正泰电器财务分析报告

正泰集团股份有限公司始创于1984年7月，现有员工23000余名，下辖8大专业公司、2000多家国内销售中心和特约经销处，并在国外设有50多家销售机构。产品覆盖高低压电器、输配电设备、仪器仪表、建筑电器、汽车电器、工业自动化和光伏电池及组件系统等七大产业，产品畅销世界90多个国家和地区。正泰集团是中国工业电器行业产销量最大的企业之一，综合实力连续多年名列中国民营企业500强前十位，年利税总额连续三年名列中国民营企业纳税百强前五名。\"正泰\"商标被认定为中国驰名商标，四大系列产品跻身\"中国名牌\"。

二、行业分析

低压电器行业经营模式：

在全球范围内，低压电器行业是一个充分国际竞争、市场化程度较高的行业，形成了跨国公司与各国国内本土优势企业共存的竞争格局。

目前全球低压电器生产领域主要的跨国企业有施耐德电气、罗格朗、西门子、ABB、GE、美国 Hubbell、美国 Cooper Industries、美国伊顿集团和意大利Gewiss。根据 JP Morgan 的统计，2005 年上述企业在全球低压电器市场的合计占有率为30%，位居行业第一的施耐德电气市场占有率为 8%。 目前全球主要低压电器生产企业通过建立区域工厂、并购国内企业或设立销售代理的方式基本已进入中国市场。就竞争格局而言，全行业可区分为三类竞争企业：①产品门类齐全，相互间进行全方位竞争的企业；②专注于若干子产品，参与行业局部竞争的企业；③无明显产品优势和特点的中小型企业。

低压电器行业主要呈现了客户总包需求日益增加、产品升级要求愈加明显和环保标准趋于严格的发展趋势。公司将受惠于终端客户逐渐增加的向单一品牌制造商集中采购全部产品的变化趋势。另外，原材料成本的不断上涨引致的淘汰劣势厂商的趋势，也将有利于公司市场份额的不断扩大。在中国最有价值商标 500强排行榜中，“正泰”名列低压电器行业第一。公司通过自主研发、引进消化、产品升级，获得多项专利权及专利申请权。但在技术方面，公司与跨国企业仍存在一定的技术差距。

三、战略分析 （一）优势分析

产业链优化战略。正泰电器为此设立了“供方优扶办”，来帮助以中小企业为主的上游供货商改进生产，规范经营。目前通过“集中培训、现场审核、蹲点帮扶、效果验收”的流程后共有54家供方达标。

制造业信息化战略。除了已有的“经销在线”和“供方在线”等协同电子商务平台，正泰电器的信息中心还在本次帮扶行动中分别开发了“商务订购”、“物流ERP”等新系统。其中，商务订货系统颇受供方好评，被称为“导航仪”。

供方正态化战略。正泰电器所在的浙江省温州柳市，集聚看上千家低压电器零部件厂商。作为这个集聚型产业中的龙头企业，正泰电器关注更多的是零部件制造技术核心，其他部分则通过采购实现。

（二）劣势分析

企业生产规模虽大，但产品仍在低压领域、层次低、结构性矛盾非常突出。价格大战烽烟不断，品牌效应苍白无力，“价格战”成为了自杀武器。价格战的结果是企业利润下降，产品质量无法提升，竞争环境不断恶化。在采购方面，目前正泰的问题在于单纯的低标方法使得产品质量难以提升。在销售渠道方面，正泰的主要问题在于经销商的控制力度较弱，不能形成对经销商和终端用户的双重影响。在国际化方面，目前正泰存在的问题在于扩张区域、组织支持和品牌建设的问题。企业文化理念存在缺陷。产品性能不稳定，无国际化品牌优势。管理层素质偏低，不符合集团高速发展的要求。

