以偿债风险相对较大；提前偿还又称提前赎回或收回，是指在债券尚未
到期之前就予以偿还，具有收回条款的债券可使企业融资具有较大的弹性。
三、判断题。
1.按照所筹资金使用期限的长短，可以将筹资分为权益筹资和负债筹资。（ ） 【您的答案】 【正确答案】 错
【答案解析】 按照所筹资金使用期限的长短，可以将筹资分为短期资金筹集和长期资金筹集。按照资金的来源渠道不同，可以将筹资分为权益筹资和负债筹资。
2.普通股具有双重性质，它既属于自有资金又兼有债券性质。（ ） 【您的答案】 【正确答案】 错
【答案解析】 优先股具有双重性质，它既属于自有资金又有债券的性质。
3.A股是指以人民币标明票面金额，以外币认购和交易的股
票。（ ） 【您的答案】 【正确答案】 错
【答案解析】 按发行对象和上市地区，可将股票分为A股、B股、H股和N股等。A股是指以人民币标明票面金额，以人民币认购和交易的股票；B股是指以人民币标明票面金额，以外币认购和交易的股票；H股是指在香港上市的股票；N股是指在纽约上市的股票。
4.企业发行信用债券有许多限制条件，其中最重要的一条即禁止企业将其财产抵押给其他债权人。（ ） 【您的答案】 【正确答案】 对
【答案解析】 企业发行信用债券有许多限制条件，其中最重要的一条被称为反抵押条款，即禁止企业将其财产抵押给其他债权人。
5.剩余有效期间与认股权证的理论价值呈反向变动关系。（ ） 【您的答案】 【正确答案】 错
【答案解析】 认股权证理论价值=（普通股市场价格－普通股认购价格）×认股权证换股比率 影响认股权证理论价值的主要因素有： （1）换股比率：与理论价值同方向变动； （2）普通股市价：与理论价值同方向变动；
（3）执行价格（认购价格）：与理论价值反方向变动； （4）剩余有效期间：与理论价值同方向变动，因为剩余有效期越长，市价高于认购价格的可能性越大。
6.融资租赁租金的构成项目中包括设备的维修费用。（ ） 【您的答案】 【正确答案】 错
【答案解析】 融资租赁租金包括设备价款和租息两部分，租息又可分为租赁公司的融资成本、租赁手续费等。融资租赁中设备的维修费用由承租方负担，它不属于租金的构成部分。
7.股票价格有广义和狭义之分。狭义的股票价格就是股票发行价格。广义的股票价格则包括股票的发行价格和交易价格两种形式。（ ） 【您的答案】 【正确答案】 错
【答案解析】 股票价格有广义和狭义之分。狭义的股票价格就是股票交易价格。广义的股票价格则包括股票的发行价格和交易价格两种形式。
8.债券的付息主要表现在利息率的确定、付息频率和付息方式三个方面。（ ） 【您的答案】 【正确答案】 对
【答案解析】 债券的付息主要表现在利息率的确定、付息频率和付息方式三个方面。利息率的确定有固定利率和浮动利率两种形式。债券付息频率主要有按年付息、按半年付息、按季付息或按月付息和一次性付息(利随本清、贴现发行)五种。
9.可转换债券的持有人在转换之前既不拥有债权也不拥有股权，在转换之后拥有企业的股权。（ ） 【您的答案】 【正确答案】 错
【答案解析】 认股权证的持有人在认股之前，既不拥有债权也不拥有股权，只拥有股票认购权，在认股之后拥有企业的股权。可转换债券在转换权行使之前属于公司的债务资本，其持有人拥有债权；权利行使之后则成为发行公司的所有权
资本，其持有人拥有股权。
10.在售后租回方式中，出租人既出租某项资产，又以该项资产为担保借入资金。（ ） 【您的答案】 【正确答案】 错
【答案解析】 在杠杆租赁方式中，出租人既出租某项资产，又以该项资产为担保借入资金。售后租回是指承租人先将某资产卖给出租人，再将其租回使用。
11.如果公司不按规定公开其财务状况，应暂停其股票上市。（ ） 【您的答案】 【正确答案】 对
【答案解析】 股票上市公司有下列情形之一的，由国务院证券管理部门决定暂停其股票上市：（1）公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上述条件；（2）公司不按规定公开其财务状况，或者对财务会计报告作虚假记载；（3）公司有重大违法行为；（4）公司最近3年连续亏损。
12.信贷额度具有法律效应，银行必须满足企业不超过最高限额的借款，贷款限额未使用的部分，企业需要支付承诺费。（ ） 【您的答案】 【正确答案】 错
【答案解析】 周转信贷协定具有法律效应，银行必须满足企业不超过最高限额的借款，贷款限额未使用的部分，企业需要支付承诺费。信贷额度不具有法律效应，银行并不承担必须提供信贷限额的义务。
13.国家政策性银行提供的政策性贷款形成的资金属于国家财政资金渠道的资金。（ ）。 【您的答案】 【正确答案】 错
【答案解析】 国家政策性银行提供的政策性贷款形成的资金属于银行信贷资金。
14.大华公司为股份有限公司，该公司2003年净资产额为6000万元，2002年该公司已发行1200万元债券，则该公司2003年最多可再发行1200万元债券。（ ）
【您的答案】 【正确答案】 对
【答案解析】 我国《公司法》规定，发行债券时，累计债券总额不超过公司净资产额的40%，因此，本题答案为：6000×40％－1200＝1200（万元）。 四、计算题。
1.某企业与银行签定周转信贷协定，确定的周转信贷额为500万元，承诺费率为0.5％，年内该企业使用的借款数额为300万元，平均使用9个月，计算该企业应向银行支付承诺费的数额。 【您的答案】
【正确答案】 该企业应向银行支付的承诺费数额为： 300×0.5％×（12－9）/12＋（500－300）×0.5％×12/12＝1.375（万元）＝13750（元）。
2.已知：某公司2004年销售收入为3000万元,销售净利润率为8%,净利润的70%分配给投资者。2004年12月31日的资产负债表(简表)如下：
资产负债表(简表) 单位：万
元
资产 期末余额 负债及所有者权益 期末余额
货币资金 80 应付账款 100
应收账款净额 320 应付票据 200
存货 500 长期借款 800
固定资产净值 650 实收资本 500
无形资产 150 留存收益 100
资产总计 1700 负债及所有者权益 1700
该公司2005年销售净利率和利润留存率保持2004年的水平, 计划销售收入比上年增长40%。为实现这一目标,公司需新增设备一台,价值148万元。据历年财务数据分析,公司流动资产和流动负债随销售额同比例增减。 要求:预测2005年需要对外筹集的资金量。 【您的答案】
【正确答案】 根据题意可知：
变动资产销售百分比＝（80＋320＋500）/3000×100%＝30% 变动负债销售百分比＝（100＋200）/3000×100%＝10% 增加的留存收益＝3000×(1+40%)×8%×(1- 70%)＝100.8（万元）
所以2005年需要对外筹集资金量：
3000×40%×（30%－10%）－100.8＋148＝287.2（万元）。
3.东方公司2001～2005年资金占用量与销售收入数据如下表所示：
年度 销售收入（万元） 资金占用量（万元） 2001 200 150 2002 250 160 2003 208 142 2004 245 158 2005 230 165 要求：
假设2006年该公司的销售收入为300万元。根据以上资料运用高低点法预测2006年需占用的资金数额。 【您的答案】
【正确答案】 根据高低点法的计算原理：
b＝（最高销售收入期的资金占用量－最低销售收入期的资
金占用量）/（最高销售收入－最低销售收入），本题中： b=（160－150）/（250－200）＝0.2
将b＝0.2代入2001年（最低点）的数据计算的可以得出： a＝150－0.2×200＝110（万元）
或者将b＝0.2代入2002年（最高点）的数据计算可以得出： a＝160－0.2×250＝110（万元） 所以y＝110+0.2x
若2006年销售收入为300万元，则需占用资金量 y＝110+0.2×300＝170（万元）。
【答案解析】 注意：在高低点法中：
（1）b＝（最高销售收入期的资金占用量－最低销售收入期的资金占用量）/（最高销售收入－最低销售收入），而不是b＝（最高资金占用量－最低资金占用量）/（最高销售收入－最低销售收入）；
（2）在计算a的数值时，代入不同的年份的资料会得出不同的结果，正确的计算方法应该是代入“最高销售收入”或“最低销售收入”年份的资料计算，两种方法的计算结果相同。 4.
