内部控制与风险管理 商业银行压力测试风险管理方法文献综述 杨文生 赵 杨 （山东经济学院，济南 ２５００１４） 【摘要】压力测试旨在用来测量某些小概率事件对银行经营或其所拥有的投资组合造成的影响，压力测试 现已成为风险管理强有力的工具，在各国当局的金融稳定性评估中获得了广泛应用。本文较为全面地介绍 了国内外压力测试的发展及其理论研究，并对其研究现状分别进行了相应的综合与述评。 【关键词】压力测试商业银行风险管理述评 国内外 都出版了相应的银行监管指南，要求所属银行进行 压力测试是银行日常管理中各类风险评级体系的重 要补充。压力测试的优势在于它能较好地分析极端不利 压力测试。如英国央行的Ｄｒｅｈｍａｎｎ（２００４，２００６）、美 国ＦＤＩＣ的Ｋｒｉｍｍｉｎｇｅｒ（２００７）、欧洲央行的Ｌｉｎｄ（２００７）、 市场情形对资产组合的影响效果。压力测试通过选择风 险因子，设计压力情景，构建一些数量分析模型确定假 设条件和测试程序，测试风险资产组合价值在最坏情境 下可能遭受的最大损失及对金融机构盈亏及资本状况的 影响，为金融机构的风险管理部门或监管当局的决策提 供参考，压力测试现已成为金融机构主动风险管理的必 要手段。本文较为全面介绍了国内外压力测试的发展及 其理论研究，并进行了相应的综合与述评。 一挪威央行的Ｍｏｅ（２００７）、澳大利亚储备银行的Ｒｙａｎ （２００７）、西班牙央行的Ｓａｕｒｉｎａ（２００７）分别总结了各国 压力测试系统的构建经验。 ２．国外压力测试方法的探讨。 目前比较统一和公认的方法是依据风险类别选取的 不同，将压力测试分为单因子法、多因子法和极值法， 国际上普遍采用的是前两种方法。 单因子法又称敏感性分析法，是假设其他风险因子 不变条件下．其中某个风险因子变动给金融机构带来的 影响。新加坡货币监管局采用标准法构造了单因子压力 测试，在２００３年的研究报告中指出常用的交易账户标准 冲击有：（１）利率期限结构曲线上下平移ｌｏ０个基点； （２）利率期限结构曲线的斜率变化（增加或减少）２５个 基点；（３）上述两种变化同时发生；（４）股价指数水平 变化２０％；（５）股指的波动率变化２０％；（６）对美元的 汇率水平变动６％；（７）互换的利差变动２Ｏ个基点。但 是研究发现，在实际发生的极端事件中，会使采用标准 法设定的风险因子的变化超过上述归定，所以采用主观 、国外商业银行压力测试研究现状 １．国外压力测试理论演进的总体脉络框架。 ２Ｏ世纪９０年代以来，由于压力测试以其估计非正 常市场条件下经济损失的优势被国际银行及金融机构广 泛应用，成为风险管理的重要方法之一。１９９５年国际证 券监管机构组织（ＩＯＳＣＯ）对“压力测试”作出了明确定义， 即压力测试是“假设市场在最不利的情形（如利率突然 急升或股市突然重挫）时，分析其对资产组合的影响效 果”。ＩＭＦ和Ｗｏｒｌｄ Ｂａｎｋ１９９９年发起的金融部门评估项目 （ＦＳＡＰ），首次将宏观压力测试方法作为衡量金融系统稳 定性分析工具的重要组成部分。后来，ＩＭＦ的Ｃｉｈａｋ（２００３， ２００４，２００６）、Ｓｗｉｎｂｕｒｎｅ（２００７）【４］等分析了微观压力 测试与宏观压力测试的区别，并总结了ＩＭＦ宏观压力测 法设定风险因子和冲击大小也是国际业内接受的惯例。 多因子法又称情景分析法，是指测算多个风险因子 试系统演进历程。