（三）威胁分析

低价竞销导致了电气行业利润下滑。电气产品价格实际上都比较透明，如果同类产品价格特别便宜，无非就是偷工减料，或者以次充好，电气市场低价竞销后患无穷，必然使企业无利可图或挤压利润空间。

在轻技术、重价格的传统经营模式下，电气企业成本压力严峻，电气企业逐渐认识到现有产品应用空间正被新一代的产品替代，低价竞销与渠道成本压力很大程度上源于未能与国际市场接轨的传统电气产品。

（四）机会分析

国民经济的高速成长对电气产品的需求仍非常强劲。经济发展环境好，改个开放以来，我国经济快速增长，尤其是“十五”期间经济平稳较快发展奠定了良好的基础。

得到国家重视。政治法律方面，电气行业是机械工业中的基础件，量大面广，国家很重视电气工业的发展。

替代产品广泛。电气产品用途广泛，它是工业电力、建筑电气及民用家具都是不可以缺少的工业产品。目前只存在产品需要进一步走向智能化和网络化的问题。

四、会计分析

（一）资产负债表分析 1、水平分析

正泰电器资产负债表水平分析表 单位：元

流动资产 货币资金 应收票据 应收账款 预付款项 其他应收款 存货 其他流动资产 流动资产合计 2013/12/31 00 00 00 00 0 00 2014/12/31 00 00 00 00 00 00 变动情况 变动额 0 0 0 - 0 0 0 变动率(%) % % % % % % % % 对总资产的影响(%) % % % % % % % % 非流动资产 0 0 5339000 00 0 00 4344000 00 0 0 2663380 0 00 0 00 0 0 0 1515430 0 00 00 0 0 00 00 00 0 0 -0 -704300 0 0 0 0 0 - - 0 2857800 0 00 0 - - 0 -3289200 0 0 0 0 -0 - - 0 0 3450000 % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % 可供出售金融资0 产 长期股权投资 投资性房地产 固定资产原值 累计折旧 固定资产净值 0 6043300 00 0 00 固定资产减值准4344000 备 固定资产净额 在建工程 无形资产 商誉 长期待摊费用 00 0 0 2663380 递延所得税资产 0 非流动资产合计 00 资产总计 流动负债 短期借款 应付票据 应付账款 预收款项 应付职工薪酬 应交税费 应付利息 应付股利 其他应付款 其他流动负债 流动负债合计 非流动负债 长期借款 应付债券 0 00 0 0 0 1515430 0 00 00 预计非流动负债 其他非流动负债 非流动负债合计 00 负债合计 所有者权益 00 实收资本(或股00 本) 资本公积 盈余公积 未分配利润 00 0 00 00 0 00 0 00 0 00 1724000 0 1355870 0 0 00 % % % % % % % % % % % % % % % % 外币报表折算差-1355870 额 归属于母公司股00 东权益合计 少数股东权益 0 所有者权益(或00 股东权益)合计 负债和所有者权 益(或股东权益)总计 2014年正泰电器总资产与2013年相比增加了00千元，增幅高达%。进一步分析可以发现： 流动资产总体增加量96571万元，增长幅度为%，这一增加对总资产的影响是使总资产增加了%。流动资产的增加使公司的资产流动性上升，对于企业的偿债能力以及满足资产流动性的影响都是有利的。

本年度的所有者权益增加了0元，增长幅度为去%，使总资产规模增长了%，其主要原因是经营利润增加，转增股本造成的，因为2014年正泰电器未进行现金分红，其利润对总资产的规模贡献也是%，因此可以确定正泰电器股东权益增加几乎全部来源于净利润转增股本。

相对于2013年，2014年的货币资金增长了0元，增长幅度为%对总资产的影响是使总资产增加了%。这表示公司在经济下滑的大背景下，公司的账面现金充裕，为应对未来可能出现的市场变化提供的较大的应变空间。

