金融创新

题 目:金融创新对货币供给和货币需求的影响

年级专业： 学生姓名： 学 号： 指导教师：

2013年4月 30日

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摘 要 金融创新扩大了货币供给主体,使货币定义和计量复杂化，金融创新放大了货币乘数。同时，金融创新减少了货币需求量，改变了货币内涵和需求结构。金融创新从工具、中介目标、传导机制方面对凯恩斯的货币有效性提出挑战。金融创新降低了存款准备金机制的作用，削弱了再贴现的效用，强化了公开市场业务的作用。金融创新对利率、货币供应量、汇率等中介目标进行着影响。金融创新使传统的传导机制受阻。 关键词： 金融创新 货币供求 货币 有效性

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Title Impact of financial innovation on money supply and money demand Abstract The financial innovation expanded the currency supplies main body, caused the currency definition and the measurement complication, the financial innovation enlarged the currency multiplicator.At the same time, the financial innovation reduced the currency demand, changed the currency connotation and the demand structure.The financial innovation from the policy tool, the intermediary goal, the conduction machine-made aspect proposes the challenge to Keynes's monetary policy validity.The financial innovation reduced the bank reserve against deposits mechanism function, weakened the rediscount policy effectiveness, strengthened the open market service function.The financial innovation to the interest rate, the money supply, the exchange rate and so on the intermediary goal is carrying on the influence.The financial innovation causes traditional the conduction mechanism to be blocked. Keywords Financial innovation Currency supply and demand Monetary policy Validity

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目 录

1引言 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„ 1 2金融创新的含义及动因 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„1 2.1 1 规避风险的创新 „„„„„„„„„„„„„„„„„ 1 2.1 2 规避行政管制的创新 „„„„„„„„„„„„„„„„1 2.1 3 金融机构和金融制度的创新 „„„„„„„„„„„„„ 1 3 金融创新对货币供给和货币需求的影响 „„„„„„„„„„„„„„ 2 3.1 金融创新对货币供给的影响 „„„„„„„„„„„„„„„„„ 2 3.2 金融创新对货币需求的影响 „„„„„„„„„„„„„„„3 结论 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„4 参考文献 „„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„„5

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1 引言

金融创新作为一种创造性变革，对货币供给和货币需求具有很大的影响。

2 金融创新的含义及动因

所谓金融创新是指在金融领域内部对经营管理、市场资金交易机制、金融商品供给和组织结构等方式进行的创造性变革。通过金融商品、金融工具、金融服务、金融机构、金融市场等金融要素的重新组合，使货币供求机制和金融体系结构改变，金融资产的流动性、盈利性和安全性达到高度统一，从而提高金融效率。金融创新的动因大体有以下几个方面：

2.1. 规避风险的创新

20 世纪 60 年代，西方主要发达国家通货膨胀率急剧上升，进而带动利率的上升，并且波动剧烈。利率风险的上升降低了长期证券对投资者的吸引力。同时也使持有这种金融资产的金融机构处境被动。为了防范利率风险和通货膨胀风险，创造出可变利率的债权债务工具：可变利率存单、可变利率抵押契约、可变利率贷款等。为了防范汇率风险，推出了外汇期货、外汇期权，利率（货币）互换等金融工具。为了防范资本市场风险，出现了对冲基金，指数化基金以及指数联结产品等。

2.2 规避行政管制的创新

20 世纪 30 年代大危机后，以美国为首的西方各国相继立法，对银行经营实行严格的管理和。金融机构为求得自身的发展，就要发掘法规的漏洞，在边缘地带推出新的业务形式。例如，美国法律规定，对储蓄可支付利息，对活期存款不支付利息。银行为了争取客户，20 世纪 70年代便创新了自动转账制度（ATS）。

2.3 金融机构和金融制度的创新

为适应“新经济”浪潮和 IT产业的发展，兴起了风险投资公司。为满足套利和投机动机的需求，产生了对冲基金。在金融业混业经营和金融业兼并收购浪潮中涌现了金融集团公司和金融控股公司。金融制度创新的两条主线：第一，金融监管当局适应金融创新形式发展，适度放松金融管制；第二，金融监管当局根据金融结构的变化，改进管制方法和

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手段，以期获得在金融创新环境下的有效监管效果。

3金融创新对货币供给和货币需求的影响

3.1金融创新对货币供给的影响

3.1.1. 金融创新扩大了货币供给主体,削弱了银行对货币供应的控制力

随着金融创新的继续，在混业经营的国家里，货币供给由过去的银行提供通货和商业银行提供存款二类主题，扩展为银行，商业银行，非银行金融机构三类主题。银行、信用卡公司、IT企业，甚至一些大型传统企业，都成为电子货币的发行主体，银行在此过程中的作用受到了极大的约束和。

金融创新带来了大量的新型金融工具，货币与各种金融资产之间的替代性空前加大，特性难以区分，交易账户和投资账户之间，狭义货币和广义货币之间，本国货币与国际货币之间的界限模糊，导致货币定义与计量日益困难、复杂。