从２０００年开始，国际清算银行全球金 融体系委员会便每年从全世界选择约７Ｏ家大银行，对他 同时变动带来的冲击。２００４年以后，压力测试中的情景 分析法已逐渐成为金融机构在衡量宏观经济冲击时的重 要风险管理工具。情景分析中根据情景设定的不同，分 为历史情景法和假想情景法。Ｓｈａｗ（１９９７）提出了一种 们进行压力测试的情况进行调查并发布调查报告。随后， 新巴塞尔协议（２００４）明确指出银行必须建立良好的压 力测试程序并定期进行压力测试，以反映各种经济环境 设定压力情景的方法：即找出过去若干年发生的最大损 改变的情景埘信贷资产组合的不利影响，实施内部评级 法的银行必须单独进行信用风险压力测试。自此压力测 试体系形成，弥补了ＶＡＲ的内在缺陷，成为世界各国金 失，调查其原因，据此设定情景。使用历史情景法的关 键在于计算风险因子变动程度时，所选择时期的起始和 终止时点如何确定，但是往往终止时间是不明确的，这 融机构的重要的风险评估手段之一，各国金融监管机构 时就有必要构造假想情景以弥补历史情景的不足。Ｋｕｐｉｅｃ ２０１０．１２新会计 ■ 内部控制与风险管理 （１９９９）提出构造假想情景，并在构造假想情景时一定要 考虑风险因子的相关性。他提出的方法是：首先根据历 史数据测算出风险因子之间的相关性，然后在假定某些 重要的风险因子发生变动时，根据相关性矩阵调整其他 风险因子。Ｋｉｍ（２０００）则认为在危机发生时，因子之问 的日常关联性会遭到破坏，因此他建ｉ义采用危机时期的 数据来计算“压力相关性”（ｓｔｒｅｓｓｅｄ ｃｏｒｒｅｌａｔｉｏｎｓ），然后 据此调整其他风险因子的变动：蒙特卡洛模拟法与上述 两种假想情景方法相反，上述方法都是先设定情景再计 算压力损失，而它是先设定压力损失的门限，然后再研 究在什么样的情景下会导致损失超过这个门限。一旦发 现损失超过了门限，相应情景就被挑选出来作为研究对 象，研究是怎样的风险因子变动造成极端损失，然后就 可以采用相应的风险管理手段。随机模拟法还可以计算 出损失的条件ＶａＲ。 极值法（ｅｘｔｒｅｍｅ ｖａｌｕｅ ｔｈｅｏｒｙ）是基于统计意义上的“尾 部”概率分布的行为而对在极值处度量风险损失的方法。 单变量极值理论研究针对厚尾的建模，多变量极值理论 关注不同金融工具回报率之间的联系，即风险集聚，可 用于设定压力测试情景。虽然极值法存在一些缺点，但 是凭借它对压力测试结果发生概率的估计还是受到了业 界的重视。 ３．压力测试在国外的实践。 ２００１年ＩＭＦ对已经完成的２８个金融部门评估计划 进行了调查，调查表明，成员国对包括利率风险、汇率 风险、信用风险、流动性风险、资产价格风险、商品价 格风险（发展中国家）、其他风险（如ＧＤＰ下降）等进 行了压力测试。 ２００３年德意志联邦银行对德国银行系统的稳定性进 行了压力测试。采用单因子法对分好的两组银行（国际 活跃银行和其他银行）进行测试。２００７年美国次贷危机 爆发以来，美国银行业监管当局以资本为导向，启动了 新一轮的银行业压力测试实践。２００９年４月底，美国对 ｌ９家资产规模在ｌ ０００亿美元以上的大银行进行“压力 测试”。按照基准情景和更坏情景分别对２００９年和２０１０ 年的美国经济增长、失业率和房价跌幅进行了不同的设 定。压力测试报告显示，在美国经济出现更坏情景时， 美国１９家最大金融机构２００９年和２０１０年的累计损失为 ５ ９９２亿美元，其中４ ５５０亿美元损失来自所持有的贷款 组合，超过了上世纪大萧条时期创下的贷款损失率的最 高纪录。