2、垂直分析

正泰电器资产负债表垂直分析表 单位：元 变动幅度 % % % % 单位/项目 2013/12/31 2014/12/31 2013（%） 2014（%） 流动资产 货币资金 应收票据 应收账款 预付款项 00 00 00 00 00 00 % % % % % % % % 其他应收款 存货 其他流动资产 流动资产合计 非流动资产 可供出售金融资产 长期股权投资 投资性房地产 固定资产原值 累计折旧 固定资产净值 00 0 00 0 0 6043300 00 0 00 00 00 00 0 0 5339000 00 0 00 4344000 00 0 0 2663380 0 % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % 固定资产减值准备 4344000 固定资产净额 在建工程 无形资产 商誉 长期待摊费用 递延所得税资产 非流动资产合计 资产总计 流动负债 00 0 0 2663380 0 00 短期借款 应付票据 应付账款 预收款项 应付职工薪酬 应交税费 应付利息 应付股利 其他应付款 其他流动负债 流动负债合计 非流动负债 长期借款 应付债券 预计非流动负债 其他非流动负债 非流动负债合计 负债合计 所有者权益 0 00 0 0 0 1515430 0 00 00 00 00 0 00 0 0 0 1515430 0 00 00 0 0 00 00 00 00 % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % 实收资本(或股本) 00 资本公积 00 盈余公积 未分配利润 0 00 0 00 0 % % % % % % % % % 外币报表折算差额 -1355870 归属于母公司股东00 权益合计 少数股东权益 0 00 % % % 0 % % % 所有者权益(或股东00 权益)合计 负债和所有者权益 (或股东权益)总计 00 % % % % % % （1）资产结构评价：

从静态方面分析。就一般意义而言，流动资产变现能力强，其资产风险较小；而非流动资产变现能力较差，其资产风险较大。所以，流动资产比重较大的企业资产的流动性强而风险小；非流动资产比重较大时，企业资产弹性较差，不利于企业灵活调度资金，风险较大。正泰电器2014年度的流动资产比重高达%，但其非流动资产所占的比重仅为%，说明公司的资产流动性较强，资产风险较小。

从动态方面分析。正泰电器2014流动资产比重较2013年度增加了了%，非流动资产减少了%，变动幅度较小，说明公司的资产结构比较稳定。 资产结构的具体分析评价：

固流比例分析 年份 2013年 2014年 流动资产比重 % % 固定资产比重 % % 固流比例 /100 /100 2014年与2013年相比，公司的固流比例稳定，则可反映企业固流结构稳定，其资产风险较小。

（2）负债结构评价

从静态方面分析。就一般意义而言，流动负债的筹资成本是很低的，但它对公司的提出里很高的要求，容易引发财务风险，导致公司破产；而非流动负债的期限一般较长，其实际的筹资成本较

高，对公司的偿债能力要求较弱，。所以，流动资产比重较大的企业资产的流动性强而风险小。 从动态方面分析。正泰电器流动负债比重较2013年度降低了%，非流动负债增长了%，变动幅度较小，说明公司的负债结构比较稳定。

负债结构评价 单位：元 金额 项目 流动负债 非流动负债 负债合计

通过负债期限结构的评价，可知正泰的筹资政策2013年与2014年相比并没有大的变化，流动性负债都在34%左右，而非流动负债的比例只有13-15%左右。我们知道短期的流动负债的筹资成本比非流动负债的成本其实是要低的，因此企业采用这样的筹资政策可以大大降低筹资成本，但是由于流动负债对企业资产的流动性较高，但却面临更大的财务风险。

2013年 00 00 00 2014年 00 00 00 结构 2013年 2014年 % % % % 13% % 差异 % % % （二）利润表分析 1、水平分析