东大公司为扩大经营规模融资租入一台机器，该机器的市价
为288万元，设备运抵公司过程中支付运费以及保险费共计12万元，租期为10年，租赁公司的融资成本为30万元，租赁手续费为20万元。租赁公司要求的报酬率为12%。 要求：
（1）确定租金总额。
（2）如果租金每年年初等额支付，则每期租金为多少？ （3）如果租金每年年末等额支付，则每期租金为多少？ 【您的答案】
【正确答案】 （1）租金总额=288＋12＋30＋20=350（万元） （2）如果租金每年年初等额支付，则每期租金为： A=350÷[（P/A，12%，9）＋1]＝350÷（5.3282+1）=55.31（万元）
（3）如果租金每年年末等额支付，则每期租金为： A=350÷（P/A，12%，10）=350÷5.6502=61.94（万元） 5.
某企业按（2／10，n／40）的条件购入一批货物，即企业如果在10日内付款，可享受2％的现金折扣；倘若企业放弃现金折扣，贷款应在40天内付清。 要求：
（1）计算企业放弃该项现金折扣的成本。
（2）若另一家供应商提出（1／20， n／40）的信用条件，计算放弃折扣的成本。若企业准备享受现金折扣，选择哪一家供应商有利；若企业准备放弃现金折扣，选择哪一家供应商有利？ 【您的答案】
【正确答案】 （1）企业放弃该项现金折扣的成本＝ [2%/(1-2%)]*[360/(40-10)]*100%=24.49%
（2）企业放弃该项现金折扣的成本＝ [1%/(1-1%)]*[360/(40-20)]*100%=18.18%
如果企业准备享受现金折扣应当选择放弃现金折扣的成本高的一家（本题中即是选择放弃现金折扣成本为24.49％的一家）；如果企业决定放弃现金折扣则应当选择放弃现金折扣成本低的一家（本题中即是选择放弃现金折扣成本为18.18％的一家）。
【答案解析】 （1）所谓的“放弃现金折扣成本”的含义是：如果放弃现金折扣，则应该承担的资金成本。其实质是“借款利息”，时间计算单位为“一年（360天）”，所以，计算放弃现金折扣成本时，应该乘以“360/（信用期－折扣期）”，其中的（信用期－折扣期）表示的是延期付款的天数，即占用对方资金的天数。
（2）因为“现金折扣百分比”是按照全部货款计算的，所以，
如果在折扣期内付款需要支付的款项＝全部款项×（1－现金折扣百分比），因此，“放弃现金折扣成本”计算公式中的“现金折扣百分比/（1－现金折扣百分比）”表示的是“借款利息”占“借款本金”的比例。
（3）综上所述，应该按照“现金折扣百分比/（1－现金折扣百分比）×360/延期付款天数”计算“放弃现金折扣成本”。 （4）“放弃现金折扣”意味着要“支付借款利息”，反之，如果享受现金折扣（即在折扣期内付款），则意味着收取借款利息（相当于把款项借给供应方，收取利息），所以，当面对两个以上供应商时，如果打算放弃现金折扣，则应该选择折扣成本最“低”的供应商，反之，如果打算享受现金折扣，则应该选择折扣成本最“高”的供应商。 6.
某公司拟发行5年期债券进行筹资，债券票面金额为1000元，票面利率为12%，当时市场利率为12%，计算以下两种情况下该公司债券发行价格应为多少。 （1）单利计息，到期一次还本付息； （2）每年复利一次，到期一次还本付息。 【您的答案】
【正确答案】（ 1）债券发行价格＝1000×（1+12%×5）×（P/F，
12%，5）＝907.84（元）
（2）债券发行价格＝1000×12％×（P/A,12％，5）+1000×（P/F，12%，5）＝1000(元)
【答案解析】 注意：
1.“单利计息”是针对“利息”的计算而言的，只影响利息的数值，与“折现方法”无关；
2.如果没有特殊说明，则计算债券发行价格时一律按照“复利折现”的方法计算。所以，第（1）问的计算公式为1000×（1+12%×5）×（P/F，12%，5），而不是1000×（1+12%×5）/（1+12%×5）；
3.根据教材中的“不计复利、到期一次还本付息的债券发行价格”的计算公式也很容易知道第（1）问的计算公式为1000×（1+12%×5）×（P/F，12%，5），而不是1000×（1+12%×5）/（1+12%×5）。 练习2
一、 单项选择题
1、大华公司为股份有限公司，该公司2003年净资产额为5000万元，2002年该公司已发行1200万元债券，则该公司2003年最多可再发行（ ）万元债券。
A、2000 B、1600 C、3000 D、800 答案:D
解析:我国《公司法》规定，发行债券时，累计债券总额不超过公司净资产额的40%，因此，本题答案为：5000×40%－1200=800（万元）。
2、下列不属于认股权证的特点的是（ ）。
A、对于公司发行新债券或优先股股票具有促销作用 B、持有人在认股之前，只拥有股票认购权
C、用认股权证购买普通股票，其价格一般低于市价 D、认股权证容易转让 答案:D
解析:认股权证是由股份公司发行的，能够按特定的价格，在特定的时间内购买一定数量该公司股标的选择权凭证。认股权证的特点：（1）认股权证作为一种特殊的筹资手段，对于公司发行新债券或优先股股票具有促销作用。（2）持有人在认股之前，既不拥有债权也不拥有股权，只拥有股票认购权。（3）用认股权证购买普通股标，其价格一般低于市价。
3、下列不属于来源于国家财政资金渠道的资金是（ ）。 A、国家政策性银行提供的政策性贷款形成的资金 B、国家财政直接拨款形成的资金
C、国家给予企业的“税前还贷”优惠形成的资金
D、国家对企业减免各种税款形成的资金 答案:A
解析:国家政策性银行提供的政策性贷款形成的资金属于银行信贷资金。
4、某企业与银行商定的周转信贷额为200万元，承诺费率为0.5％，借款企业年度内使用了120万元，那么，借款企业向银行支付承诺费（ ）元。
A、10000 B、6000 C、4000 D、8000 答案:C
解析:借款企业向银行支付承诺费=(2 000 000－1 200 000)×0.5%=4000（元）
5、某企业按“2/10，N/60”条件购进商品20000元，若放弃现金折扣，则其资金的机会成本率为（ ）。 A、12.3% B、12.6% C、11.4% D、14.7% 答案:D
解析:资金的机会成本率=[2%/（1－2%）]×360÷（60－10）=14.7%
6、下列优先股中，对股份公司有利的是（ ）。 A、累积优先股 B、可转换优先股 C、参加优先股 D、可赎回优先股 答案:D
解析:累积优先股、可转换优先股和参加优先股对股
东有利；而可赎回优先股对股份公司有利。
7、某企业需借入资金60万元，由于银行要求将贷款数额的20%作为补偿性余额，故企业需向银行申请的贷款数额为（ ）。
A、60 B、72 C、75 D、67.2 答案:C
解析:企业需向银行申请的贷款数额为：
=75（万元）
8、某普通股股票现行市场价格每股50元,认股权证规定认购价格为40元,每张认股权证可认购2张普通股股票。则每张认股权证的理论价值为（ ）元。 A、10 B、20 C、5 D、15 答案:B
解析:V=(P-E)×N＝（50-40）×2＝20元。 9、下列各项中，不属于融资租赁租金构成项目的是（ ）。 A、租赁设备的价款 B、租赁期间利息 C、
租赁手续费 D、租赁设备维护费 答案:D
解析:采用融资租赁时，在租赁期内，出租人一般不提供维修和保养设备方面的服务，由承租人自己承担，所以租赁设备维护费不属于融资租赁租金构成项目。 10、用比率预测法进行企业资金需要量预测，所采用的比率不包括（ ）。
A、存货周转率 B、应收账款周转率 C、权益比率 D、资金与销售额之间的比率 答案:C