压力测试资本补充要求公式大致如下：压力测 试资本补充要求：风险加权资产×６％一现有股权资本余 额＋可能遭受损失一各项收益和资本补充。虽然测试结 果好于预期，部分消除了针对银行业不确定性，但仍未 解决美国银行业面临的根本问题。即银行资产负债表上 ■ 新会计２０１０．１２ 的巨额不良资产，清除银行体系不良资产的道路依然很 漫长。 二、国内商业银行压力测试研究现状 １．国内压力测试的兴起。 国内关于压力测试研究最早可以追溯到２００３年在 银监会的组织下工、农、中、建及广东发展银行对所在 行的信用风险、利率风险、汇率风险和流动性风险四个 方面进行了第一次压力测试，但测试的技术和方法细节 并未公开。２００６年，中国银监会发出紧急文件《中国银 监会关于开展商业银行房地产贷款业务风险自查工作的 通知》，要求各家银行对其房地产贷款展开风险自查。各 银行要对２００６年９月至２００７年６月房地产贷款情况和 月度趋势变化进行压力测试。测试分为两个部分：房地 产贷款综合压力测试和个人住房贷款进行专项压力测试。 ２００７年７月，银监会下发《商业银行压力测试指引》通 知（以下简称通知）为我国商业银行实施压力测试给出 了指导。通知要求商业银行对部分城市进行住房按 揭贷款压力测试和场景分析，由此，中国银行业风险测 试系统开启了制度化建设阶段。２００８年８月中旬，银监 会向广东、江苏、浙江、上海、北京、深圳和宁波等七 省市银监局发出《关于开展重点地区房地产贷款压力测 试的通知》，随后开展了上述７个银监局辖内的银行业金 融机构的房地产贷款压力测试。 ２．国内压力测试从理论到实践。 郭春松在２００５年指出在众多压力测试步骤中设计 压力测试假设指标是商业银行进行压力测试一个重要环 节。周子元（２００９）详细地阐述了压力测试的步骤及其 方法。他明确地提出其步骤，主要包括，第一，确保数 据的可靠性；第二，资产组合与环境分析；第三，确定 银行面临的风险暴露，找到风险因子；第四，以可能发 生的不利冲击为基础，构造相应的测试情景；第五，设 定冲击发生时风险因子变化的大小；第六，运行压力测 试模型；第七，报告结果并进行分析。同时系统地总结 厂商业银行信用风险压力测试的主要技术方法，分为单 因子法、历史情景法、非系统假象情景以及系统假象情 景等方法，他对各种方法的优缺点和适用性进行了归纳， 并介绍了国外银行压力测试的实践情况，为国内银行开 展信用风险压力测试提供参考。巴曙松、朱元倩（２０１０） 分别从压力测试的定义、国际实践规范、执行流程等角 度对已有的文献和监管部门的调查研究报告进行了总 结，并在此基础上归纳分析了压力测试的优缺点，讨论 了压力测试中实际操作细节及对于数据缺乏的发展中国 家如何有效地实施压力测试，为我国实施压力测试提供 可行性建议。 同时，国内学者对压力测试进行大量的实践，将压 内部控制与风险管理 力测试应用在银行信用风险、宏观经济周期风险、房贷 风险等风险管理中。国内学者孙连友（２００７）详细介绍 了商业银行信用风险压力测试的全过程——搭积木的方 法。他认为一个完整的商业银行信用风险压力测试过程 包括确保数据可靠、调查资产组合与环境、建立压力测 试、确定冲击大小、执行压力测试和报告、发布压力测 试结果等几个步骤，以及压力测试结果的解释与应用问 题。