3.1.2.金融创新放大了货币乘数，增强了金融机构的货币创造能力

货币乘数反映了货币供给量与基础货币之间的倍数关系。在银行提供的基础货币既定时,货币乘数是至关重要的变量。金融创新从提高持币的机会成本和促进金融制度发达这两个方面对通货- 存款比率产生了向下的压力。一方面，金融创新提高了通货以外的金融资产报酬率，从而增大了持有现金的机会成本,使公众减少现金货币持有量；另一方面,由于转账结算的速度与便利程度提高,降低了银行存款的成本费用,使公众更愿意持有活期存款而相应减少现金持有量。因此，通货- 存款比率将出现大幅度下降,货币乘数反比例升高。

金融创新使定期存款比率(t)发生变化。该比率与货币乘数也存在着反方向变动的关系。在金融创新中, 非存款性金融工具大量涌现,金融市场发达,证券交易的服务日益完善,从而提高了银行存款以外其他金融资产的安全性、流动性和盈利性。公众在其资产组合的调整中就会将一部分定期存款转换为证券类金融资产。若活期存款不变,定期存款减少将降低 t,加大货币乘数。但若银行在创新中也不断推出新型定期存款种类,增强对公众的吸引力,当活期存款不变时,该比率可能会有所上升。因此,定期存款比率(t)经常出现时高时低的情况,致使货币乘数变化不太稳定。

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金融创新使法定存款准备金率的实际提缴率下降。法定存款准备金率包括 rd和 rt,它们与货币乘数m之间也是负相关关系。虽然法定准备金率是由银行确定的, 在货币乘数的决定因素中属于外生变量。然而,金融创新却对这类观点提出了挑战。由于各国银行一般都对不同计提对象并且根据存款的流动性不同采用差别准备金率,即对商业银行和活期存款的法定准备金率高于非银行金融机构和定期存款的法定准备金率,这就为金融创新减少实际计提的法定准备金提供了余地。在金融创新过程中,商业银行创造了一些逃避计提法定准备金的新型负债种类。

金融创新使银行超额准备金率(e)下降,与货币乘数也是呈反方向变化的。金融创新主要从三个方面减少了银行持有超额储备的意愿:一是因收益较高的银行放款与投资机会增多,加大了持有超额储备的机会成本；二是因同业拆借等短期资金市场十分发达,降低了借入准备金的成本而提高了便利程度。银行可以随时以低成本借入来保持其流动性需要,银行自己保持超额准备金的必要性下降；三是公众对通货的偏好减弱,银行保有库存通货的需求量下降。三方面影响之和便在相当程度上降低了银行的超额储备比率,从而加大了货币乘数。从金融创新对这四个指标的影响看,金融创新引起货币乘数的大幅提高,并增加了货币乘数的不稳定性,影响了银行对货币供应量的控制。

3.2金融创新对货币需求的影响

3.2.1.减少货币需求量，改变货币内涵和需求结构

金融创新所带来的金融电子化和金融工具多样化，一方面相对地降低了通货在广义货币和金融资产中的比重，减弱了人们的货币需求；另一方面又扩大了货币的内涵，货币作为一种资产形式，与其他金融资产存在着广泛的替代关系，不仅外在货币对经济发生作用，而且内在货币的变动也会对利率、产出、财富总量和货币供应量发生影响。

3.2.2.在一定程度上降低了货币需求的稳定性

金融创新使交易性货币需求下降，投资性货币需求增加。交易性货币充当商品和劳务交换的媒介，它的需求受规模变量的影响较大，而规模变量短期内具有相对稳定性。因而，交易性货币需求有可以预测和相对稳定的特点。投资性货币需求更多的是取决于机会成本和个人预期等因素。凯恩斯（J.M.Keynes）认为,交易性货币需求在很大程度上决定于资本家的气血冲动。而市场利率的多变性和人们心理预期的非理性往往削弱了货币需求的稳定。

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结 论

金融创新对货币的结构和内涵、货币工具、货币的中间目标都产生了很大的影响和冲击，因而影响到货币最终目标的实现。因此，作为货币的制定者（银行）应积极采取对策，以求能在创新浪潮推动下的金融升级型发展中，进一步增强货币的有效性。

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参 考 文 献

[1] Arrau, Patricio, et al. The Demand for Money in Developing Countries: Assessing the Role of Financial Innovation [M]. [2] 李健.金融创新与发展[M].北京：中国经济出版社,1998.

[3] 胡乃武,刘睿.开放经济下的我国货币工具分析[J].中国人民大学学报,2006,(4).

[4] 高鸿业.西方经济学[M].北京:中国人民大学出版社,2000. [5] 黄达.货币银行学[M].北京:中国人民大学出版社,1999.

[6]马爱玲.货币传导机制理论研究述评[J].内蒙古统计,2006,(3)

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