解析:用比率预测法进行企业资金需要量预测时，要利用资金需要量与相关因素间的比率关系。存货周围率，能够反映出存货的资金需要量与销售成本间的变动关系；应收账款周转率，能够反映出应收账款占用的资金与销售收入间的变动关系。比率预测法最常用的就是资金与销售额之间的比率关系；但权益比率无法反映资金需要量，所以不选。
11、相对于普通股股东而言，优先股股东所拥有的优先权是（ ）。
A、优先表决权 B、优先购股权 C、优先分配股利权 D、优先查账权 答案:C
解析:优先股的“优先”是相对普通股的“普通”而言的，这种优先权主要表现在：优先分配股利权、优先分配剩余资产权、部分管理权。
12、下列各项资金，可以利用商业信用方式筹借的是（ ）。 A、国家财政资金 B、银行信贷资金 C、其他企业资金 D、企业自留资金 答案:C
解析:商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系。 13、下列各种筹资渠道中，属于企业自留资金的是（ ）。 A、银行信贷资金 B、非银行金融机构资金 C、企业提取的公积金 D、职工购买企业债券的投入资金 答案:C
解析:企业自留资金是指企业内部形成的资金，主要包括计提折旧、提取公积金和未分配利润等。这些资金的特征是直接由企业内部自动生成或转移。
14、某企业变动资产和变动负债占销售收入的百分比分别为0.66和0.06，计划销售净利率为5%，股利支付率为40%，如果预计该企业的外界融资额为零，则该企业的销售增长率为（ ）。
A、5.26% B、6.34% C、4.78% D、9.09%
答案:A
解析:假设销售增长就率为g，△s=slg，根据外界资金需要求量计算公式：0.66×△S－0.06×△S－5%×(1－40%)×Sl×（1+g）=0，解得，g=5.26%。 15、按照筹资的取得方式不同,可分为( )。
A、权益筹资和负债筹资 B、内源筹资和外源筹资
C、直接筹资和间接筹资 D、表内筹资和表外筹资
答案:B
解析:参见教材57页筹资的分类。
16、运用定性预测法预测企业资金需要量的不足之处是（ ）。
A、预测过程复杂 B、所需资料不易取得 C、完全依靠个人的经验和主观判断 D、不能提示资金需要量与有关因素之间的数量关系 答案:D
解析:定性预测法的主要缺陷在于欠缺科学性和客观性，且不能揭示资金需要量与有关因素之间的数量关系。 17、企业发行信用债券时最重要的限制条件是（ ）。 A、抵押条款 B、反抵押条款 C、流动性要求条款 D、物资保证条款
答案:B
解析:企业发行信用债券时往往有许多限制条件，其中最重要的是反抵押条款，即禁止企业将其资产抵押给其他债权人。
18、发行浮动利率债券的主要目的是（ ）。
A、增加债券持有人的收益 B、可使企业融资具有弹性
C、为了对付通货膨胀 D、遵循公司法的有关规定
答案:C
解析:浮动利率债券是指利息率随基本利率变动而变动的债券。发行浮动利率债券的主要目的是为了对付通货膨胀。
19、出租人既出租某项资产，又以该项资产为担保借入资金的租赁方式是（ ）。
A、经营租赁 B、售后回租 C、杠杆租赁 D、直接租赁 答案:C
解析:杠杆租赁要涉及承租人、出租人和资金出借者三方当事人，出租人只出购买资产所需的部分资金，另外以该资产作为担保向资金出借者借入其余资金，因此，出租人又是借款人，同时拥有对资产的所有权，既收取租金
又要偿付债务。
20、某企业发行期限为五年的可转换债券，每张债券面值为10万元，发行价为10.5万元，共发行100张，年利率为10％，到期还本付息，两年后可转换为普通股，第三年末该债券一次全部转换为普通股200万股，其转换价格为（ ）。
A、2 B、5 C、6.5 D、6.5 答案:B
解析:转换比率＝200/100＝2万股/张，转换价格＝10/2＝5元/股。 二、多项选择题
1、有下列情况之一者，可能被暂停股票上市（ ）。 A、财务报告虚假 B、最近两年连续亏损 C、公司股本总额为4900万元
D、股本总额为40800万元，向社会公众发行的股份达股份总数的16.8％ 答案:AC
解析:暂停企业股票上市的情况包括：公司不按规定公开其财务状况，或者对财务报告做虚假记载，所以应选A；公司最近三年连续亏损，所以不应选B；公司股本总额、股权分布等发生变化不再具备上市条件，C中股本总额为4900万元已不符合条件，所以应选；股本总额超过
4亿元的，其向社会公众发行的股份达股份总数的比例可以低于25％，但不低于15％，所以D不选。 2、下列各项中，属于融资租赁特点的是（ ）。 A、租赁期较长 B、租金较高
C、不得任意中止租赁合同 D、出租人和承租人之间并未形成债权债务关系 答案:ABC
解析:融资租赁的特点是租赁期较长、租金较高、企业不得任意中止租赁合同。 3、企业筹资的动机可分为（ ）。
A、设立性筹资 B、扩张性筹资 C、调整性筹资 D、混合性筹资 答案:ABCD
解析:参见教材56页企业筹资动机的相关内容。 4、下列关于筹资分类的说法正确的是（ ）。
A、按照资金的来源渠道不同，分为直接筹资和间接筹资
B、按照资金的取得方式不同，分为内源等资和外源筹资
C、按照筹资的结果是否在资产负债表上得以反映，分为表内筹资和表外筹资
D、按照所筹资金使用期限的长短，分为短期资金筹
集与长期资金筹集 答案:BCD
解析:筹资按照资金的来源渠道不同，分为权益筹资和负债筹资；按照是否通过金融机构，分为直接筹资和间接筹资；按照资金的取得方式不同，分为内源筹资和外源筹资；按照筹资的结果是否在资产负债表上得以反映，分为表内筹资和表外筹资；按照所筹资金期限的长短，分为短期资金筹集与长期资金筹集。
5、股票是股份有限公司股份的表现形式，下列（ ）属于股票的特点。
A、法定性 B、风险性 C、无限期性 D、价格波动性 答案:ABCD
解析:股票是股份有限公司发行的用以证明投资者的股本身份和权益，并据以获得股利的一种可转让的书面凭证它是股份有限公司股份的表现形式。股票作为一种筹资工具，具有法定性、收益性、风险性、参与性、无限期性、可转让性和价格波动性等特点。 6、股价指数的计算方法有（ ）等。
A、简单算术平均法 B、综合平均法 C、几何平均法 D、加权综合法 答案:ABCD
解析:股价指数是指金融机构通过对股票市场上一些有代表性的公司发行的股票价格进行平均计算和动态对比后得出的数值。股价指数的计算方法有简单算术平均法、综合平均法、几何平均法和加权综合法等。 7、下列关于认股权证的说法正确的是（ ）。
A、按认股权证的发行方式不同，分为单独发行认股权证与附带发行认股权证
B、认股权证包括认购数量、认购价格和认期限共三个基本要素
C、认股权证理论价值=（普通股市场价格—普通股认购价格）×认股权证换股比率
D、认股权证的实际价值大于理论价值的部分称为超理论价值的溢价 答案:ACD
解析:按认股权证的发行方式不同，分为单独发行认股权证与附带发行认股权证。认股权证的基本要素包括：（1）认购数量；（2）认购价格；（3）认购期限；（4）赎回条款。认股权证有理论价值与实际价值之分。认股权证理论价值=（普通股市场价格－普通股认购价格）×认股权证换股比率。认股权证的实际价值是认股权证在证券市场上的市场价格或售价。认股权证的实际价值大于理论价值的部分称为超理论价值的溢价。
8、可转换债券的缺点包括（ ）。
A、利率高于普通债券，增加利息支出 B、不能增强筹资灵活性
C、若股价低迷，面临兑付债券本金的压力 D、存在回售风险 答案:CD
解析:可转换债券的优点：（1）可转换为普通股，有利于稳定股票市价；（2）利率低于普通债券，可节约利息支出；（3）可增强筹资灵活性。可转换债券的缺点：（1）若股价低迷，面临兑付债券本金的压力；（2）存在回售风险。
9、已知普通股市场价格为10元，普通股认购价格为8元，认股权证换股比率为3，认股权证的实际价值为7元，则下列说法正确的是（ ）。
A、该认股权证的理论价值为2元 B、该认股权证的理论价值为6元