任宇航等（２００７）分析了银行信用风险压力测试的 重要性和一般过程，他提出了基于ＬＯＧＩＴ回归的测试方 的，特别是在ＧＤＰ增长率大幅下降的情况下。并且随着 ＣＰＩ的增加，违约率也在迅速提高。由此可见，宏观经济 变量在银行个人房地产贷款为违约风险中起着决定性的 作用。 三、国内外商业银行压力测试研究的评述 通过以上综述和分析可以得出，压力测试实质上就 是一种以定量分析为主的风险分析方法，通过测算银行 在假定的小概率事件等极端不利情况下可能发生的损失， 分析这些损失对银行盈利能力、资本金和流动性等方面 法，并通过收集我国ＧＤＰ、贷款利率和货币发行量等６ 个指标作为对宏观经济的描述和相应时间段的银行违约 情况数据，利用该方法进行 应用研究。 徐光林（２００８）则对我国银行进行了宏观压力测试。 他通过样本数据建立了线性压力测试模型，重点测试了 ＧＤＰ增长速度和ＣＰＩ同时发生不同程度恶化时，２００８年 和２００９年我国银行业金融机构资产规模增长速度的受影 响程度。同时，参考历史场景基础上虚构各种压力测试 情景，分析了各种测试情景发生的可能性。结果表明在 各种测试情景下，资产规模继续保持正增长的可能性很 大。郜利明（２００９）在压力测试的过程中引入了经济周 期因素。他提出了在假设性情景的设定过程中必须要考 虑经济的周期性。同时，他提出各个行业本身的周期性 的强弱程度并不相同，针对不同的行业应设定不同的数 值，使其更符合客观规律。 在宏观经济面临较大不确定性的背景下，房地产信 贷业务风险压力测试成为商业银行主动风险管理的必要 手段，也是目前国内监管机构、商业银行及学者们进行 压力测试的重点。如刘萍、田春英（２００８）最早对房地 产信贷风险进行压力测试研究，通过对我国房地产信贷 市场风险因素进行分析，并比较了各种风险管理方法， 提出将压力测试引入房贷风险管理的必要性和可行性。 王宏新、王吴（２００９）应用压力测试方法针对房地产价 格变动对我国商业银行的影响进行实证分析，通过压力 测试分析发现一旦房价出现全面下跌这种小概率事件， 商业银行不良贷款率将可能成倍增加，这会对商业银行 造成较大冲击。冯佳、朱华彬（２００９）结合我国Ａ股市 场１４家上市银行的具体情况，利用压力测试测算房价下 跌１０％、２０％和３０％时房地产贷款违约对银行业净利润 的影响程度，根据测试的结果得出我国房地产贷款的资 产是比较优质的，此类资产对商业银行净利润的影响在 很大程度上与市场景气程度相关。宇文境泽、李诚（２０１０） 利用ＬＯＧＩＴ线性回归模型，将房地产业个人贷款违约风 险与ＧＤＰ增长率、ＣＰＩ等宏观经济因子之间建立回归方 程。通过对测试结果进行分析得出在既定的压力测试情 景下，商业银行个人房地产贷款的违约风险还是比较大 所产生的负面影响，进而对风险抵御能力做出评估和判 断，并钳 对测试结论采取必要应对措施。根据巴塞尔协议， 引入压力测试，其目的就是弥补风险管理工具ＶＡＲ的不 足，是衡量风险的必要补充，使得风险管理更加的完整。 １．国外压力测试研究的简要评述。 目前国际上普遍采用的方法为情景分析法，根据巴 塞尔国际金融体系委员会（ＢＣＧＦＳ）２００１年的一项调查， 国际活跃银行进行的２１５个压力测试中，有１３８个是采 用情景分析法进行压力测试。根据国际清算银行全球金 融体系委员会（ＢＣＧＦＳ６）２００４年度的调查显示，全球 ｌ６个国家的６４个银行及金融机构报告了大约９６０个压力 测试，列出了多于５ ０００个风险因子，压力测试在银行风 险管理中的实践十分广泛。