正泰电器利润表水平分析表 单位：元 项目 一、营业总收入 营业收入 二、营业总成本 营业成本 营业税金及附加 00 2013年度 00 2014年度 0 0 0 0 变动额 变动百分比% % % % % % 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 投资收益 0 0 0 0 0 0 - % % % % % 其中:对联营企业和合8996880 营企业的投资收益 三、营业利润 营业外收入 营业外支出 00 8084120 -912760 % 00 1284970 00 0 00 0 - - -603390 0 0 % % % % % % % 非流动资产处置损失 1888360 利润总额 所得税费用 四、净利润 00 0 00 归属于母公司所有者00 的净利润 少数股东损益 五、每股收益 基本每股收益 稀释每股收益 六、其他综合收益 七、综合收益总额 337191 00 0 00 0 % 0 -1727120 00 - 0 -2064311 0 % % % % % 归属于母公司所有者00 的综合收益总额 归属于少数股东的综0 合收益总额 00 0 % 0 - % （1）净利润分析

正泰电器2014年度实现净利润00元，与2013年相比增加了0元，增幅高达%。

（2）利润总额分析

正泰电器2014年利润总额增长00元，增长幅度为%，而在利润总额中，主要部分为主营业务的增加，2014年度营业外收入为减少元， 由于营业外收入并未贡献2014年的营业利润总额，间接说明了正泰电器2014年的营业利润增长是公司经营业绩上升的结果

（3） 营业利润分析

通过分析可知正泰电器2014年度营业利润的增加主要是由营业收入的增加以及财务费用的增加和营业税金及附加的减少所引起的。本年度营业收入元，增加0千元，增长幅度为%，同时营业总成本增加了%，但这并不能说明公司的成本控制比较好，销售费用的涨幅超过了主营业务收入的涨幅。销售费用上涨了%，表明正泰电器的管理水平还有进一步提高的空间。

2、垂直分析

正泰电器利润表垂直分析表 单位：元 2013年度（%） % % % % % % % % 项目 2013年度 2014年度 2014年度（%） 一、营业总收入 营业收入 二、营业总成本 营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 00 0 0 00 0 0 0 % % % % % % % % 资产减值损失 投资收益 0 % % % % 其中:对联营企业和8996880 合营企业的投资收益 三、营业利润 营业外收入 营业外支出 00 8084120 % % 00 1284970 00 0 0 00 % % % % % % % % % % % % % % 非流动资产处置损失 1888360 利润总额 所得税费用 四、净利润 00 00 归属于母公司所有者00 的净利润 少数股东损益 五、每股收益 基本每股收益 稀释每股收益 六、其他综合收益 七、综合收益总额 337191 00 0 00 % % 0 -1727120 00 % % % % % % % % % % 归属于母公司所有者00 的综合收益总额 归属于少数股东的综0 合收益总额 00 % % 0 % % 通过表可知，正泰电器2014年度的营业利润00元，占营业收入的比重为%，比上一年度%上升了%。利润总额为00元，占营业收入的%，比上年的%提高了%；本年度的归属母公司的净利润的比重为%，比上年%增长了%;因此可见，从企业利润的构成情况看，盈利能力比上年度都有所增长。各财务成果增长的原因，从营业利润来看，主要是财务费用的净额是增加；三个利润的比例变化都不大，实际上反映的是对于正泰电器而言，主营业务贡献了它绝大多的收入和利润。

（三）现金流量表分析 1、水平分析

现金流量表水平分析 单位：元 项目 一、经营活动产生的现金流量 销售商品、提供劳务收到的现金 收到的税费返还 收到的其他与经营活动有关的现0 金 经营活动现金流入小计 8659950 2013年度 2014年度 00 变动幅度 变动率 % %

