创业投资

所谓“创业投资”，是指向具有高增长潜力的未上市创业企业进行股权投资，并通过提供创业管理服务参与所投资企业的创业过程，以期在所投资企业相对成熟后通过股权转让实现高资本增值收益的资本运营方式

创业投资企业（venture capital firm 或其省略用法 venture firm），特指专门从事创业投资为主营业务的各类创业投资公司或创业投资合伙企业。

与创业投资的本质内涵相对应，创业投资的本质特征归纳为三个方面：

（1）以股权方式投资于具有高成长潜力的未上市创业企业，从而建立适应创业内在需要的“共担风险、共享收益”机制；

（2）积极参与所投资企业的创业过程，以一方面弥补所投资企业在创业管理经验上的不足，另一方面主动控制创业投资的高风险；

（3）并不经营具体的产品，而是以整个创业企业作为经营对象，即通过支持“创建企业”并在适当时机转让所持股权，来获得资本增值收益。

Carlyle凯雷

凯雷在中国有三支基金在运作：

亚洲房地产基金

亚洲合伙人企业并购基金

高成长3号VC基金

凯雷在中国的VC投资案例已达30多个

携程

聚众

太平洋保险

新世界教育

诚德钢管

迪欧咖啡

IDGVC

是最早进入中国市场的美国风险投资公司之一，于1992年开始在中国开展业务。

几乎是国内VC中最“勤奋”的一家，在中国累计投资的案例数以百计，截止2008年底，也手握现金近20亿美金。知名的投资案例有：

腾讯、搜狐、搜房、百度、携程、易趣、如家、好耶、一茶一座、土豆网

KPCB凯鹏（Kleiner Perkins Caufield & Byers）

成立于1972年，是美国最大的创投基金，主要承担各大名校的校产投资业务。先后参与投资compaq、Sun、Lotus、AMD、AOL、Amazon等著名IT企业，对IT业的研究深度和走向把握几乎无人能出其右,旗下所投资企业IPO数量超过150家。

1999年向Google投资了1250万美元，2004年Google上市时所持有的股权价值达到18亿美元。Google股价最高时，KPCB持有的股权价值达到160亿美元。

2007年进入中国，整合华盈基金设立了凯鹏华盈（KPCB China）,管理着3.6亿美元的基金。

目前在全球范围内大举投资新能源和绿色环保科技项目。

Sequoia 红杉

成立于1972年，与KPCB并称为VC行业的双子星。一共募集和投资了18个基金，传统上只关注硅谷地区的投资，曾宣称投资从不超过硅谷40英里半径。

先后投资了Apple、Cisco、Yahoo、Oracle等公司，与KPCB一起对Google进行了投资。

CDH鼎晖

鼎晖旗下各支基金已经投资了几十家公司，其中多家已经上市，包括：

蒙牛乳业

李宁体育（02331.HK）

速达软件

分众传媒

雨润食品（01068.HK）

永乐家电（00503.HK）

如家快捷连锁酒店

如家酒店连锁于2002年6月由携程旅行服务公司和首都旅游集团共同投资组建。

融资方面，如家酒店连锁公司和携程旅行网的管理团队共同出资受让了携程所持有的全部股份。这样，如家成功吸引IDGVC的首轮投资150万美元，IDGVC在随后不久又追加了200万美元。打开了融资的大门，如家的发展就一帆风顺了。2006年10月，如家成功登陆美国纳斯达克，融资金额达1.09亿美元 。

作为中国经济型酒店行业的领袖品牌，如家现已在全国29个省和直辖市覆盖近90座主要城市、拥有连锁酒店400多家，形成了遥遥领先业内的最大连锁酒店网络体系。

VC根据企业的成熟程度不同将“创建企业”的整个过程划分为：

种子期（研发期、构想期）

起步期（创建期、初创期）

扩张期（成长期）

成熟前期（过渡期）

重建期（再创业期）

完整的创业投资过程涉及的五大环节

（一） 基金募集与组织架构的建立

（二） 项目筛选与尽职调查

（三） 投资安排与价值评估

（四） 项目监控与增值服务

（五） 投资退出与收益分配

公司附属创业投资

公司附属创业投资资本（corporate venture capital），主要是指一些大型实业公司附属的创业投资机构所管理创业投资资本。这类创业投资资本大多不是以的创业投资公司形式存在，而是以母公司的创业投资部或创业投资子公司形式存在。如Intel下属的创业投资公司Intel VC，戴姆勒.奔驰公司的高技术创业投资公司，联想控股旗下的联想投资等。

公司附属创业投资资本通常并不是以两个以上的多数投资者共同出资组建成一个具有“集合投资制度”（即我国所谓的创业投资基金性质）的创业投资公司，因此，通常并不归入“组织化创业资本”（formal venture capital）之列（如IDG技术创业投资基金、上海创业投资公司，尽管取名为基金或公司，但仍为非组织化创业资本）。

“公司附属创业投资资本”与的创业投资公司（基金）的区别，不仅体现在组织形式和组织化程度上，更体现在投资目标上。创投公司（基金）的投资目标完全是为了获得资本增值，所以在投资项目选择上以“成长性”为最高标准。而公司附属创业资本则还考虑以下目标：

（1）通过创投与被投资企业结成战略伙伴关系，以合作取代竞争，并共同对付第三方竞争。

（2）为内部员工创业提供资本支持，使内部技术创新不外流。

（3）通过创业投资，为公司建立一个了解世界的窗口，以便从战略上对世界范围内的科技发展趋势进行跟踪与预测，并据此对公司发展战略作出相应调整。

对于被投资企业而言，还获得其母公司在技术和市场上的支持；但其不足是，发育成熟后通常只能作为公司附属创业投资机构母公司的子公司而存在。可见， “公司附属创业投资资本”在很大程度上是为了适应公司的创业目标而设立。

所谓“公司附属创业” （corporate venturing）是与“个人创业”（individual venturing）相对应的概念，指相对成熟的公司在公司内部创建新企业。从历史角度看，“公司附属创业投资资本”是从“公司付出创业”发展而来的。

第一阶段：公司附属创业仅仅是为了适应创新产品商业化的需要而开展，并没有设立一个专门的机构来对其进行统一协调。

第二阶段：随着公司附属创业活动越来越多，设立专门创业机构对其进行统一协调与促进。

第三阶段：除了与公司战略目标直接相关的项目外，还经常遇到与公司战略目标并没有直接关联但却有投资价值的创业项目，因此，“公司附属创业机构”演变为“创业”与“投资”两相宜的“公司附属创业投资机构”。

天使投资

天使投资（angle capital），通常由富人以个人名义直接投资于创业企业，是典型的“非组织化的创业投资资本”（informal venture capital）。

天使投资之所以进行直接投资，一是因为这类投资者通常有一定资本实力又对企业有一定程度的了解；二是他们的投资不仅是为了获得收益，而在很大的程度上为了体验冒险激情和投资成功后的社会荣誉感。因此，也被称为“冒险资本”（adventure capital）、“娱乐资本”（recreational capital）。同样，他们总是倾向于投资种子期、或初创期的创业企业，是“种子资本”（seed capital）的最主要来源。