大量的实践发现，银行压力 测试最关注的是银行的资本，因为资本是作为银行吸收 非预期经营风险的最终手段，是一国监管当局风险监管、 资本监管的核心。此外，在压力测试的实践过程中，数 据的可靠性是确保压力测试结果的关键，国外先进银行 可以做到将交易账户和信贷账户变动的信息实时传递到 风险管理系统。总之，国外成熟压力测试理论及其实践 是值得我们借鉴的。 ２．国内压力测试研究的简要评述。 国内开展银行压力测试比较晚，对压力测试的研究 和应用还处于起步阶段。目前我国商业银行压力测试的 基础建设、资源保障、技术手段、结果应用等还有待进 一步改进。尽管２００７年银监会发布了《商业银行压力测 试指引》，但要提高我国商业银行压力测试的效率，相关 部门还需做好如下工作：第一，建议我国应加快完善压 力测试所需的宏观与行业数据采集，例如国内商业银行 的个人房地产贷款还没有经历完整的经济周期，房地产 市场萧条情况下的历史数据无法得到，缺乏极端事件造 成的银行损失的历史记录，因此只能借鉴其他地方的历 史情景，这就在一定程度上弱化了压力测试的现实意义； 第二，启动我国银行业新资本协议第二支柱——内部资 本充足评估程序，实施覆盖资产负债表内表外、所有实 质性风险的整合性压力测试；第三，积极应对金融全球 化的挑战，国内商业银行应吸取２００８年美国次贷危机的 ２０１０．１２新会计 ■ 内部控制与风险管理 Ｍｏｄｅｒｎ Ａｃｃｏｕｎｔｉｎｇ 深刻教训和国外在压力测试方法上的先进经验，开发适 合自身的科学合理的信用风险压力测试技术，提高风险 管理水平，尽快与国际接轨；第四，银行应密切监测风 险因子的变化，及时改进风险管理和程序，为中长 期财务预测、资本规划提供科学的决策依据。 （杨文生系副教授、高级经济师、硕士； 赵杨为硕士研究生） ［８］徐明东，刘晓星金融系统稳定性评估：基于宏观压力测试方 法的国际比较［Ｊ１．北京：国际金融研究，２００８（２）：３９—４６． ［９］刷子元．商业银行信用风险压力测试的方法和实践…．郑州： 金融理论与实践，２００９（８）：６８—７０． ［１０】巴曙松，朱元倩．压力测试在银行风险管理中的应用ｆＪ】．成都 经济学家，２０１０（２）：７０—８Ｏ． 【Ｉｌ】艾丽，刘明彦．透视美国银行业压力测试ｆＪ】．成都：银行家， ２００９（６）：９０—９３． 参考文献 ［１］Ｂａｓｅｌ Ｃｏｍｍｉｔｔｅｅ ｏｎ Ｂａｎｋｉｎｇ Ｓｕｐｅｒｖｉｓｉｏｎ．Ａｍｅｎｄｍｅｎｔ ｔｏ ｔｈｅ ｃａｐｉｔａｌ ａｃｃｏｒｄ ｔｏ ｉｎｃｏｒｐｏｒａｔｅ ｍａｒｋｅｔ ｒｉｓｋｓ［ＥＢ／ＯＬ］．Ｊａｎｕａｒｙ １ ９９６． （Ｎｏｖｅｍｂｅｒ ２００５）【Ａｕｇｕｓｔ ２００９１．Ａｖａｉｌａｂｌｅ ａｔ ｈｔｔｐ：／／ｗｗｗ．ｈｉｓ．ｏｒｇ／ ｐｕｂｌ／ｂｃｂｓ２４．ｐｄｆ． 【１２】马素红．测试结果好于预期，根本问题仍待解决——美国银 行业压力测试结果分析及前景展望…．北京：中国城市金融， ２００９（６）：５０—５３． ［１３Ｊ郭春松．商业银行压力测试研究『ＪＩ．福州：福建金融，２００５（１０】 １７－１９． ［１４］孙连友．商业银行信用风险压力测试『ＪＩ＿南宁：广西金融研究， ２００７（１１）：１９—２２． 【２］２ Ｍａｒｔｉｎ Ｃｉｈａｋ．