- %

00 00 0 % %

购买商品、接受劳务支付的现金 00 支付给职工以及为职工支付的现00 金 支付的各项税费 00 00 - %

00 0 %

支付的其他与经营活动有关的现0 金 经营活动现金流出小计 经营活动产生的现金流量净额 二、投资活动产生的现金流量： 收回投资所收到的现金 00 0 0 0 %

00 00 0 00 0 % % %

取得投资收益所收到的现金 %

处置固定资产、无形资产和其他 长期资产所收回的现金净额 投资活动现金流入小计 00 523800 %

00 0 %

购建固定资产、无形资产和其他0 长期资产所支付的现金 投资所支付的现金 00 0 -0 %

00 6090000 %

取得子公司及其他营业单位支付7206380 的现金净额 投资活动现金流出小计 投资活动产生的现金流量净额 三、筹资活动产生的现金流量： 吸收投资收到的现金 00 -00 00 -0 0 -7206380 %

-0 00 - % % %

其中：子公司吸收少数股东投资 收到的现金 取得借款收到的现金 筹资活动现金流入小计 偿还债务支付的现金 0 0 0 0 0 0 0 - %

- - 0 % % %

分配股利、利润或偿付利息所支00 付的现金 0 00 %

0 6988460 00 - - 0 % % %

支付其他与筹资活动有关的现金 筹资活动现金流出小计 00 筹资活动产生的现金流量净额 汇率变动对现金及现金等价物的影响 现金及现金等价物净增加额 期初现金及现金等价物余额 期末现金及现金等价物余额 净利润 资产减值准备 -00 -00 -0 %

0 0 0

-00 00 00 00 0 00 00 00 0 -00 0 0 - 00 % % % % %

固定资产折旧、油气资产折耗、0 生产性物资折旧 无形资产摊销 长期待摊费用摊销 0 %

4639920 -2897700 - % %

处置固定资产、无形资产和其他-1795060 长期资产的损失 财务费用 投资损失 递延所得税资产减少 存货的减少 经营性应收项目的减少 经营性应付项目的增加 经营活动产生现金流量净额 现金的期末余额 0 - - -0 -00 0 0 00 -848180 946880 %

0 - - -0 -0 0 00 00 898000 - - 00 00 0 % % % % % % % %

现金的期初余额 现金及现金等价物的净增加额 分析如下

：

00 -00 00 0 -00 00 % %

正泰电器2014年的现金流量净额比2013年度增加了了0元，增加幅度为%。经营活动、投资活动、筹资活动产生的净现金流量与2013年度相比，其变动额分别为00元、-0元、-00元。 经营活动净现金流量比上年增加了00元，增幅为%。经营活动现金流入量的增加主要是因为销售商品、提供劳务收到的现金增加了00元，增幅最大，经营活动现金流入量的整体涨幅比流出的大幅度大；经营活动活动现金流出量增加的原因主要是由于购买商品、支付劳务支付的现金也比2013年度增加了0元，增幅为%，同时支付的其他与经营活动有关的现金增加了0元，增幅比例%。 投资活动净现金流量比上年减少00元，降幅%。投资活动现金流入比上年增加了0元，涨幅%，这主要是处置固定资产、收回的现金净额比例减少%；投资活动现金流出比上年增长3,763,717%，增长比例为%，这主要是因为企业收回投资所收到的现金比上年增长了0元，增长比例为%。 筹资活动净现金流量比上年减少了了0元，减少比例为%。这主要是因为企业2014年度比上年支付其他与筹资活动有关的现金流入少了元所致。

