并购与安全 “并购”风靡中国 谁是赢家

并　购　与　安　全　“并购”风靡中国谁是赢家　是２００６年９月８日开始正式施行的＜关于　外国投资者并购境内企业的规定》，对外　资并购的审查变得更加严格。（＜经济管　理文摘》鳊者按：全文刊于２００６年第ｌ６　期。）　民营资本，往往输给外资。如在凯雷并购　徐工案中，民营的三一重工提出愿以更　多资金、更迅捷的付款方式并购徐工，但　徐工及当地的反应都甚为冷淡。当　三一指责凯雷是“无市场、无网络、无技　外资并购是良方灵药？　术　的。三无　投资公司时，最卖力的辩护　者不是凯雷自己，而是它打算并购的徐　工。　并购前，双方往往显得“情投意合”，　然而，很多企业在并购后，却暴露出很多　问题。正如在两个人的婚姻中，婚后的相　处比婚前相爱和婚礼要难得多一样，跨　国并购在宣布并购之后的整合也要比在　此之前的调查和战略决策困难得多。　对地方来说，推动外资并购国　有企业的动机主要有二：　其一，低效的国有资产，使得地　方国企背负沉重的性负担和陈年债　中国社会科学院金融研究所的刘煜　辉认为，经济全球化并不是在所有状况　下都能同等实现那些理论上的好处，全　务，改制迫在眉睫，但需要支付的巨大成　本又没有着落，而寻找外资既可完成国　企改革的任务，又有招商引资的政绩。　其二，国企改革往往步履艰难，但如　球化益处的发挥需要满足一定的条件，　其中一个就是治理的昌明和法治完　备。一个缺乏良治的，一个法治松弛　的经济体，经济自由化的结果往往事与　愿违，资源配置效率会非常低，流入的大　多数国际资本都会被投入到裙带项目和　对老百姓没有什么好处的无效项目上。　外资并购热潮的｜Ｉ【正原因　果外资进入，不少改革措施就可以推行　下去。如凯雷并购徐工时，第一步是聘请　国际管理咨询公司，对徐工进行全面的　管理诊断。徐工集团改制负责人王庆祝　说，“不少国有企业自己难以实施的改革　措施，借助外力会更顺利。”　然而这些目的是否能达到，还取决　对于外方来说，外资并购加速的最　于很多因素。按照管理学大师迈克尔・波　特在其风靡全球的＜国家竞争优势＞中提　出的“钻石”理论，决定一个国家竞争力　的关键是的公共和完善的法律　系统。布坎南指出：“我们的时代面临的　不是经济方面的挑战，而是制度和政治　主要原因之一就是人民币的升值预期。　他们把现阶段购买中国资产看作是买打　折商品而加速投入是可以理解的。因此，　在人民币升值达到预期目标之前，外资　并购动力始终存在。　而外资并购对于中方来说，原因就　极复杂了。在中国国有企业的并购活动　方面的挑战。’翟　（罗心惠）　中，提出与外资同等、甚至更优厚条件的　外资并购与中国经济安全　一１０　　讨论。　一起一个半世纪以来中国国家的经济安全　中国处于一个半世纪以来经济　、度最高的时期。跟前，跟改革开放前　比，这个事实很容易理解。　国家经济安全度高不等于没有安全　隐患。大家有那么多关于国家经济安全　安全度量膏的时期　根据我们调查的情况，我们认为中　国目前是有史以来，起码是从１８４０年算　经济管理文摘２００７年第２期