Ｈｏｗ ｄｏ ｃｅｎｔｒａｌ ｂａｎｋｓ ｗｒｉｔｅ ｏｎ ｆｉｎａｎｃｉａｌ ｓｔａｂｉｌｉｔｙ＇？ｆＲｊ． ＩＭＦ Ｗｏｒｋｉｎｇ Ｐａｐｅｒ，Ｎｏ．１６３，２００６． ［１５ Ｊ任宇航．信用风险压力测试方法与应用研究…．武昌：统计与 决策，２００７（７）：１Ｏｌ一１０３． ［３】Ｍａｒｔｉｎ Ｃｉｈａｋ．Ｓｔｒｅｓｓ Ｔｅｓｔｉｎｇ：Ａ Ｒｅｖｉｅｗ ｏｆ ｋｅｙ ｃｏｎｃｅｐｔｓ［Ｒ］．ＣＮＢ Ｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌ Ｒｅｓｅａｒｃｈ ａｎｄ Ｐｏｌｉｃｙ Ｎｏｔｅ，２００４． 【４］Ｍａｒｋ Ｓｗｉｎｂｕｒｎｅ．Ｔｈｅ ＩＭＦ’ｓ ｅｘｐｅｒｉｅｎｃｅ ｗｉｔｈ ｍａｃｒｏ ｓｔｒｃｓｓ－ｔｅｓｔｉｎｇ ［Ｒ】．Ｃｏｎｆｅｒｅｎｃｅ Ｒｅｐｏｒｔ ｏｎ Ｓｔｒｅｓｓ—ｔｅｓｔｉｎｇ ａｎｄ Ｆｉｎａｎｃｉａｌ Ｃｒｉ ｓｉｓ Ｓｉｍｕｌａｔｉｏｎ Ｅｘｅｒｃｉｓｅｓ，Ｊｕｌｙ，２００７． 【５】Ｂａｎｋ ｆｏｒ Ｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌ Ｓｅｔｔｌｅｍｅｎｔｓ Ｃｏｍｍｉｔｔｅｅ ｏｎ ｔｈｅ Ｇｌｏｂａｌ Ｆｉｎａｎｃｉａｌ Ｓｙｓｔｅｍ．Ｓｔｒｅｓｓ——ｔｅｓｔｉｎｇ ｂｙ Ｌａｒｇｅ Ｆｉｎａｎｃｉａｌ Ｉｎｓｔｉｔｕｔｉｏｎｓ： ［１６ｌ徐光林．我国银行业金融机构资产规模的宏观压力测试…．上 海：新金融，２００８（１１）：２ｌ一２５． 【ｌ７］郜利明．经济的周期性与压力测试中假定性压力情景的设定 ［Ｊ］＿杭州：金融管理与研究，２００９（２）：２ｌ一２３． 【【８ｌ刘萍田．春英．商业银行个人房地产贷款压力测试初探…．哈 尔滨：科技与管理２００８（１）：８６． Ｃｕｒｒｅｎｔ Ｐｒａｃｔｉｃｅ ａｎｄ Ａｇｇｒｅｇａｔｉｏｎ［Ｓ］．Ｃｏｎｓｕｈａｔｉｒｅ Ｄｎｃｕｍｅｎｔ，Ｂａｓｌｅ， Ｓｗｉｔｚｅｒｌａｎｄ，２０００． 【１９ｌ王宏新．王吴．房价变动的情景测试与商业银行风险规避ｆＪ１． 重庆：改革，２００９（３）：ｌ３１—１３５， 【６】Ｓｈａｗ。Ｊ．，ＢｅＹＯｎｄ ＶＡＲ ａｎｄ Ｓｔｒｅ ｓ ｓ—ｔｅ ｓｔｉｎｇ，ＫＰＭＧ／Ｒｉ Ｓｋ Ｐｕｂｌｉｃａｔｉｏｎｓ［Ｒ］，１９９７． 【７】Ｋｕｐｉｅｃ，Ｐａｕｌ，Ｓｔｒｅｓｓ—ｔｅｓｔｉｎｇ ｉｎ ａ ｖａｌｕｅ ａｔ ｒｉｓｋ ｆｒａｍｅｗｏｒｋ…．Ｊｏｕｒｎａｌ ０ｆ Ｄｅｒｉｖａｔｉｖｅｓ．１ ９９９． ｆ２Ｏ】冯佳．商业银行房地产贷款压力测试分析ｆ Ｊ１．广东江门：五邑 大学学报，２００９（Ｉ１）：２２—２６． 【２１１宇文境泽，李诚．基于压力测试的我国商业银行个人房贷违 约风险评估ｌＪＩ．成都：经营管理者，２０１０（３）：４１—４２． ０ ・ ５ ８ ∞ ・５０ 古 ・！ （上接第９页） 而这也恰恰符合ＳＥＣ与１ＡＳＢ的偏好。而且，营销文献 在颐客权益和品牌权益方面有着更加深入的讨论，因此 与市场营销相关的学术研究与学术论文应该扮演一个关 键的角色，将与顾客相关的知识渗透到其他的研究领域， 如财务、会计与金融。 结合方程，可以根据现存顾客、流失颐客、新增颐 客分别将权益变化分解为不同的构成部分。 三、主要结论与后续研究方向 综上所述，面向未来的顾客属性信息披露是为了满 足方便投资者决策的额外信息需求。