2、垂直分析

现金流量表垂直分析 单位：元 项目 一、经营活动产生的现金流量 销售商品、提供劳务收到的 现金 收到的税费返还 2014年度 流入结构 流出结构 内部结构 % % 收到的其他与经营活动有关 的现金 经营活动现金流入小计 % % % 购买商品、接受劳务支付的00 现金 支付给职工以及为职工支付00 % % 的现金 支付的各项税费 00 % 支付的其他与经营活动有关0 的现金 经营活动现金流出小计 % % % 经营活动产生的现金流量净00 额 二、投资活动产生的现金流量： 收回投资所收到的现金 00 % % 取得投资收益所收到的现金 处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金 净额 投资活动现金流入小计 00 % % % 购建固定资产、无形资产和0 其他长期资产所支付的现金 投资所支付的现金 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额 投资活动现金流出小计 00 00 % % 0 % % 投资活动产生的现金流量净-0 额 三、筹资活动产生的现金流量： 吸收投资收到的现金 % 其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金 取得借款收到的现金 筹资活动现金流入小计 偿还债务支付的现金 0 0 0 0 % % % % 分配股利、利润或偿付利息00 所支付的现金 0 % 支付其他与筹资活动有关的6988460 现金 现金流入总额 现金流出总额 % % % 筹资活动产生的现金流量净-00 额 汇率变动对现金及现金等价物的影响 现金及现金等价物净增加额 0 期初现金及现金等价物余额 00 期末现金及现金等价物余额 00 净利润 资产减值准备 00 0 固定资产折旧、油气资产折0 耗、生产性物资折旧 无形资产摊销 长期待摊费用摊销 4639920 处置固定资产、无形资产和-848180 其他长期资产的损失 财务费用 投资损失 递延所得税资产减少 存货的减少 经营性应收项目的减少 经营性应付项目的增加 0 - - -0 -0 0 经营活动产生现金流量净额 00 现金的期末余额 现金的期初余额 00 00 现金及现金等价物的净增加0 额

第一，现金流入结构分析

正泰电器2014年度现金流入总量为元，其中经营活动现金流入量、投资活动现金流入量、筹资活动现金流入量所占的比重分别为%、%、%。可见企业的现金流入量主要有经营活动产生，这是比较合理的。经营活动的现金流入量中的销售商品、提供劳务收到的现金，投资活动的现金流入量中的处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金，筹资活动的现金流入量中取得借款收到的现金分别占各类现金流量的绝大部分比重。 第二，现金流出结构分析

正泰电器2014年度现金流出总量为元，其中经营活动现金流出量、投资活动现金流出量、筹资活动现金流出量所占的比重分别为%、%、 %。可见企业的现金流出量主要有经营活动产生，这是比较合理的；其次为筹资活动产生的现金流出量。经营活动的现金流出量中的购买商品、接受劳务支付的现金，投资活动的现金流入量中的购买固定资产、无形资产和其他长期资产支出的现金，筹资活动的现金流入量中偿还债务支付的现金分别占各类现金流量的绝大部分比重。

五、财务分析 （一）盈利能力分析

正泰电器 项目/年份 净资产收益率 总资产收益率 销售净利率 销售毛利率 每股收益

由上图可以看出，正泰电器近三年来的净资产收益率、总资产收益率、销售净利率，销售毛利率，每股收益都呈现上升的趋势。这一趋势表面公司正在稳步发展，盈利能力在逐步提升。以下是2014年度正泰与同行业几家公司盈利能力的比较：

由上图可以看出，正泰电器的盈利能力在同行业中处于领先的地位，相比一般电器行业具有一定优势。其中，正泰电器的净资产收益率远远高于同行业其他几家上市公司。净资产收益率这个指标的意义在于对普通股股东而言，它可以是决策的依据，把该指标于投资者自己的要求收益率相比，可以用来决策是否继续投资该公司。对于公司管理层而言可以用这个数据与企业的贷款利息作对比，如果比贷款利率高，那说明企业可以很好的利用财务杠杆为股东创造更多的利益。

2012年度 % % % % 2013年度 % % % % 2014年度 % % % % （二）营运能力分析

正泰电器 项目/年份 应收账款周转率 存货周转率 流动资产周转率 固定资产周转率 2012年度 2013年度 2014年度

由上图可以看出，正泰电器出了2012年到2013年的应收账款周转率和固定资产周转率变化幅度较大以外，其他指标在这三年都处于一个较为稳定的状态。尤其是2013年到2014年，几乎没什么太大的变化。下面让我们来看看正泰公司2014年这营运能力与能行业的比较。