C、该认股权证的超理论价值溢价为5元 D、该认股权证的超理论价值溢价为1元 答案:BD
解析:认股权证理论价值=（普通股市价－普通股认购价格）×认股权证换股比率，认股权证的超理论价值溢价=认股权证实际价值－认股权证理论价值。
10、下列有关优先股的表述，正确的是（ ）。 A、可转换优先股是股东可在一定时期内按一定比例把优先股转换成普通股的股票
B、非参与优先股是不能参加利润分配的优先股 C、非累积优先股是仅按当年利润分取股利，而不予以累积补付的优先股
D、可赎回优先股是股份公司可以按一定价格收回的优先股 答案:ACD
解析:见教材91页，非参与优先股是指不能参与剩余利润的分配，只能取得固定股利的优先股。 11、影响债券发行价格的因素包括（ ）。
A、债券面额 B、票面利率 C、市场利率 D、债券期限 答案:ABCD
解析:债券发行价格=∑各期利息的现值+到期本金（面值）的现值，债券的总利息与A、B、D直接有关，C为计算现值的折现率。
12、普通股与优先股的共同特征主要有（ ）。 A、需支付固定股息 B、股息从净利润中支付 C、同属公司股本 D、可参与公司重大决策 答案:BC
解析:需支付固定股息属于优先股的特征；优先股股东不能参与公司重大决策。
13、普通股股东所拥有的权利包括（ ）。
A、分享盈余权 B、优先认股权 C、转让股份权 D、优先分配剩余资产权 答案:ABC
解析:优先分配剩余财产权属于优先股股东权利。 14、吸收直接投资的优点包括（ ）。
A、有利于降低企业资金成本 B、有利于加强对企业的控制
C、有利于壮大企业经营实力 D、有利于降低企业财务风险 答案:CD
解析:吸收直接投资的优点为：有利于增强企业信誉；有利于尽快形成生产能力；有利于降低财务风险。 15、杠杆收购筹资的特点有（ ）。
A、杠杆收购筹资的财务杠杆比率非常高
B、以杠杆筹资方式进行企业兼并、改组，有助于促进企业的优胜劣汰
C、对于银行而言，贷款的安全性保障程度高 D、筹资企业利用杠杆收购筹资有时还可以得到意外的收益，即所收购企业的资产增值
答案:ABCD
解析:杠杆收购筹资的优势有：（1）杠杆收购筹资的财务杠杆比率非常高；（2）以杠杆筹资方式进行企业兼并、改组，有助于促进企业的优胜劣汰；（3）对于银行而言，贷款的安全性保障程度高；（4）筹资企业利用杠杆收购筹资有时还可以得到意外的收益，即所收购企业的资产增值；（5）杠杆收购，可以充分调动参股者的积极性，提高投资者的收益能力。
16、下列有关公司债券与股票的区别有（ ）。 A、债券是固定收益证券，股票多为变动收益证券 B、债券风险较小，股票风险较大
C、债券到期必须还本付息，股票一般不退还股本 D、债券在剩余财产分配中优于股票 答案:ABCD
解析:公司债券与股票的区别有：（1）债券是债务凭证股票是所有权凭证；（2）债券是固定收益证券，股票多为变动收益证券；（3）债券风险较小，股票风险较大；（4）债券到期必须还本付息，股票一般不退还股本；（5）债券在剩余财产分配中优于股票。
17、公司股票上市的不利影响主要有（ ）。
A、使公司失去隐私权 B、限制经理人员操作的自由度
C、公开上市需要很高的费用 D、不利于改善财务状况 答案:ABC
解析:公司股票上市的不利影响主要有：（1）使公司失去隐私权；（2）限制经理人员操作的自由度；（3）公开上市需要很高的费用。
18、企业发行优先股的动机包括（ ）。
A、防止股权分散化 B、调剂现金余缺 C、改善资本结构 D、维持举债能力 答案:ABCD
解析:企业发行优先股的动机包括：防止股权分散化；调剂现金余缺；改善资本结构；维持举债能力。 19、影响认股权证理论价值的主要因素有（ ）。 A、换股比率 B、普通股市价 C、执行价格 D、剩余有效期间 答案:ABCD
解析:影响认股权证理论价值的主要因素有：（1） 换股比率；（2）普通股市价；（3）执行价格；（4）剩余有效期间。
20、股票发行价格的确定方法主要有（ ）。
A、市盈率定价法 B、净资产倍率法 C、账面价值法 D、竞价确定法
答案:ABD
解析:股票发行价格的确定方法主要有市盈率定价法、净资产倍率法、竞价确定法和现金流量折现法等，但没有账面价值法。
21、可转换债券的优点包括（ ）。
A、有利于股价稳定 B、不会加大财务风险 C、可节约利息支出 D、可增强筹资灵活性 答案:ACD
解析:若股价低迷时，将面临兑付债券本金的压力，在订有回售条款的情况下，公司短期偿债压力加重会加大公司的财务风险。
22、补偿性余额的约束使借款企业所受的影响包括（ ）。 A、减少了可用资金 B、提高了筹资成本 C、减少了应付利息 D、增加了应付利息 答案:AB
解析:补偿性余额是银行要求借款人在银行中保持实际借款额的一定比例的最低存款余额。这样就使借款企业减少了可用资金，并提高了筹资成本。
23、放弃现金折扣的成本受折扣百分比、折扣期和折扣信用期的影响。下列各项中，使放弃现金折扣成本提高的情况有（ ）。
A、信用期、折扣期不变，折扣百分比提高 B、
折扣期、折扣百分比不变，信用期延长
C、折扣百分比不变，信用期和折扣期等量延长 D、折扣百分比、信用期不变，折扣期延长 答案:AD
解析:信用期延长，公式的分母增大，公式的计算结果减少，B不正确；信用期和折扣期等量延长，公式的分母不变，公式的计算结果不变，C不正确。
24、在短期借款的利息计算和偿还方法中，企业实际负担利率高于名义利率的有（ ）。
A、利随本清法付息 B、贴现法付息 C、银行要求补偿性余额 D、到期一次偿还贷款 答案:BC
解析:贴现法付息会使企业实际可用贷款额降低，企业实际负担利率高于名义利率。补偿性余额也会提高借款的实际利率。
25、债券提前偿还又称提前赎回或收回，是指在债券尚未到期之前应予以偿还，它包括（ ）。
A、强制性赎回 B、通知赎回 C、定期赎回 D、选择性赎回 答案:ABD
解析:赎回有三种形式，强制性赎回、选择性赎回、通知赎回。
三、判断题
1、企业发行信用债券时最重要的限制条件是抵押条款。（ ） 答案:×
解析:信用债券包括无担保债券和附属信用债券，企业发行这种债券往往有许多限制条件，这些限制条件中最重要的条款是反抵押条款。
2、可转换债券在转换权行使之前属于公司的债务资本，权利行使之后则成为发行公司的所有权资本。（ ） 答案:√
解析:可转换债券赋予持有者一种特殊的选择权，即按事先约定在一定时间内将其转换为公司股票的选择权，在转换权行使之前属于公司的债务资本，权利行使之后则成为发行公司的所有权资本。
3、无面值股票只在票面上注明每股占公司全部净资产而不是占全部资产的比例，其价值随公司财产价值的增减而增减。（ ） 答案:√
解析:无面值股票只在票面上注明每股占公司净资产的比例，其价值随公司财产价值的增减而增减。 4、一般认为，补偿性余额使得名义借款额高于实际可使用借款额，从而实际借款利率大于名义借款利率。（ ）
答案:√
解析:补偿性余额使借款人的名义借款额高于实际可使用借款额，从而实际借款利率大于名义借款利率，具体计算公式是：补偿性余额贷款实际利率
=×100%。
5、维持举债能力并不是企业发行优先股的动机。（ ） 答案:×
解析:企业发行优先股的动机包括：防止股权分散化；调剂现金余缺；改善资本结构；维持举债能力。 6、优先股具有双重性质，既属于自有资金又兼有债券性质。（ ） 答案:√
解析:优先股是一种具有双重性质的证券它虽属自有资金但却兼有债券性质。从法律上讲，优先股是企业自有资金的一部分。优先股股东所拥有的权利与普通股股东近似。优先股的股利不能像债务利息那样从税前扣除，而必
须从净利润中支付。但优先股有固定的股利，这与债券利息相似，优先股对盈利的分配和剩余资产的求偿具有优先权，这也类似于债券。
7、某公司拟发行5年期债券进行筹资，债券票面金额为100元，票面利率为12%，到期一次还本付息，单利计息， 当时市场利率为10%，那么，该公司债券发行价格应为99.34元。（ ） 答案:√