基于此，我们设计 出了一种符合财务披露基本要求的顾客权益披露模型与 参考文献 ｆ ｌ】Ｋｍｎａｒ。Ｖ．ａｎｄ Ｍｏｒｒｉｓ Ｇｅｏｒｇｅ．Ｍｅａｓｕｒｉｎｇ ａｎｄ Ｍａｘｉｍｉｚｉｎｇ Ｃｕｓｔｏｍｅｒ 工具，使得投资者、债权人以及其他财务信息的消费者 能够更好地理解公司创造股东价值的能力，同时也有利 于投资者依据公司最基本的资产来监控其绩效。而且， 本文的尝试也有益于营销责任的讨论，使得公司的目标 和投资者的偏好能统一于客户管理。 最近，会计方面的关注也希望通过额外信息的引入 来帮助投资者谨慎的决策，从而实现财务披露的目标。 面向未来的顾客属性信息披露是一种有用的、必要的管 理工具，应当融入传统的财务报告予以披露。本文的研 究只是一个开始，希望在以后的公司财务信息披露中， 能够利用本文设计出的基本模型来揭示更多的与公司绩 效相关的顾客关系管理信息与顾客属性信息，特别是在 “管理层评论与讨论”部分。实际上，顾客权益信息披露 Ｅｑｕｉｔｙ：Ａ Ｃｒｉｔｉｃａｌ Ａｎａｌｙｓｉｓ［Ｍ］．Ｊｏｕｒｎａｌ ｏｆ ｔｈｅ Ａｃａｄｅｍｙ ｏｆ Ｍａｒｋｅｔｉｎｇ Ｓｃｉｅｎｃｅ，２００７，３５（２）：１ ５７—７ １． ｆ２Ｊ Ｆｏｒｎｅｌｌ，Ｃｌａｅｓ，Ｓｕｎｌ１ Ｍｉｌｈａｓ，Ｆｏｒｒｅｓｔ Ｖ．Ｍｏｒｇｅｓｏｎ，ａｎｄ Ｍ．Ｓ． Ｋｒｉｓｈｎａｎ，Ｃｕｓｔｏｍｅｒ Ｓａｔｉｓｆａｃｔｉｏｎ ａｎｄ Ｓｔｏｃｋ Ｐｒｉｃｅｓ：Ｈｉｇｈ Ｒｅｔｕｒｎｓ， Ｌｏｗ Ｒｉｓｋ［Ｊ］．Ｊｏｕｒｎａｌ ｏｆ Ｍａｒｋｅｔｉｎｇ，２００６，７０（１）：３—１４． ｆ３］Ｒｙａｌｓ，Ｌｙｎｅｔｔｅ Ｊ．Ｍａｋｉｎｇ．Ｃｕｓｔｏｍｅｒ Ｒｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐ Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ Ｗｏｒｋ：Ｔｈｅ Ｍｅａｓｕｒｅｍｅｎｔ ａｎｄ Ｐｒｏｆｉｔａｂｌｅ Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ ｏｆ Ｃｕｓｔｏｍｅｒ ＲｃｌａｔｉｏｎｓｈｉｐｓｌＪ］．Ｊｏｕｒｎａｌ ｏｆ Ｍａｒｋｅｔｉｎｇ，２００５，６９（１Ｏ）：２５２－６１． 【４１ Ｓｍｉｔｈ，Ｒｏｄｎｅｙ Ｅ．ａｎｄ Ｗｉｌｌｉａｍ Ｆ．Ｗｒｉｇｈｔ．Ｄｅｔｅｒｍｉｎａｎｔｓ ｏｆ Ｃｕｓｔｏｎｌｅｒ Ｌｏｙａｈｙ ａｎｄ Ｆｉｎａｎｃｉａｌ Ｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅ［Ｊ］．Ｊｏｕｒｎａｌ ｏｆ Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ Ａｃｃｏｕｎｔｉｎｇ Ｒｅｓｅａｒｃｈ，２００４，１ ６（１）：１ ８３—２０５． 【５】ＭｅＧｏｖｅｒｎ，Ｇａｌｌ Ｊ．．Ｄａｖｉｄ Ｃｏｕｒｔ，Ｊｏｈｎ Ａ．Ｑｕｅｌｃｈ，ａｎｄ Ｂｌａｉｒ Ｃｒａｗｆｏｒｄ． Ｂｒｉｎｇｉｎｇ Ｃｕｓｔｏｍｅｒｓ ｉｎｔｏ ｔｈｅ Ｂｏａｒｄｒｏｏｍ［Ｊ］．Ｈａｒｖａｒｄ Ｂｕｓｉｎｅｓｓ Ｒｅｖｉｅｗ．２００４．８２ ｆ１ １）：ｌ一１０． 技术只是对现有财务报表所提供的信息的完善与补充， Ｕ——— 新会计２０１０．１２