由上图可以看出，正泰电器的营运能力在同行业中都高于其他几家上司公司。

（三）偿债能力分析

正泰电器 项目/年份 流动比率 速动比率 资产负债率（%） 产权比率（%） 利息保证倍数

该公司2012年流动比率为,2013年为,2014年为,这三年来偿债能力有所下降,但流动比率一直高于低于2：1的水平,从上图可以看出正泰电器在过去三年的流动比率都变化不大，表明企业的偿债能力还算情况乐观。计算结果可以看出,该公司的速动比率2014年为，比2012年有所下降了，联系到流动比率分析可知，由速动比率反映的公司的偿债能力比由流动比率反映的偿债能力有更大幅度的下降，说明公司的存货所占的比例上升。该公司的资产负债率2014年比2012年有所降低，表明企业的偿债压力有所降低，偿债能力有所增强，其结构比较合理。以下是正泰电器与同行业几家公司的偿债能力比较。

通过上面三张图，我们可以看到正泰电器的流动比率和速动比率略低于光一科技，但都高于其他三家上市公司，而其资产负债率和产权比率都处于相对较低的位置。表面相对于其他企业来说，正泰电器的偿债压力较低。

2012年 2013年 2014年 （四）增长能力分析

正泰电器 项目/年份 收入增长率 资产增长率 净资产增长率

收入增长率反映了一家公司主营业务收入的扩张能力，一家成长性良好的企业通常具有较高的主营业务增长率。从上图可以看正泰电器主营业务增长率在近三年来有较大的波动，而且都处于负增长的趋势。这显然是受到了金融危机的影响。

与同行业相比，正泰电器的增长能力并不是很理想，收入呈现出负增长的状态，企业应该对于此现象进行检讨，分析原因，并尽快解决这一个问题，防止更大的风险隐患。

2012年 % % % 2013年 % % % 2014年 % % % （五）杜邦综合分析

2013年杜邦分析

2014年杜邦分析

根据杜邦分析图对正泰电器的资本经营盈利能力进行分析如下：

杜邦分析因素分析 年份 2014年 2013年 销售净利率 % % 总资产周转率 % % 权益乘数 净资产收益率 % % 净资产收益率=营业净利率*总资产周转率*权益乘数 分析对象%%=%

连环替代分析：

第一次替代（%%)*%*=% 第二次替代%*（%%）*=% 第三次替代%*%*（）=%

可见，正泰电器2014年净资产收益率比2013年净资产收益率提高了%，主要是由于营业净利润率引起的，营业净利润率的贡献为%；其次，总资产周转率对于净资产收益率带来的是负面影响，他使其下降了%。

六、结论及建议 （一）结论

1、公司具备稳定的盈利能力，在经济下行带动估值下行的影响下，可能出现估值明显被低估的价值投资机会；

2、经济下行情况下，部分竞争力较弱的低端产品生产企业将出现经营困难，带来行业的整合机会；

3、公司充足的账面资金储备为将来的外部并购整合及集团公司优质资产的注入提供了基础； 4、公司募投项目诺雅克高端低压电器项目效益释放将提高公司毛利率和利润增长率.

（二）建议

1、关注资产规模扩张的质和量的关系

正泰电器成长能力很强，处于稳步成长阶段，但需要关注资产规模扩张的质和量的关系，以及企业的后续发展能力，避免盲目扩张。

2、提高净利润增长率

净利润增长率低于同行业其他的企业，需要加强盈利能力。企业获得能力的高低受制于三个因素：销售利润率，总资产周转率和财务杠杆。企业较高的获利水平或是来自于高的销售利润率，或是来自于较高的总资产周转率和财务杠杆，当然也许是三者兼有。增加产品种类和生产规模的同时，注意提高产品的科技含量和盈利水平，生产高附加值产品。

3、防御财务风险

盲目的扩张会使企业的资金链紧张甚至崩溃，因为资源是有限的，注意保障资金链畅通。