解析:债券发行价格=100×（1+12%×5）×（P/F，10%，5）=99.34(元)
8、由于抵押借款有抵押品作抵押，因此抵押借款的资金成本低于非抵押借款。（ ） 答案:×
解析:银行把抵押借款视为一种风险贷款，高风险高回报；同时，银行对于抵押借款一般还要收取手续费，因此，抵押借款的资金成本通常高于无抵押借款。 9、收益债券是指在企业不盈利时，可暂不支付利息，而到获利时支付累积利息的债券。（ ） 答案:√
解析:收益债券是指在企业不盈利时，可暂不支付利息，而到获得累积利润时才支付累积利息的债券。 10、从出租人的角度来看，杠杆租赁与售后租回或直接租
赁并无区别。（ ） 答案:×
解析:从承租人的角度来看，杠杆租赁与售后租回或直接租赁并无区别。
11、由于银行借款的利息是固定的，所以相对而言，这一筹资方式的弹性较小。（ ） 答案:×
解析:“弹性”是指借款提前归还或延期的可操作性，由于借款一般是银行和借款人一对一的形式，所以借款提前归还或延期的可操作性大，借款筹资方式的弹性较大。
12、在发行可转换债券时，设置按高于面值的价格赎回可转换债券的条款，是为了保护可转换债券持有人的利益，以吸引更多的债券投资者。（ ） 答案:×
解析:本题考查可转换债券的赎回条件。可转换债券中设置赎回条款，主要是为了促使债券持有人转换股份，同时也能使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人支付较高的债券票面利率所蒙受的损失，锁定发行公司的利率损失。
13、认股权证持有人,在认股之前,既不拥有债权也不拥有股权，只拥有股票认购权。（ ）
答案:√
解析:认股权证是由股份公司发行的，能按特定的价格，在特定的时间购买一定数量该公司股票的选择权凭证，是一种特殊的筹资手段。
14、在杠杆租赁方式下，如果出租人不能按期偿还借款，则资产的所有权就要转归资金出借者。（ ） 答案:√
解析:在杠杆租赁方式下，出租人既是出租人又是借款人。出租人以出租的资产作为担保借入资金，如果出租人不能按期偿还借款，那么资产的所有权就应转归资金出借者。
15、具有收回条款的债券可使企业融资具有较大弹性。（ ） 答案:√
解析:具有收回条款的债券可使企业融资有较大的弹性。当企业资金有结余时，可收回债券，当预测利率下降时，也可收回债券，而后以较低的利率来发行新债券。 16、吸收直接投资有利于企业尽快形成生产能力，扩大企业经营规模，但有加大企业财务风险的缺点。（ ） 答案:×
解析:吸收直接投资不但有利于企业尽快形成生产能力，扩大企业经营规模，而且有利于控制企业财务风险。 17、强制性赎回有偿债基金和赎债基金两种形式，偿债基
金是举债人为提前偿还债券设立的基金，是债券持有人强制举债公司收回债券。 答案:×
解析:赎债基金是举债人为提前偿还债券设立的基金，与偿债基金不同的是，赎债基金是债券持有人强制举债公司收回债券。 四、计算题
1、某企业为扩大经营规模融资租入一台机床，该机床的市价为98万元，租期10年，租赁公司的融资成本为20万元，租赁手续费为15万元。租赁公司要求的报酬率为15%。要求：（1）确定租金总额。（2）如果采用等额年金法，每年年初支付，则每期租金为多少？（3）如果采用等额年金法，每年年末支付，则每期租金为多少？已知（P/A，15%，9）=4.7716，（P/A，15%，10）=5.0188，（P/A，15%，11）=5.2337，（F/A，15%，10）=20.304，（F/A，15%，11）=24.349
答案: （1）租金总额=98+20+15=133（万元）（2）如果采用等额年金法，每年年初支付，则每期租金为： A=133÷[（P/A，15%，9）+1]=133÷（4.7716+1）=23.04(万元) （3）如果采用等额年金法，每年年末支付，则每期租金为： A=133÷（P/A，15%，10）=133÷5.0188=26.50(万元)
解析:
2、华东科技公司2002年1月1日平价发行面值1000元，利率为10%，期限为5年，每年年末付息到期还本的债券，当时市场利率为10%，2年后，市场利率上升至12%，假定现在2005年1月1日，则该债券的价值为多少？ 答案: 2005年1月1日该债券价值 =1000×10%×（P/A，12%，2）+1000×（P/F，12%，2） =100×1.6901+1000×0.7972 =966.21(元) 注意：计算债券价值时，只需要考虑未来的现金流入，本题中债券到期日为2007年1月1日，计算的是2005年1月1日的债券价值，只需要考虑2005年1月1日到2007年1月1日的现金流入，包括2005年12月31日的利息、2006年12月31日的利息和2007年1月1日收回的本金（债券面值），所以，答案为：债券价值=1000×10%×（P/A，12%，2）+1000×（P/F，12%，2） 解析:
3、如果M公司正面对着甲、乙两家提供不同信用条件的卖方，甲公司的信用条件为“3/10，N/30”；乙公司的信用条件为“2/20，N/30”，请回答下面两个问题并说明理由。（1）如M公司在10～30天之间用该笔应付账款有一投资机会，投资回报率为60%，M公司是否应在10天内归还甲公司的应付账款，以取得3%的折扣。（2）当M公司
准备延期付款，那么应选择哪家供应商。（3）当M公司准备享有现金折扣，那么应选择哪家供应商。
答案: （1）不应该归还甲公司应付帐款。如果不对甲公司10天内付款，M公司放弃的现金折扣成本为：[3%/（1－3%）]×（360/20）=56%，但10～30天内运用该笔款项可得60%的回报率，60%>56%，故企业应放弃折扣。（2）甲公司。放弃甲公司的现金折扣成本为56%，放弃乙公司的现金折扣成本为：[2%/（1－2%）]×（360/10）=73%。故应选择甲公司。（3）以上计算结果，当放弃现金折扣时为资金成本率的概念，所以当M公司准备享有现金折扣时，应选择计算结果大的方案。即应选择乙公司。 解析:
4、A公司2003年的主要财务数据如下表所示：
要求回答以下互不相关的问题：（1）假设A公司的实收资本始终保持不变，2004年预计销售收入将达到5 000万
元，计算该公司需要补充多少外部融资？（2）如果利润留存率是100%，销售净利率提高到6%，2004年目标销售收入是4 500万元，A公司是否需要从外部融资？如果需要，需要补充多少外部资金？（3）如果A公司预计2004年将不可能获得任何外部融资，计算2004年A公司的预计销售额。
答案: （1）销售收入增加额为5 000—4 000=1 000万元，增加的资产为1000×100%=1000万元，增加的负债为1 000×10%=100万元，增加的所有者权益为5 000×5%×（1—60/200）=5 000×5%×70%=175万元。所以，外部融资额=1 000—100—175=725（万元）（2）销售收入增加额为4 500—4 000=500万元，增加的资产为500×100%=500万元，增加的负债为500×10%=50万元，增加的所有者权益为4 500×6%×100%=270万元，外部融资额=500—50—270=180万元。（3）A公司预计2004年不可能获得任何外部融资，意味着外部融资额为0。设2004年的销售额增量为X，则：X×100%—X×10%—（4 000+X）×5%×70%=0 X=161.85（万元） 2004年度销售额=4 000+161.85=4 161.85（万元） 解析:
5、某公司2001.1.1发行票面金额为1 000元，票面利率为8%的3年期债券，该债券每年付息一次。要求：（1） 假
设市场利率为10％，计算该债券的投资价值；（2） 假设市场利率为6％，计算该债券的投资价值；（3） 如果该债券是可转换债券，且约定转换率为1：20，则转换价格是多少？
答案: （1）市场利率为10％时，该债券的投资价值=1 000×8%×（P/A，10%，3）+1 000×（P/F，10%，3）=80×2.4869+1 000×0.7513=950.25（元）（2）市场利率为6％时，该债券的投资价值=1 000×8%×（P/A，6%，3）+1 000×（P/F，6%，3）=80×2.6730+1 000×0.8396=1053.44（元）（3）转换价格=债券面值÷转换比率=1 000÷20=50（元） 解析:
6、金丰公司于2004年1 月公开发售附认股权证的普通股，每一认股证允许持有人按协定价格（每股20元）购买1 股该公司的股票。认股证在2004年12月到期。假设现在是2004年3月，金丰公司的股票交易价格为每股21.5元，认股证价格每份为5元。现在认股权的理论价值为多少？认股证价值超过理论价值的溢价是多少？假设到2004年11月，公司的普通股市价仍为21.5元，你认为认股证的价格应是多少？为什么？若金丰公司今年股利分配政策为每股支付现金红利1元，认股证持有人能否收到股利？
答案: （1） 理论价值为：21.5-20＝1.5（元）（2） 溢价为：5-1.5＝3.5（元）（3） 认股证价格可能非常接近1.5元的理论价值。因为认股权证的剩余有效期间越长，市价高于执行价格的可能就越大，而此认股证只有1个月的时间就到期了，这样短的时间限制了获利机会。（4） 认股证持有者不会有获得股利的权利。 解析: 五、综合题
1、某公司向银行借入短期借款10000元，支付银行贷款利息的方式同银行协商后的结果是：（1） 如采用收款法，则利息率为14％；（2） 如采用贴现法，利息率为12％；（3） 如采用补偿性余额，利息率降为10％，银行要求的补偿性余额比例为20％；请问：如果你是该公司的财务经理，你选择哪种支付方式？
答案: （1） 采用收款法的实际利率为14％；（2） 采用贴现法时的实际利率为：12％/（1-12％）＝13.6％；（3） 采用补偿性余额实际利率为：10％/（1-20％）＝12.5％. 几种办法相比较，第（3）种方法采取补偿性余额的实际利率最低，应选择这种方式。 解析:
2、某企业1999年至2003年的销量和资金占有数量有历史资料如下表所示，该企业2004年的预计产销量为86 000
件。要求：（1） 分别运用高低点法和回归分析法计算该企业2004年的资金需要量；（2） 说明两种方法预测的2004年资金占有量出现差异的原因； 某企业销量与资金用量表
答案: (1) 采用高低点法预测2004年的资金占有用量 ①b=（700—630）÷（9.0—7.0）=35（元/件） ②由Y=a+bx代入2001年数据，求得；a=Y—bx=630—35×7=385（万元）建立预测资金需要量的数学模型： y=3 850 000+35x ③预测2004年产量为86 000件时的资金占有量为：3 850 000+35×86 000=6 860 000元（2）采用回归分析法预测2004年的资金占有量： ① 根据资料计算整理出下列计算表中数据。
将表中数据代入下列联立方程式：
② 预计2004年产量为86 000件时的资金占有量为： 3 720 000+36×86 000=6 816 000（元）（3） 两种测算方法的差额6 860 000—6 816 000=44 000（元）其原因是高低点法只考虑了2001年和2003年的情况，而回归分析法考虑了各年的情况，一般而言，回归分析法的测算结果要比高低点法精确。 练习3
1、下列筹资方式按一般情况而言，企业所承担的财务风险由大到小排列为（ ）。
A．融资租赁、发行股票、发行债券 B．融资租赁、发行债券、发行股票 C．发行债券、融资租赁、发行股票 D．发行债券、发行股票、融资租赁
正确答案：C
题目解析：发行股票财务风险最小。 发行债券与融资租赁相比较，融资租赁集融资与融物于一身，保存了企业举债能力，且租金在整个租期内分摊，一定程度上降低了不能偿付的风险，而发行债券不管利息如何支付，都有一个到期还本的压力，故二者中融资租赁的财务风险较低。
2、用比率预测法进行企业资金需要量预测，所采用的比率不包括（ ）。
A．存货周转率 B．应收账款周转率 C．产权比率 D．销售额比率
正确答案：C
题目解析：用比率预测法进行企业资金需要量预测时，要利用资金需要量与相关因素间的比率关系，存货周转率，能够反映出存货的资金需要量与销售成本间的变动关系； 应收账款周转率； 能够反映出应收账款占用的资金与销售收入间的变动关系； 比率预测法最常用的就是销售额比率法； 但产权比率无法反映资金需要量，所以不选。
3、某企业向租赁公司租入设备一套，价值200万元，租期为3年，综合租赁费率为10%，则每年年末支付的等额租金为（ ）。
A．60.42万元 B．66.66万元 C．84.66万元 D．80.42万元
正确答案：D
题目解析：企业每年年末支付的租金=200/（P/A，10%，3）=200/2.4869=80.42（万元）。
4、相对于银行借款而言，股票筹资的缺点是（ ）。
A．筹资速度慢 B．筹资成本高 C．借款弹性差 D．财务风险大
正确答案：B
题目解析：本题的测试点是普通股筹资的优缺点。
5、某企业需借入资金30万元，由于银行要求将贷款数额的20%作为补偿性余额，故企业需向银行申请的贷款数额为（ ）。
A．30万元 B．33.6万元
C．36万元 D．37.5万元
正确答案：D
题目解析：申请的贷款数额=30/（1-20%）=37.5（万元）。
6、某企业变动资产和变动负债占销售收入的百分比分别为0.66和0.06，计划销售净利率为5%，股利支付率为40%，如果预计该企业的外界融资额为零，则该企业的销售增长率为（ ）。
A．5.26% B．6.34% C．4.78% D．9.09%
正确答案：A
题目解析：假设销售增长率为g，△s=s1g，根据外界资金需要求量计算公式：0.66×△S-0.06×△S-5%×(1-40%)×S1×g=0，解得，g=5.26%。
7、用线性回归法预测筹资需要量的理论依据是( )。
A．筹资规模与业务量间的对应关系 B．筹资规模与投资量间的对应关系 C．筹资规模与筹资方式间的对应关系 D．长短期之间的比例关系
正确答案：A
题目解析：由于企业筹资规模与业务量之间存在一定的比例关系,从而分为不变资金和可变资金,因此,企业在确定筹资规模时,可以根据这种关系,按照回归的方法来建立相关资金直线方程模型。
8、某企业与银行商定的周转信贷额为200万元，承诺费率为0.5%，借款企业年度内使用了120万元，那么，借款企业向银行支付承诺费（ ）元。
A．10000 B．6000 C．4000 D．8000
正确答案：C
题目解析：借款企业向银行支付承诺费＝（200万－120万）×0.5%＝4000。
9、反抵押条款主要应用于（ ）。
A．抵押债券 B．担保债券 C．信用债券 D．可转换债券
正确答案：A
题目解析：信用债券凭债券发行人的信用发行，一般有较多限制，其中反抵押条款是最重要的限制条件。
10、某企业产销量和资金变化情况如下表： 年度
产销量（万件）
资金占用（万元）
1999 58 50 2000 55 46 2001 50 48 2002 60 53 2003 65 54
则采用高低点法确定的单位变动资金为（ A．0.40 B．0.53 C．0.42 D．0.55
）元。
正确答案：A
题目解析：单位变动资金＝（54－48）/（65－50）＝0.40。 注意高低点的确定应以自变量为依据。
11、用认股权证购买普通股,其价格一般( )市价。 A．高于 B．等于 C．低于 D．不确定
正确答案：C
题目解析：认股证的理论价格不会小于零,这是因为,当认股价格大于市价时,人们将不会以认股证所规定的价格去购买股票。
12、下列项目中，不属于短期负债的是（ ）。
A．生产周转借款 B．资本租赁 C．临时借款 D．卖方信贷
正确答案：B
题目解析：资本租赁属于长期负债。
13、下列属于短期资金筹集方式的有（ ）。
A．发行公司债券 B．银行借款 C．内部资金积累 D．商业信用
正确答案：D
题目解析：短期流动资金借款才属于短期资金筹集方式，长期借款属于长期资金筹集方式。
14、某公司拟发行一种面值为1000元的债券，票面年利率为12％，期限为3年，每年付息一次。 假定发行时市场利率为10％，则其发行价格为( )元。 A．1000 B．1050 C．950 D．980
正确答案：B
题目解析：发行价格=1 000×(P/F,10%,3)+120×(P/A,10%,3)=1 050
15、在下列各项中，不能增加企业融资弹性的是( )。
A．短期借款 B．发行可转换债券
C．发行可提前收回债券 D．发行可转换优先股
正确答案：A
题目解析：短期借款偿还期短,有固定的还本付息负担,不具有转换的弹性。
16、补偿性存款余额的约束使借款企业受到的影响是（ ）。
A．增加了所需支付的借款利息额 B．增加了实际可用借款额 C．提高了实际借款利率 D．降低了实际借款利率
正确答案：C
题目解析：补偿性余额使借款企业的实际用款额减少，利息不变，借款实际利率提高。
17、企业发行信用债券时的最重要限制条件是（ ）。
A．抵押条款 B．反抵押条款 C．流动性要求条款 D．物资保证条款
正确答案：B
题目解析：企业发行信用债券时往往有许多限制条件，其中最重要的是反抵押条款，即禁止企业将其资产抵押给其他债权人。
18、发行浮动利率债券的主要目的是（ ）。
A．增加债券持有人的收益 B．可使企业融资具有弹性 C．为了对付通货膨胀 D．遵循公司法的有关规定
正确答案：C
题目解析：浮动利率债券是指利息率随基本利率变动而变动的债券。 发行浮动利率债券的主要目的是为了对付通货膨胀。
19、某企业从银行取得借款100万元，按贴现法支付利息，利息率5%，借期一年。 借款到期时，企业应归还的金额为（ ）万元。 A．95 B．100 C．105 D．110
正确答案：B
题目解析：在实行贴现法支付利息的情况下，利息在借款时即被扣除。 故借款到期时，借款企业只要归还本金即可。
20、某优先股的面值为100元，现行市价为120元，股利率为5%，现行市场利率为3%，则该优先股每年股利为（ ）元。 A．3.5 B．3.6 C．5 D．6
正确答案：C
题目解析：优先股股利应该按面值及事先确定的股利率计算确定。
21、丧失现金折扣的机会成本的大小与（ ）。
A．折扣百分比的大小呈反向变化 B．信用期的长短呈同向变化
C．折扣百分比的大小、信用期的长短均呈同方向变化 D．折扣期的长短呈同方向变化
正确答案：D
题目解析：本题的考点为放弃现金折扣机会成本的确定，可以直接利用放弃现金折扣的机会成本的计算公式＝［折扣的百分比／（1－折扣的百分比）］×［360／（付现期－折扣期）］×100%，可见，丧失现金折扣的机会成本与折扣百分比的大小、折扣期的长短呈同方向变，同信用期的长短呈反方向变化。
22、规定不可赎回期在于保护（ ）的利益。 A．股东 B．企业 C．债权人 D．债务人
正确答案：C
题目解析：不可赎回期是为了防止公司过早地强制转换，以保护债券持有人的利益。
23、下列筹资方式中，具有弹性的是（ ）。
A．可转换债券 B．发行股票 C．长期借款 D．发行优先股
正确答案：A
题目解析：可转换债券含有期权因素，它会使企业的筹资更具弹性。
多选题：
1、下列各项中，属于筹资决策必须考虑的因素有（ ）。
A．取得资金的渠道 B．取得资金的方式 C．取得资金的总规模 D．取得资金的成本与风险
正确答案：A,B,C,D
题目解析：不同时期企业的资金需求量并不是一个常数，财务人员要采用一定的方法，预测资金的需要量，合理确定筹资规模，另外取得资金的渠道、方式、资金成本与风险也是必须考虑的因素。
2、企业吸收居民个人资金的方式通常有（ ）。
A．吸收直接投资 B．发行股票 C．利用商业信用 D．发行债券
正确答案：A,B,D
题目解析：企业吸收居民个人资金不能采用商业信用方式。
3、相对于发行债券筹资而言，对于企业而言，发行股票筹集资金的优点有（ ）。
A．增强公司筹资能力 B．降低公司财务风险 C．降低公司资金成本 D．筹资限制较少
正确答案：A,B,D
题目解析：股票筹资的资金成本一般较高，所以不选C。
4、下列关于优先股的表述正确的有（ ）。
A．可视为一种特殊债券
B．属于企业自有资金
C．优先股股东有一定的管理权
D．股东享有优先分配股利和优先认股权
正确答案：A,B,C
题目解析：认股权是普通股的权利。
5、信贷额度与周转信贷协议的不同之处有（ ）。
A．法律效力不同 B．企业承担费用不同 C．贷款利息率不同 D．贷款付款方式不同
正确答案：A,B
题目解析：周转信贷协议的法律效力高于信贷额度，并且需要承担承诺费。 这两点是二者的明显差别。
6、可转换债券的转换期，包括（ ）。
A．递延转换期 B．承债转换期 C．有限转换期 D．赎回期
正确答案：A,C
题目解析：某种可转换债券规定只能从其发行一定时间后才能够行权，称为递延转换期，还有的可转换债券只能在一定时间内行权，称为有限转换权。
7、下列属于自然性融资的项目包括（ ）。
A．应付账款 B．应付工资 C．应交税金 D．留存收益
正确答案：A,B,C
题目解析：留存收益存在直接的用资费用，不属于自然性融资。
8、补偿性余额的约束使借款企业所受的影响有（ ）。
A．增加了应付利息 B．减少了可用资金 C．提高了筹资成本 D．减少了应付利息
正确答案：B,C
题目解析：补偿性余额是债权投资企业要求接受投资的借款企业必须将借款的10%—20%的平均存款余额留存在银行，不得使用的数量约束。
9、普通股与优先股的共同特征主要有（ ）。
A．需支付固定股息
B．同属公司股本 C．股利从净利润中支付 D．可参与公司重大决策
正确答案：B,C
题目解析：普通股不需支付固定股息，而优先股一般不能参与公司重大决策。
10、普通股资金成本之所以比债务资金高，主要原因有（ ）。
A．股利要从税后利润中支付 B．股东人数众多 C．发行费用较高 D．股利率较高
正确答案：A,C
题目解析：股东人数多少与资金成本没有关系，股利率高低主要取决于企业的经营状况及股东的决策，未必都能取得较高的股利。
11、股票上市可能给企业带来的不利影响有（ ）。
A．发行费用高 B．使公司失去隐私权 C．可能使企业财务状况恶化
D．经理人员有更大的经营操作的自由度
正确答案：A,B
题目解析：股票上市能使企业筹集更多资金，促进企业财务状况好转。
12、银行与企业签订的借款合同中，保证条款的主要内容有（ ）。
A．借款的用途 B．利息支付方式 C．抵押财产
D．担保人
正确答案：A,C,D
题目解析：利息支付方式属于基本条款。
13、下列说法正确的有（ ）。
A．借款企业希望到期一次还本付息 B．银行希望贷款期内定期等额偿还 C．借款企业希望采用贴现法支付利息 D．银行希望采用利随本清法收取贷款利息
正确答案：A,B
题目解析：借款企业希望采用利随本清法支付利息，银行希望采用贴现法收取贷款利息。
14、股票发行价格的确定方法主要有（ ）。
A．市盈率法 B．净资产倍率法 C．帐面价值法 D．竟价确定法
正确答案：A,B,D
题目解析：股票发行价格的确定方法主要有市盈率法、 净资产倍率法、竟价确定法和现金流量折现法等，但没有帐面价值法。
15、发行优先股的动机包括（ ）。
A．防止股权分散化 B．调剂现金余缺 C．改善资本结构 D．维持举债能力
正确答案：A,B,C,D
题目解析：参见教材发行优先股动机的相关内容。
16、债券的付息主要表现在（ ）。
A．付息期限 B．利息率的确定 C．付息频率 D．付息方式
正确答案：B,C,D
题目解析：债券付息的主要表现不包括付息期限。
17、为促使可转换债券实现转换，可采取的措施包括（ ）。
A．提高股利支付率 B．逐期提高转换价格 C．规定赎回条款 D．规定回售条款
正确答案：A,B,C
题目解析：提高股利支付率，可促使股价短期上扬，达成可转换债券的转换，逐期提高转换价格使转股比例因为价格的上升而逐期下降，可促使债券的持有人早日达成转换。 赎回条款是一种加速转换的条款。 D选项与转换无关。
18、可转换债券发行后，会发生（ ）。
A．股价上扬风险 B．财务风险 C．购买力风险 D．期限风险
正确答案：A,B
题目解析：可转换债券发行后，如果股价不上升，有可能不能实现转换，加重企业的债务负担，所以应选出A、B选项。
判断题：
1、补偿性余额的约束有助于降低银行贷款风险，但同时也减少了企业实际可动用借款额，提高了借款的实际利率。 （ ）
正确答案：对
题目解析：本题的考点是银行借款的信用条件。
2、某企业按年利率10%向银行借款,银行要求维持借款额的15%作为补偿性的余额,则该项借款的实际利率为12.5%。 ( )
正确答案：错
题目解析：实际利率=10%/(1—15%)=11.76%
3、抵押借款利息通常高于非抵押借款。 （ ）
正确答案：对
题目解析：商业银行通常将抵押贷款视为一种风险贷款，并且其管理也更为困难，所以一般收取较高的利息。
4、发行浮动利率债券对投资者有利，而对发行方不利。 （ ）
正确答案：错
题目解析：发行浮动利率债券的主要目的是为了对付通货膨胀，这显然对投资者有利。 但从理论上讲，利率既可以上
浮，也可以下浮，很难绝对地说对谁有利，对谁不利。
5、国库券一般均属于信用债券。 （ ）
正确答案：对
题目解析：国库券的信用良好，一般无须资产抵押或担保。
6、企业如果在折扣期限内支付借款，则企业利用赊购方式筹资没有实际成本。 （ ）
正确答案：对
题目解析：商业信用是一种自然性融资，没有筹资费用； 如果企业不放弃现金折扣，也不存在用资费用。
7、应付账款和应付费用愈多，企业对资金的需要量相应越多。 （ ）
正确答案：错
题目解析：应付账款和应付费用属于自然负债，其金额越大，企业的资金需要量越小。
8、与长期负债融资相比，流动负债融资的期限短、成本低，其偿债风险也相对较小。 （ ）
正确答案：错
题目解析：与长期负债融资相比，流动负债融资的期限短、成本低，其偿债风险相对较大。
9、如果被迫破产清算，出资者要对所有亏损承担损失。
（ ）
正确答案：错
题目解析：企业破产清算，出资者只在其出资的限额内承担损失。
10、发行股票筹资的成本比借款筹资的成本高。 （ ）
正确答案：对
题目解析：债券的利息可以在税前列支，而股票的股利只能从净利润中支付，所以股票筹资成本一般高于债券。
11、发行债券筹资的资金成本较低，但有固定的还本付息义务，要按期支付利息并且要按当时市价如期偿还本金。 ( )
正确答案：错
题目解析：发行债券筹资要如期按债券面值偿还本金，而不是按照当时市价偿还。
12、普通股股东之所以拥有优先认股权，是因为普通股股东所有企业净资产的所有权。 （ ）
正确答案：错
题目解析：之所以授予普通股股东优先认股权，主要是为了使现有股东保持其在公司股份中原来所占的百分比，以保证他们的控制权。
13、采用定性预测法预测企业资金需要量是一种比较简单而又准确的方式。 （ ）
正确答案：错
题目解析：采用定性预测法预测企业资金需要量是一种比较简单的方法，但不够准确。
14、一旦企业与银行签定周转信贷协议，则在协定的有效期内，只要企业的借款总额不超过最高限额，银行必须满足企业任何时候任何用途的借款要求。 （ ）
正确答案：错
题目解析：如果企业信誉恶化，即使企业与银行签定周转信贷协议，企业也可能得不借款。
15、对借款企业来说，补偿性余额提高了借款的实际利率，加重了企业的利息负担。 （ ）
正确答案：对
题目解析：如果银行借款要求额外的补偿性余额，则必然减少企业可动用的借款数额，相对加重企业利息负担。
16、对企业而言，利用普通股筹资也要根据企业的生产经营状况支付股利，因而也存在不能偿付的风险。 （ ）
正确答案：错
题目解析：普通股没有固定的到期日，不用支付固定的利息，实际上不存在不能偿付的风险。
17、负债期越长，未来不确定性因素越大，因此，企业长期负债的偿还风险比短期负债要大。 （ ）
正确答案：错
题目解析：流动负债偿还期限短，还本付息压力大，筹资风险大。
18、可赎回优先股是否赎回以及什么时候赎回，均由股东自由决定。 （ ）
正确答案：错
题目解析：可赎回优先股是否收回以及什么时候收回，由发行股票的公司来决定。
19、如果企业的银行借款采用贴现法支付利息，则借款的实际利率低于名义利率。 （ ）
正确答案：错
题目解析：如果采用贴现法支付利息，则银行借款的实际利率高于名义利率。
20、债券之所以会存在溢价发行和折价发行，这是因为资金市场上的利息率是经常变化的，而债券票面利率，一经确定，便不易进行调整。 （ ）
正确答案：对
题目解析：当票面利率高于市场利率时，债券溢价发行； 当票面利率低于市场利率时，债券折价发行； 当票面利率等于市场利率时，债券平价发行。
21、因为普通股股东具有对公司的管理权，所以每个股东都可以直接对公司进行管理。 （ ）
正确答案：错
题目解析：虽然普通股股东具有对公司的管理权，但不是每个股东都可以直接对公司进行管理，而是通过选出的董事会代表股东对企业进行控制和管理。
22、借款人与银行在协议中规定了信贷额度后，即具有法律效力，无论借款人出现什么情况，银行都必须提供贷款，否则，银行就应承担法律责任。 （ ）
正确答案：错
题目解析：如果借款人信誉恶化，即使签订了信贷额度，企业也可能得不到借款，这时，银行不会承担法律责任。
23、优先股与普通股相比，筹资限制较少。 （ ）
正确答案：错
题目解析：优先股与普通股相比，筹资限制较多。
24、无息债券就是没有利息的债券。 （ ）
正确答案：错
题目解析：无息债券折价发行，按面值归还，其差额实质就是利息。
25、在利率上升时，企业应提前赎回债券。 （ ）
正确答案：错
题目解析：在利率下降时，企业应提前赎回债券。
26、普通股筹资实际上不存在不能偿付的风险，所以与其它筹资方式相比，风险最小。 （ ）
正确答案：对
题目解析：风险最小是普通股筹资的突出优点。
27、 我国公司法规定公司发行股票不允许折价发行，但发行公司债券可折价发行。 （ ）
正确答案：对
题目解析：参见教材关于公司法相关规定内容的说明。
28、债券的转换价格与转换比率都是固定的。 （ ）
正确答案：错
题目解析：债券的转换价格可以逐期提高。
29、可转换债券的赎回价格随时间的推延向面值回归。 （ ）
正确答案：对
题目解析：可转换债券的赎回价格随时间的推延而下降，但不会低于面值。
30、发行可转换债券与发行一般债券相比筹资成本较低 。 （ ）
正确答案：对
题目解析：可转换再机债券给予债券持有人以价格转换公司股票的好处，故而其利率低于同一条件下的不可转换债券的利率，降低了筹资成本。
31、可转换债券中设置赎回条款，主要是为了促使债券持有人转换股份，同时锁定发行公司的利率损失。 （ ）
正确答案：对
题目解析：企业在可转换债券中设置赎回条款，目的就是为了保护自身利益，具体有两个方面，一是为了促使债券持有人转换股份； 二是避免市场利率下降后，继续向债券持有人支付较高的债券票面利率所蒙受的损失。
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